لأول مرة منذ أكثر من عقدين كشركة عامة، أنفقت Alphabet أكثر من الأموال التي تولّدها. أبلغت الشركة الأم لـ Google عن تدفق نقدي حر سلبي بقيمة 5.9 مليار دولار للربع الثاني من عام 2026، وهو إنجاز كان يُعتبر مستحيلاً قبل بضع سنوات فقط لواحدة من أكثر الشركات ربحيةً وموثوقيةً على وجه الأرض.
السبب واضح: بلغت النفقات الرأسمالية 44.9 مليار دولار في ربع واحد، مُضاعفةً مقارنة بالعام السابق. أنفقت Alphabet ما يقارب 45 مليار دولار في ثلاثة أشهر لبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
الأرقام وراء سباق التسلح بالذكاء الاصطناعي
سجل التدفق النقدي التشغيلي 39.1 مليار دولار للربع. لكن عندما تنفق 44.9 مليار دولار على مراكز البيانات والرقائق والهيكل الأساسي المادي للذكاء الاصطناعي، حتى 39 مليار دولار من التدفق النقدي التشغيلي لا تكفي لتغطية التكلفة. يمثل الفجوة البالغة 5.9 مليار دولار المرة الأولى التي تُعلن فيها ألفابيت عن تدفق نقدي حر سلبي منذ طرحها في البورصة عام 2004.
رفعت Alphabet توقعاتها لرأس المال الاستثماري لعام 2026 إلى ما يصل إلى 205 مليار دولار، مقابل تقدير سابق يتراوح بين 180-190 مليار دولار. وأقرّت المديرة المالية أنت أشكنازي بأن التدفق النقدي الحر من المتوقع أن يظل تحت الضغط مع استمرار زيادة الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي.
Google Cloud هو التبرير
ارتفع إيرادات Google Cloud بنسبة 82% على أساس سنوي إلى حوالي 24.8 مليار دولار. وأشار الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي وأشكينازي إلى نماذج Gemini AI الخاصة بالشركة كعنصر أساسي في استراتيجية النمو.
ما يعنيه ذلك بالنسبة للعملات المشفرة والأسواق الأوسع
في أسواق التشفير، تكون متطلبات الطاقة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي هائلة ومتزايدة. وهذا يضع الذكاء الاصطناعي وتعدين البيتكوين في منافسة مباشرة على موارد الطاقة في العديد من المناطق، مما قد يؤدي إلى رفع تكاليف عمليات إثبات العمل.
النمط الأوسع عبر شركات التكنولوجيا الكبرى يستحق المراقبة. ألفابيت ليست الوحيدة في هذا السباق الاستثماري، وقد تعيد التحديات الجماعية في التدفقات النقدية الحرة عبر القطاع تشكيل توقعات المستثمرين بحلول عام 2027.
للمستثمرين في العملات المشفرة على وجه التحديد، فإن المؤشر الرئيسي الذي يجب مراقبته هو ما إذا كان نمو إيرادات السحابة المدعومة بالذكاء الاصطناعي يمكنه سد الفجوة مع الإنفاق الرأسمالي. إذا استمر معدل نمو Google Cloud عند 82% أو تسارع، فسيكون من المحتمل أن يتسامح السوق مع استمرار استهلاك النقد. وإذا تباطأ النمو بينما يستمر الإنفاق الرأسمالي في الارتفاع، فعادةً ما يتقلص حب المخاطرة عبر الأسواق.