يحدث شيء غريب حاليًا في قطاع التكنولوجيا الكبرى. فالشركات التي تنفق أكثر على الذكاء الاصطناعي تتعرض للعقاب بسبب ذلك، بينما الشركة التي تنفق الأقل تبتعد بهدوء بتحقيق أفضل أداء للأسهم هذا العام.
ارتفع سهم آبل بنسبة تقريبية تتراوح بين 24% و25% منذ بداية العام، وأغلق قرب 338 دولارًا في أواخر يوليو. المكون السري ليس منتجًا جديدًا ثوريًا أو ربعية مذهلة. بل هو الشيء الذي قررت آبل عدم فعله: صرف مبالغ هائلة على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
الفجوة في الإنفاق مذهلة
هنا حيث تصبح الأرقام حقيقيةً مذهلة. بلغ إنفاق Apple على رأس المال في السنة المالية 2025 12.7 مليار دولار. لكن مقارنةً بمنافسيها، فهو خطأ تقريبي. فقد أنفقت أمازون وآلفابت وميتا ومايكروسوفت معًا ما بين 360 مليارًا و416 مليار دولار على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي خلال نفس الفترة. أنفقت Apple تقريبًا 3% مما أنفقه منافسوها الأربعة الأقرب إليها معًا.
الفاصل لن يضيق في أي وقت قريب أيضًا. لعام 2026، من المتوقع أن يرتفع إنفاق رأس المال لشركة Apple بشكل متواضع إلى حوالي 14 مليار دولار. في المقابل، من المتوقع أن تنفق أمازون ما بين 180 مليارًا و200 مليار دولار، وشركة Alphabet حوالي 180 مليارًا إلى 190 مليار دولار، ومايكروسوفت حوالي 190 مليار دولار، وميتا ما بين 125 مليارًا و145 مليار دولار.
لماذا يفوز التحفظ
المستثمرون الذين عادةً ما يوزعون استثماراتهم على شركات التكنولوجيا الكبرى قد اتجهوا نحو آبل بالضبط لأنها لا تجري هذا الرهان. فقد اختارت الشركة استراتيجية ذكاء اصطناعي مختلفة جوهريًا: القدرات على الجهاز، والتكامل مع النظام البيئي، والشراكات السحابية الانتقائية بدلاً من بناء إمبراطوريات ضخمة من مراكز البيانات.
هذا النهج يأتي مع تنازلات. واجهت آبل تأخيرات في إطلاق بعض ميزات الذكاء الاصطناعي الطموحة، بما في ذلك قدرات محسّنة لـ Siri تم تأجيلها إلى عام 2026. لكن المستثمرين تجاهلوا إلى حد كبير هذه التأخيرات، مما يخبرك بشيء عن ما يُسعره السوق فعليًا حاليًا. إنه ليس التفوق في الذكاء الاصطناعي. بل الانضباط المالي.
تعكس استراتيجية آبل أيضًا فرقًا فلسفيًا حول مكان إجراء معالجة الذكاء الاصطناعي. بدلاً من توجيه كل شيء عبر البنية التحتية السحابية المكلفة، كانت آبل تدفع نحو إجراء الحسابات على أجهزتها، مستفيدة من ميزتها في شرائحها المخصصة. هذا يحافظ على تقليل النفقات الرأسمالية مع الاستمرار في تقديم ميزات الذكاء الاصطناعي لقاعدة المستخدمين الضخمة الخاصة بها.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
نحن في فترة غير عادية، حيث يُعامل الإنفاق الأكبر على الابتكار كعبء بدلاً من كونه أصلًا. يتم بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي على افتراض أن الطلب سيتحقق بحجم يبرر التكلفة. لا يزال هذا الافتراض غير مثبت على مستويات الإنفاق التي نراها.
هناك مخاطر أيضًا في نهج Apple. إذا أثمر إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي نتائج مذهلة، فقد تجد Apple نفسها تسعى للحاق بالركب دون البنية التحتية اللازمة للمنافسة. فالشركة تراهن أساسًا على قدرتها على الوصول إلى قدرات الذكاء الاصطناعي من خلال الشراكات ومعالجة الأجهزة دون امتلاك الأساسيات الأساسية.
ما يجب على المتداولين مراقبته هو الجولة القادمة من مكالمات الأرباح من أمازون وآلفابت وميتا ومايكروسوفت. أي إشارة تفيد بأن إيرادات الذكاء الاصطناعي تتحقق أسرع من المتوقع يمكن أن تُغيّر السرد بسرعة عائدًا إلى كبار المنفقين. على العكس، أي علامة على انخفاض العوائد أو تأخير المشاريع من المرجح أن تُسرّع الانتقال نحو آبل وباقي الأسماء ذات رأس المال الخفيف. لم يكن الفارق بين إنفاق آبل على رأس المال واستثمارات منافسيها أبدًا أوسع من هذا.