أنثروبيك تتسابق نحو ما قد يصبح أكبر عملية إدراج عام للذكاء الاصطناعي في التاريخ، والمستثمرون الذين يصطفون للمشاركة لديهم طلب واحد مستمر: أرونا الإيصالات.
ارتفع معدل الإيرادات السنوي لصانع Claude من حوالي 9 مليارات دولار في نهاية عام 2025 إلى أكثر من 65 مليار دولار بحلول نهاية يوليو 2026.
الأرقام وراء الهوس
بلغ إيرادات Anthropic الأولية للربع الثاني من عام 2026 ما قدره 11.5 مليار دولار، بزيادة من 4.73 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026. كمرجع، بلغ إيرادات الربع الثاني من عام 2025 787 مليون دولار. وبالتالي، ضاعفت الشركة إيراداتها الربعية الإجمالية تقريبًا 15 مرة في سنة واحدة.
هذا النمو دفع أيضًا الشركة إلى أراضٍ غير مألوفة: الربحية. أعلنت أنثروبيك عن أول ربح تشغيلي ربع سنوي لها بقيمة حوالي 559 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2026.
أكملت الشركة جولة خاصة حديثة، وهي جولة السلسلة H بقيمة قياسية بلغت 65 مليار دولار في أواخر مايو 2026، وقّمت Anthropic بقيمة 965 مليار دولار بعد الاستثمار. يُتوقع الآن بعض المستثمرين المحتملين في الاكتتاب العام أن تكون التقييمات في السوق العام أعلى من تريليوني دولار.
تتراوح التوقعات الداخلية للإيرادات لعام 2028 بين 190 مليار و200 مليار دولار، وفقًا للأرقام التي يتم مشاركتها مع الداعمين المحتملين.
سؤال المحاسبة الذي يطرحه المستثمرون باستمرار
نمو الإيرادات بهذا الحدة يدعو إلى نوع محدد من المراجعة، ويركز مستثمرو الاكتتاب المحتملون على قضية واحدة على وجه التحديد: كيف تسجل أنثروبيك الإيرادات الم generat من شراكات إعادة بيع السحابة.
الفرق مهم أكثر مما قد يبدو. عندما تبيع Anthropic نماذجها من خلال شريك مثل Amazon Web Services أو Google Cloud، فإن السؤال هو ما إذا كانت الشركة تسجل المبلغ الكامل الذي يدفعه العملاء (الإيرادات الإجمالية) أم فقط حصتها بعد أن يأخذ مزود السحابة نصيبه (الإيرادات الصافية).
يُمثل عملاء المؤسسات حاليًا حوالي 80٪ من إيرادات Anthropic. وكان أكثر من 1000 شركة تنفق على الأقل 1 مليون دولار سنويًا على منتجات Anthropic اعتبارًا من أبريل 2026. يحصل العديد من هؤلاء العملاء على Claude من خلال AWS Bedrock أو Google Cloud's Vertex AI، مما يعني أن سؤال الإجمالي مقابل الصافي يلامس حصة كبيرة من إجمالي الإيرادات.
المسار نحو الأسواق العامة
قدمت Anthropic سرًا مشروع بيان التسجيل S-1 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات في يونيو 2026. الشركة تعمل مع غولدمان ساكس ومورغان ستانلي وJPMorgan كضامنين.
من المتوقع تقديم الإفصاح العام للنموذج S-1 في أواخر سبتمبر 2026، مع احتمال بدء جولة الترويج في منتصف أكتوبر.
لقد جمعت الشركة ما بين 118 مليار دولار و130 مليار دولار من رأس المال الخاص على مدار تاريخ تمويلها. Amazon تمتلك حوالي 21% من الشركة، بينما تمتلك Alphabet حوالي 15%.
بالنسبة لأمازون على وجه الخصوص، فإن الحسابات مذهلة. ستكون حصة بنسبة 21% في شركة مقدرة بقيمة 2 تريليون دولار تساوي حوالي 420 مليار دولار.
ما يعنيه ذلك لقطاع الذكاء الاصطناعي
ستعمل عملية الإدراج العام لشركة Anthropic كإشارة تسعير للصناعة بأكملها للذكاء الاصطناعي. إذا حققت الشركة تقييمًا بقيمة 2 تريليون دولار، فإنها تضع بشكل فعال سقفًا جديدًا لما تستعد له الأسواق العامة لدفعه مقابل قدرات الذكاء الاصطناعي المتقدمة.
هناك بعد مخاطرة يستحق المراقبة أيضًا. فالإيرادات التي تنمو من 787 مليون دولار إلى 11.5 مليار دولار في عام واحد أمر استثنائي، لكنه يعني أيضًا أن الشركة تمتلك قاعدة تاريخية ضئيلة جدًا للتنبؤ بمخاطر فقدان العملاء أو المواسم أو تركيز العملاء. إن المستثمرين الذين يتوقعون إيرادات تتراوح بين 190 مليار دولار و200 مليار دولار في عام 2028 يخاطرون أساسًا بأن خط اتجاه مرسوم من أقل من أربعة أرباع من بيانات ذات مغزى سيستمر بسلاسة لفترة ستة أرباع إضافية.
الربح التشغيلي الأول مشجع، لكن 559 مليون دولار من إيرادات ربع سنوية قدرها 11.5 مليار دولار يشير إلى هوامش رقيقة مقارنة بشركات البرمجيات البحتة. إن نفقات رأس المال على بنية الحوسبة، وتكاليف المواهب للباحثين في الذكاء الاصطناعي من الطراز الأول، وتكاليف تدريب النماذج المستمرة، كلها تثقل الناتج الصافي.