Nvidia وAMD وصلتا إلى انفصال في التقييم يروي قصة مثيرة حول كيفية تسعير وول ستريت للهيمنة مقابل الطموح في سباق أشباه الموصلات الذكية الاصطناعية.
تتراوح القيمة السوقية لشركة Nvidia بين 5 تريليونات دولار و5.4 تريليونات دولار. بينما تبقى قيمة AMD حول 800 مليار إلى 900 مليار دولار، وتجاوزت مؤقتًا 900 مليار دولار في يونيو. هذا الفرق وحده ملحوظ، لكن القصة الحقيقية تكمن في مضاعفات المستثمرين المستعدين لدفعها مقابل كل دولار من الأرباح المستقبلية.
الأرقام خلف التقسيم
تُتداول نيفيديا بمضاعف ربحية مستقبلية يتراوح بين 20-32 ضعفًا. في المقابل، تتمتع AMD بمضاعفات ربحية مستقبلية تتجاوز غالبًا 60 ضعفًا.
السبب في هذا الاختلاف هو حصة السوق. تسيطر نيفيديا على حوالي 75-87% من سوق مسرّعات الذكاء الاصطناعي من حيث الإيرادات. بينما تستحوذ AMD على ما بين 5-10%.
وصل إيرادات مركز بيانات Nvidia للربع الثاني من السنة المالية 2027 إلى حوالي 89 مليار دولار، مما يمثل نموًا سنويًا يتجاوز 100%. وسجلت AMD إيرادات قياسية للربع الثاني من عام 2026 بلغت 11.5 مليار دولار، بزيادة قدرها 50% على أساس سنوي، حيث بلغ قطاع مركز بياناتها 6.7 مليار دولار (بزيادة 107%). تقع هوامش ربح Nvidia الخام عند حوالي 74%، بينما تحقق AMD حوالي 50%.
لماذا تتفوق أسهم AMD على أسهم Nvidia هذا العام
ارتفعت أسهم AMD بأكثر من 100٪ منذ بداية العام. وكانت مكاسب Nvidia أكثر اعتدالًا عند 13-23٪ خلال نفس الفترة.
لقد قامت AMD باتخاذ خطوات لدعم هذا الحماس. أطلقت الشركة رفوف Helios كجزء من جهود أوسع لتوسيع عروضها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. كما رفعت تقديرها للسوق المستهدف الإجمالي بحلول عام 2030 لمُسرّعات الذكاء الاصطناعي إلى 1.4 تريليون دولار، مع تثبيت قيمة وحدات معالجة الخوادم عند 220 مليار دولار.
سؤال الحاجز التنافسي
مزايا Nvidia لا تقتصر فقط على الأجهزة. فقد بنت الشركة نظامًا بيئيًا للبرمجيات، وأبرزها CUDA، الذي يخلق تكاليف انتقال كبيرة للمطورين والشركات. لقد تحسّن منصة ROCm الخاصة بـ AMD، لكن عملاء المؤسسات الذين يتخذون قرارات بنية تحتية تمتد لسنوات عديدة يميلون عادةً إلى اختيار الخيار الأكثر أمانًا وأكثر رسوخًا.
يبقى المحللون متفاوتين في رأيهم حول كيفية تطور الأمر. يشير المتفائلون إلى تنفيذ AMD هذا العام ويجادلون بأن مزودي البنية التحتية الكبيرة يرغبون في مصدر ثانٍ موثوق لشرائح الذكاء الاصطناعي لتجنب مخاطر الاعتماد على مورد واحد. ويشير المشككون إلى أن الرغبة في المنافسة والشراء الفعلي للمنتج البديل على نطاق واسع أمرين مختلفين تمامًا.