الالتزام البالغ 895.4 مليار دولار من Anthropic لتوسيع بنية الحوسبة

الكاتب الأصلي: سو يانغ

تم التحرير من قبل شو تشينغ يانغ

المصدر الأصلي: 腾讯科技

تتحول شركات الذكاء الاصطناعي إلى مشترين كبار للبنية التحتية.

مسار توسع Anthropic امتد من تدريب النماذج والتنافس على العملاء المؤسسيين إلى بناء مراكز البيانات وشراء الرقائق وتنسيق موارد الطاقة. من أجل الحصول على قدرة حوسبة كافية، بدأت هذه الشركة في التدخل مباشرة في المهام التي كانت تُعتبر سابقًا من مسؤولية مزودي السحابة ومشغلي البنية التحتية.

في 2 نوفمبر بالتوقيت الأمريكي، قدمت Anthropic إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية نسخة محدثة من وثائق الإدراج. وضحت الوثيقة البيانات المالية المتعلقة بالربع الثالث من عام 2026، وكشفت عن ترتيبات الشراء والتأجير طويلة الأجل.

تُظهر الوثائق أن القوة الحسابية أصبحت أهم بند تكلفة في عملية توسع Anthropic. للاستجابة لاحتياجات تدريب نموذج Claude وطلبات العملاء المؤسسيين، وقّعت الشركة اتفاقيات طويلة الأجل مع مزودي السحابة مثل أمازون وغوغل ومايكروسوفت، كما بدأت شراء الرقائق مباشرة، والمشاركة في بناء مراكز البيانات، والبحث عن مصادر الطاقة ومرافق المراكز من شركات تعدين العملات المشفرة السابقة ومزودي السحابة الجدد.

تُظهر الوثيقة المحدثة للإدراج أن إيرادات Anthropic في الربع الثالث بلغت 16.96 مليار دولار، متجاوزة الإيرادات البالغة 11.56 مليار دولار في الربع الثاني، وأيضًا متفوقة بشكل كبير على حوالي 1.38 مليار دولار في نفس الفترة من عام 2025.

في الأربعة الأشهر الأولى من هذا العام، بلغ إجمالي إيرادات Anthropic 33.242 مليار دولار أمريكي، مقارنة بـ 2.545 مليار دولار أمريكي في نفس الفترة من العام الماضي، بزيادة تقارب 12 مرة.

ومع ذلك، لم يرافق نمو الإيرادات تحسن متناسب في الربح التشغيلي.

في الربع الثالث، ارتفعت تكاليف تشغيل Anthropic إلى 17.5 مليار دولار، مقارنة بـ 10.6 مليار دولار في الربع الثاني. سجلت الشركة خسارة تشغيلية قدرها 567 مليون دولار في الربع الحالي، بعد أن حققت ربحًا تشغيليًا قدره 974 مليون دولار في الربع الثاني. ووصلت تكاليف الحوسبة والبنية التحتية إلى حوالي 9.9 مليار دولار، بزيادة تقارب الضعف مقارنة بحوالي 5.6 مليار دولار في الربع الثاني.

يعزى Anthropic تحول الربح التشغيلي إلى خسارة بشكل رئيسي إلى شراء قوى حوسبة قصيرة الأجل. نظرًا لنمو طلب العملاء الذي تجاوز إمدادات قوى الحوسبة المضمونة مسبقًا، اضطرت Anthropic إلى شراء موارد حوسبة إضافية في السوق بشكل مؤقت، بينما كانت أسعار الشراء قصيرة الأجل أعلى بكثير من أسعار اتفاقيات طويلة الأجل.

في الربع الثالث، بلغ مبلغ شراء قدرات الحوسبة قصيرة الأجل من قبل Anthropic حوالي 5 مليارات دولار. بالإضافة إلى ذلك، أثرت تكلفة غير نقدية تتعلق بخطة مطابقة التبرعات من الموظفين بقيمة حوالي 2 مليار دولار على النتائج التشغيلية للربع.

بعد استبعاد تعويضات الأسهم والتكاليف المرتبطة بالتبرعات المطابقة المذكورة أعلاه، بلغت هامش الربح التشغيلي المعدل لـ Anthropic في الربع الثالث حوالي 15٪، وهو أقل من 19٪ في الربع الثاني. ويعكس انخفاض هامش الربح المعدل أن شراء قوة الحوسبة وتكاليف التشغيل الأخرى لا تزال تؤثر على هوامش الربح أثناء توسع الإيرادات.

كما حدثت تغييرات على جانب السعر. كشفت Anthropic أن الزيادة في الإيرادات الناتجة عن نمو استخدام العملاء من الربع الثاني إلى الربع الثالث تم تعويضها جزئياً بانخفاض أسعار الإصدارات الجديدة للنماذج وخصومات العقود، بتأثير قدره حوالي 600 مليون دولار.

خسارة أنثروبيك الصافية في الربع الثالث بلغت 23.29 مليار دولار أمريكي، وهي أقل من 66.3 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني. ووصل إجمالي الخسارة الصافية لثلاثة أرباع سنوية إلى 104.039 مليار دولار أمريكي، لكن حوالي 94.3 مليار دولار أمريكي منها مرتبطة بتغيرات القيمة العادلة لأدوات مالية مثل الصكوك القابلة للتحويل والخصوم المشتقة، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى ارتفاع تقييم الشركة.

كشفت وثائق الإصدار أنه حتى نهاية سبتمبر، بلغت الالتزامات الإجمالية للإنفاق الخاصة بـ Anthropic الناتجة عن التزامات الشراء واتفاقيات الإيجار 895.4 مليار دولار، ومعظمها مرتبط بموارد الحوسبة والبنية التحتية.

من بينها، من المتوقع أن يتم استيفاء حوالي 447.5 مليار دولار بحلول 31 ديسمبر 2030، بينما تمتد البقية إلى سنوات 2031 إلى 2045. كما أن الالتزامات المستحقة خلال الأشهر الـ12 القادمة تبلغ حوالي 69.8 مليار دولار.

هذه المبلغ لا يعادل الديون المتكسبة بالفعل، ولا يمثل التزامًا على Anthropic بدفع المبلغ بالكامل على الفور. فهو يشمل أنواعًا مختلفة من عقود الشراء، وتأجير المعدات، واتفاقيات مراكز البيانات، مع تواريخ دفع موزعة على عدة سنوات قادمة. لكن بعض العقود ذات طابع ملزم بشكل كبير، وقد تظل الشركة ملزمة بدفع المبالغ حتى إذا كان الاستخدام الفعلي أقل من المتوقع.

من حيث تكوين العقود، فإن الالتزامات بالإيجار غير المبدأة تبلغ حوالي 321.4 مليار دولار أمريكي، والالتزامات الثابتة الدنيا بالشراء تبلغ حوالي 265.6 مليار دولار أمريكي. ستُثبّت هذه الترتيبات الطويلة الأجل تكاليف شراء قوة الحوسبة واستخدام البنية التحتية في المستقبل مسبقًا، كما تُحمّل الشركة مسؤولية دفعات على مدى فترة طويلة.

حتى نهاية سبتمبر، كان لدى Anthropic نقد ونقد مكافئ واستثمارات قصيرة الأجل بقيمة إجمالية قدرها 131.845 مليار دولار أمريكي. إذا تم تضمين خطوط الائتمان المتاحة، فإن السيولة الإجمالية للشركة تبلغ حوالي 146.6 مليار دولار أمريكي.

مقارنةً بالأموال المتوفرة، فإن حجم الالتزامات طويلة الأجل أكبر بشكل ملحوظ. يبلغ 895.4 مليار دولار حوالي 6.8 ضعف النقد والاستثمارات قصيرة الأجل الخاصة بـ Anthropic؛ بينما تبلغ الالتزامات المستحقة خلال الـ 12 شهرًا القادمة حوالي 69.8 مليار دولار، أي ما يعادل حوالي 53% من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل الحالية.

كما تُشير وثيقة الإصدار بوضوح إلى المخاطر التشغيلية المرتبطة بها. تعتمد إيرادات Anthropic بشكل رئيسي على نموذج التسعير حسب الاستخدام، حيث لا تضمن معظم الإيرادات عقودًا طويلة الأجل، في حين تتطلب نفقات الحوسبة والبنية التحتية عادةً تأمينًا مسبقًا لسنوات عديدة. قد توقع الشركة عقودًا طويلة الأجل بناءً على الإيرادات المتوقعة، لكن الإيرادات الفعلية في المستقبل قد لا تحقق التوقعات.

إذا لم يتمكن العميل من تغطية المدفوعات ذات الصلة من خلال نمو إيراداته، أو إذا لم تستطع الشركة الاستمرار في تمويلها بشروط مقبولة، فقد لا يتمكن Anthropic من الوفاء بجزء من العقود. كما قد يؤدي خرق بعض اتفاقيات الأعمال إلى تفعيل شروط الخرق المتقاطع في اتفاقيات الائتمان والصكوك القابلة للتحويل، مما يؤدي إلى استحقاق الدين مبكرًا، أو حتى إنهاء الموردين لتعاونهم.

لقد انعكست زيادة التكاليف في البيانات المالية. في الأربعة الأرباع الأولى، ارتفعت تكاليف الحوسبة والبنية التحتية لشركة Anthropic بنسبة 329% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، بزيادة قدرها حوالي 14.4 مليار دولار أمريكي. بلغت التكاليف المرتبطة بالربع الثالث حوالي 9.9 مليار دولار أمريكي، وتشكل حوالي 58% من إيرادات هذا الربع.

وفقًا لتقارير إعلامية أجنبية، أدرك فريق إدارة Anthropic في نهاية العام الماضي وجود عدم يقين كبير في توقعات الطلب على قوة الحوسبة، ثم وقّع بشكل مكثف على عشرات اتفاقيات قوة الحوسبة والبنية التحتية، حيث امتدت شراكاته من شركات التكنولوجيا الكبرى إلى شركات ناشئة في مراكز البيانات وشركات رقائق، بالإضافة إلى شركات كانت تعمل سابقًا في تعدين العملات المشفرة.

هذه الدورة من المشتريات لم تعد مقتصرة على شراء خدمات السحابة. بدأت Anthropic في توظيف خبراء في بناء مراكز البيانات وسلسلة التوريد، وشراء معدات الخوادم وأنظمة التبريد مباشرة، لمساعدة الشركاء على تسريع بناء مراكز البيانات. كما تتواصل مع مطوري مراكز بيانات في عدة ولايات، لدراسة الوصول إلى شبكة الكهرباء، وترخيص المشاريع، وإمكانية تحويل محطات توليد الفحم القديمة والمرافق الصناعية إلى مراكز بيانات.

مقدمو خدمات سحابية جدد وشركات سابقة لتعدين العملات المشفرة انضموا الآن إلى نظام توريد Anthropic. ووفقًا لبيانات عامة مجمعة من وسائل الإعلام الأجنبية، توفر شركات مثل Fluidstack وLambda موارد الحوسبة، بينما تشارك شركات مثل TeraWulf وHut 8 في بناء مراكز البيانات.

هذه الشركاء يمتلكون الأراضي أو موارد توصيل الكهرباء أو مرافق مراكز البيانات الجاهزة. بالنسبة لـ Anthropic، فإن استخدام المواقع والموارد الكهربائية الحالية يمكن أن يقلل من الوقت المطلوب لبناء مجمعات كبيرة من الصفر. بالنسبة لبعض الشركات التعدينية السابقة، فإن التحول إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي يوفر أيضًا مساحة جديدة للنمو التجاري.

لكن الموقع الجاهز لا يعني أنه يمكن تسليم قوة الحوسبة فورًا. فقد تؤخر إمدادات الكهرباء وتثبيت المعدات وفريق البناء تقدم المشروع.

بحثت Anthropic في البداية عن مشاريع مراكز بيانات بحجم لا يقل عن 200 ميغاواط تقريبًا، ثم بدأت في قبول مشاريع بحجم حوالي 50 ميغاواط، مع تعويض إمدادات الطاقة عبر تخزين الطاقة بالبطاريات ومحطات توليد الغاز الطبيعي وغيرها. كما نظرت الشركة في دمج عدة مشاريع صغيرة معًا لزيادة سعة الحوسبة تدريجيًا.

تشارك Anthropic أيضًا مباشرة في تصميم وشراء مشاريع البنية التحتية. تقوم الشركة بشراء معدات مثل الشرائح وأنظمة التبريد، ثم تُسلّمها لمشغّلين شركاء للتثبيت، بهدف تقصير الوقت بين بناء المشروع وتشغيل القوة الحسابية.

وقد وسّعت هذه النموذج نطاق الموارد التي يمكن لـ Anthropic الوصول إليها، لكنه زاد من تعقيد إدارة المشروع. ففترات البناء ومواصفات المعدات وظروف الطاقة وأوقات التسليم تختلف بين مراكز البيانات المختلفة. وحتى مع توقيع العقود، لا يزال يتعين إكمال البناء وتثبيت المعدات وتوصيلها بالشبكة وضبطها قبل أن تصبح قدرات الحوسبة فعالة.

يعتقد جون تاف، الشريك الإداري في مؤسسة Energize Capital للاستثمار في الطاقة، أن Anthropic لا تمتلك سلسلة إمداد كاملة للحوسبة، بل يجب عليها البحث عن مصادر الطاقة والبنية التحتية فردًا على مستوى عالمي، ثم دمج مشاريع بمقاييس مختلفة.

يُطلق Anthropic على هذه البنية التحتية المتخصصة في مذكرة تقديمها Anthropic Direct. تهدف الشركة إلى تقليل الاعتماد على شراء قدرات حسابية قصيرة الأجل الأكثر تكلفة من خلال تأمين سعة متخصصة على المدى الطويل.

وأشارت وسائل إعلام أجنبية، مستشهدة بمصادر مطلعة، إلى أن Anthropic تتوقع أن تمتلك أكثر من 3.5 جيجاواط من قدرة الحوسبة بحلول عام 2026، وتخطط لضاعفة حجمها بحلول عام 2027.

عقود قوة الحوسبة طويلة الأجل الخاصة بـ Anthropic، مركزة في أيدي عدد قليل من شركات التكنولوجيا الكبرى ومزودي البنية التحتية.

وفقًا للإفصاحات المقدمة في مذكرة الإصدار وغيرها من الإفصاحات، تبلغ قيمة العقود الخاصة بـ Anthropic مع جوجل حوالي 121.3 مليار دولار، ومع أمازون حوالي 110 مليار دولار، ومع مايكروسوفت حوالي 44.9 مليار دولار؛ وتصل قيمة الاتفاقات ذات الصلة مع سبيس إكس إلى ما يصل إلى 120.5 مليار دولار، مع تمديد المدة حتى عام 2036. بالإضافة إلى ذلك، لديها اتفاقيات ذات صلة مع Fluidstack وLambda.

الالتزامات المتعلقة باستئجار أجهزة Broadcom تبلغ حوالي 161.2 مليار دولار، وهي أيضًا جزء لا يمكن تجاهله من هيكل إنفاق القوة الحسابية هذا.

بالإضافة إلى ذلك، تخطط Anthropic لشراء إضافية بقيمة حوالي 125 إلى 150 مليار دولار من شرائح Google، وتتوقع إنفاق أكثر من 20 مليار دولار على شرائح AMD. هذه الترتيبات لا تشمل مبالغ عقود ثابتة، وبالتالي لا تُضاف إلى المبلغ الإجمالي الملتزم به البالغ 895.4 مليار دولار المذكور أعلاه.

يُعد التصميم متعدد الرقائق ترتيبًا آخر تتخذه Anthropic لتقليل المخاطر في التوريد. تشير الشركة في وثيقة الإصدار إلى أن موارد الحوسبة الخاصة بها تأتي من AWS Trainium وTPU من Google وGPU من NVIDIA وGPU من AMD، وتقوم بتنسيق هذه الموارد من مصادر مختلفة وتوزيعها وفقًا لمتطلبات السعر والأداء لكل مهمة. يساعد هذا في تقليل الاعتماد على مورد رقاقة واحد، لكنه يجعل علاقات Anthropic مع شركاء سلسلة التوريد أكثر تعقيدًا.

أما أمازون وغوغل فهما مستثمران رئيسيان في Anthropic، كما أنهما مزودان لخدمات السحابة وموارد الرقائق. كما توفر مايكروسوفت البنية التحتية السحابية. وتشترك بروكوم في توريد الرقائق والأجهزة. تدفع Anthropic رسوم قوة الحوسبة لهذه الشركات، وفي نفس الوقت تتلقى دعماً استثمارياً أو تمويلياً من بعض هذه الشركات.

أشار المحلل من Evercore ISI، مارك ماهاني، سابقًا إلى أن العلاقة بين Anthropic وشركات السحابة الكبرى متعددة الأبعاد: فهي عميلة و konkurrent وقناة توزيع واستثمار في آن واحد.