أبلغت Alphabet المستثمرين للتوقع بأنها ستُنفق أكثر، بكثير أكثر. في 22 يوليو 2026، رفعت الشركة الأم لجوجل توقعاتها للنفقات الرأسمالية السنوية إلى ما بين 195 مليار دولار و205 مليار دولار، صعودًا من النطاق السابق البالغ 180 إلى 190 مليار دولار. هذا التعديل البالغ 15 مليار دولار ليس خطأ تقريبًا. بل يعادل تقريبًا القيمة السوقية لبنك متوسط الحجم.
يمثل الرقم المعدل ما يقرب من ضعف ما أنفقته Alphabet على البنية التحتية في عام 2025.
ما الذي تشتريه Alphabet فعليًا
يتوزع الإنفاق بطرق تكشف لك أين يحدث سباق التسلح الحقيقي في الذكاء الاصطناعي. يُخصص نحو نصف رأس المال الاستثماراتي للخوادم، مع توجيه حوالي 40٪ إلى مراكز البيانات ومعدات الشبكات.
يشمل جزء من هذا التوسع مشروع مركز بيانات في مقاطعة جاكسون، ألاباما، مقرر إكماله بين عامي 2026 و2027. يُقدّر قيمة هذا المشروع وحده بـ 1.5 مليار دولار، مما يعطي فكرة عن عدد المرافق التي يجب أن تخطط لها Alphabet عندما يصل إجمالي التكلفة إلى مئات المليارات من الدولارات.
لم تظهر التمويلات الخاصة بكل هذا من فراغ. في يونيو 2026، نفّذت Alphabet زيادة في رأس المال من خلال الأسهم بقيمة 84.75 مليار دولار، مخصصة بشكل محدد لبنية تحتية للذكاء الاصطناعي.
حالة الإيرادات وراء الإنفاق
حالة الثور لهذه العملية تعتمد على Google Cloud، التي تؤدي أداءً جيدًا. وصل إيراد السحابة إلى 24.8 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2026، بزيادة قدرها 82٪ مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.
التوتر الذي يشعر به المستثمرون هو التوقيت. يستغرق إنفاق رأس المال بهذا الحجم سنوات ليتحول إلى أرباح. تُهبط مراكز البيانات على مدى فترات طويلة، وتحتاج الخوادم إلى تحديث، ومنتجات الذكاء الاصطناعي التي تبرر كل هذه البنية التحتية لا تزال بحاجة لإثبات قدرتها على تحقيق إيرادات مستدامة وقابلة للتوسع.
الشركات التقنية الكبرى تفعل هذا جميعًا في نفس الوقت
ألفابت ليست وحدها. مايكروسوفت وأمازون وميتا تُنفّذ مشاريع متوازية، جميعها مبنية حول الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ومن المتوقع أن تصل النفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي عبر هذه الشركات الأربع إلى ما بين 600 مليار و725 مليار دولار في عام 2026.
في أسواق التشفير، ليست تأثيرات الانتشار ظاهرة نظرية. البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على هذا النطاق تستهلك كميات هائلة من الطاقة. إن مراكز البيانات وعُمال مناجم البيتكوين يتنافسون بشكل متزايد على نفس قدرة شبكة الكهرباء، ونفس اتفاقيات شراء الطاقة، وفي بعض المناطق على نفس الأراضي. عندما تُسرّع الشركات الضخمة توسعاتها، يزداد هذا التنافس. ويمكن أن ترتفع تكاليف الطاقة للمناجم، ويمكن أن تؤخر عمليات البناء الجديدة لمراكز البيانات أو تُخرج عمليات التعدين من المناطق التي تشهد قيودًا في الطاقة.
هناك أيضًا زاوية متعلقة بالرقائق. تتقاطع وحدات معالجة الرسومات والشرائح المخصصة التي تُمكّن تدريب الذكاء الاصطناعي مع نظام البيئة المخصصة للعتاد المرتبط ببنية تعدين العملات المشفرة. إن ضغوط سلسلة التوريد على أشباه الموصلات المتقدمة، الناتجة عن طلب مزودي الخوادم الضخمة، لها آثار متتالية على أي صناعة تحتاج إلى حوسبة عالية الأداء على نطاق واسع.
تشير التوجيهات المعدلة لشركة Alphabet ورفعها لـ84.75 مليار دولار في رأس المال الملكي إلى أن أحد أكثر موزعي رأس المال تطورًا في العالم على الأقل يؤمن بأن الطلب حقيقي ومستدام، ويجدر دفع هامش إضافي للحصول عليه الآن بدلاً من لاحقًا.