قدمت AMD للتو أحد أفضل أرباحها على الإطلاق. لكن رد فعل السوق كان بيع السهم على أي حال.
في 4 أغسطس، أبلغت AMD عن إيرادات الربع الثاني من عام 2026 بقيمة 11.54 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة حوالي 11.3 مليار دولار. وبلغت الأرباح المعدلة لكل سهم 1.66 دولار، متفوقة على التوقعات البالغة 1.62 دولار. ونمت إيرادات مركز البيانات بنسبة 107% على أساس سنوي لتصل إلى حوالي 6.72 مليار دولار.
ثم فُتحت جلسة ما بعد ساعات التداول، وانخفضت قيمة AMD بنسبة حوالي 8%. كان السهم قد ارتفع بنسبة 7% خلال الجلسة العادية، مما يعني أن المستثمرين اشتروا الشائعة ثم باعوا الخبر بقوة.
ثلاثة أرقام أرعبت السوق
أولاً، المصروفات الرأسمالية. أنفقت AMD 808 ملايين دولار في الربع، وهو ما يقرب من ثلاثة أضعاف توقعات المحللين البالغة 298 مليون دولار.
أثّر هذا الانفجار في الإنفاق بشدة على التدفق النقدي الحر. وبلغ التدفق النقدي الحر لـ AMD للربع 1.56 مليار دولار، وهو انخفاض تسلسلي وأقل بكثير مما توقعه المحللون.
ثانيًا، التوجيه الأمامي. توقعت AMD إيرادات الربع الثالث من عام 2026 بقيمة حوالي 13 مليار دولار، زائدًا أو ناقصًا 300 مليون دولار.
ثالثًا، أعلنت إيلون ماسك أن سبيس إكس ستتحول إلى استخدام شرائح نيفيديا حصريًا للمشاريع المستقبلية للذكاء الاصطناعي.
سياق AMD مقابل Nvidia
أصبحت وحدات Nvidia H100 ونظيراتها التالية الخيار الافتراضي للبنية التحتية لمهام تدريب الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. حققت AMD تقدمًا حقيقيًا مع مسرّعات سلسلة Instinct MI الخاصة بها، ونجحت في كسب عملاء مؤسسيين، لكن إعلان ماسك عن SpaceX يذكّر بأن أكبر منفذي الذكاء الاصطناعي غالبًا ما يربطون أنفسهم بمورّد واحد بدلاً من التنويع.
دفعت الرئيسة التنفيذية ليزا سو ضد التشاؤم. وقد أشارت إلى نتائج قياسية عبر جميع أقسام العمل، ولفتت الانتباه إلى خارطة طريق AMD للذكاء الاصطناعي، مع التأكيد بشكل خاص على منصة Helios القادمة كدليل على أن الشركة تستثمر لتعزيز مكانتها على المدى الطويل وليس فقط لحماية هوامش الربح قصيرة الأجل.
ما الذي يراقبه المستثمرون فعليًا
الفجوة بين 808 ملايين دولار في إنفاق رأس المال الفعلي و298 مليون دولار في توقعات المحللين تشير إلى أن دورة استثمار AMD تدخل مرحلة أكثر كثافة، ويحتاج المستثمرون إلى إعادة ضبط افتراضاتهم حول شكل التدفق النقدي الحر خلال تلك المرحلة. إذا نجح منصة هيليوس والمنتجات المستقبلية في تحقيق حصص السوق التي تتوقعها سو، فسيبدو هذا الإنفاق حكيمًا عند النظر إليه في المستقبل.
يمنح نطاق التوجيه للربع الثالث البالغ حوالي 13 مليار دولار لـ AMD مساحة لتحقيق أداء أفضل مرة أخرى، مما يمكن أن يعيد تشكيل المشاعر إذا نفّذت الشركة خطتها.