أنثروبيك تقدم وثيقة الإدراج العام الأولي مع 134 مليار دولار نقدًا وصفقة بقيمة 120 مليار دولار مع سبيس إكس

كشفت Anthropic عن معلومات مالية تفصيلية ومخاطر عمل في تقديمها يوم الاثنين قبل عملية طرح أولي قد تُسجل رقماً قياسياً. ستختبر عملية الطرح الأولي لـ Anthropic ما إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي القوي يمكنه البقاء كافياً لتمويل البنية التحتية الهائلة التي تدعم هذا الطلب. ووجد بعض مستثمري سيليكون فالي ذوي الخبرة أسباباً جديدة للتفاؤل، إلى جانب تحذيرات حول ما إذا كان إنفاق العملاء يمكنه مجاراة تكاليف الحوسبة. كما يجب على Anthropic الاستمرار في إنتاج نماذج تبرر التسعير العالي مع تعزيز المنافسة وتحسين البدائل الأرخص.

قالت Theory Ventures إن الوصول إلى تقييم بقيمة 2 تريليون دولار يتطلب نموًا بنسبة 50%. وأشار توماش تونغوز من Theory Ventures إلى النمو السريع، والهوامش العالية، والربح التشغيلي كأسباب تدعم تقييمًا مرتفعًا جدًا. ومع ذلك، أشار تونغوز إلى التزامات حوسبة بقيمة 637 مليار دولار، وهي عقود لا يمكن إلغاؤها، وغياب ولاء مضمون من العملاء.

يملك Anthropic ما يقرب من 2000 عميل يولد كل منهم إيرادات لا تقل عن مليون دولار، بما في ذلك 250 عميلاً يولد كل منهم إيرادات لا تقل عن 10 ملايين دولار. يدفع نصف شركات فورتشن 500 لـ Anthropic 100,000 دولار سنوياً. وقد خصص هؤلاء العملاء من فورتشن 500 أقل من 0.1% من إجمالي مصروفاتهم في الربع الثالث لـ Anthropic. وحاجج محلل التكنولوجيا الطويل الأمد بن باجارين أن التبني لا يزال في مراحله المبكرة. وأشار باجارين إلى وجود 300 مليون شركة خارج الصين تنفق ما يقارب 1.5 تريليون دولار سنوياً على برامج المؤسسات.

احتفظت Anthropic بأكثر من 130 مليار دولار نقدًا واستثمارات قصيرة الأجل في 30 يونيو، أي حوالي 10 مليارات دولار أقل من إجمالي رأس المال الذي جمعته Anthropic. فسّر بعض المستثمرين هذا الموقف النقدي كدليل على ضبط مالي كبير. وصل إيراد كل موظف في Anthropic إلى 6.6 مليون دولار في نهاية الربع الثالث. كان هذا الرقم أقل قليلاً من إيراد شركة Nvidia، التي تُعتبر عمومًا من أكثر الشركات كفاءة في مجال التكنولوجيا.

génّرت أكبر خمسة عملاء لـ Anthropic حوالي 25% من الإيرادات خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026. يدفع العديد من عملاء Anthropic بناءً على الاستخدام دون الالتزام لسنوات عديدة. ومع ذلك، فإن التزامات الحوسبة الخاصة بـ Anthropic تمتد لسنوات وتحتاج إلى دفعات حد أدنى حتى عندما لا تستخدم Anthropic السعة المتعاقد عليها. مرّر ما يقارب 50% من إيرادات النصف الأول لـ Anthropic عبر أسواق سحابية تديرها أمازون وغوغل ومايكروسوفت. كما تستثمر أمازون وغوغل ومايكروسوفت في Anthropic، وتزودها بسعة حوسبة، وتنافسها. تستفيد شركات السحابة هذه من جمع إيرادات الحوسبة ورسوم المنصة معًا.

قالت Anthropic إن العملاء الذين انتهكوا سياسات Anthropic أو شروط الخدمة أنتجوا 5% إلى 7% من الإيرادات خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026. يعتقد بعض الخبراء الخارجيون أن جزءًا كبيرًا من هذه الإيرادات يشمل عملية التقطير، التي تستخدم أعدادًا ضخمة من استعلامات النموذج لتوليد مواد التدريب.

يتم توسيع ترتيب الحوسبة بين Anthropic و SpaceX التابع لإيلون ماسك. تتوقع وثائق Anthropic أن تصل المدفوعات إلى SpaceX إلى 3.1 مليار دولار شهريًا وما يصل إلى 120.5 مليار دولار للحوسبة حتى عام 2029. كان الرقم الشهري 1.25 مليار دولار عندما تقدمت SpaceX للاكتتاب العام. يمكن لأي من الشركتين إنهاء الاتفاقية بإشعار مدته 90 يومًا.

تُظهر وثيقة Anthropic أكثر من 134 مليار دولار نقدًا وأوراق مالية مشابهة، تمثل تقريبًا جميع رؤوس الأموال التي جمعتها Anthropic. وقد دفع هذا الرصيد بعض المراقبين إلى طرح أسئلة حول ما إذا كانت Anthropic قد دفعت العديد من الفواتير باستخدام سندات قابلة للتحويل. كما شكك مراقبون آخرون في قلة المصروفات المتعلقة بـ Anthropic التي تظهر في تكلفة البضائع المباعة، والتي تؤثر مباشرة على هوامش الربح المبلغ عنها.

تلقى المدير التنفيذي داريو أمودي تعويضًا إجماليًا قدره حوالي 18 مليون دولار في عام 2025. كما كشفت أنثروبيك عن إنفاق ملايين الدولارات على الأمن الشخصي لأعلى مسؤولين اثنين في الشركة. وتصف الوثيقة ترتيبًا للخلافة يسمح لأمودي وشركائه المؤسسين الآخرين بترشيح خلفاء لممارسة سلطتهم التصويتية، وذلك خاضعًا لموافقة الشركاء المؤسسين الآخرين.