عبّرت Alphabet للتو عن اهتمامها لدى وول ستريت بقيمة 25 مليار دولار، وكدّس المستثمرون تقريبًا لتقديم مساهماتهم. وقد قدمت الشركة الأم لجوجل طلبًا لعرض قروض مكون من عشرة أجزاء في 6 أغسطس، بفترات استحقاق تمتد من 2 إلى 40 عامًا، وجذبت حوالي 115 مليار دولار في ذروة الطلب. هذا أكثر من أربع مرات المبلغ المعروض.
تم تحديد سعر الصفقة عند 25 مليار دولار بالكامل، مما يجعلها ثالث زيادة رأسمالية ضخمة لشركة ألفابيت في عام 2026. وبالإضافة إلى تحركاتها السابقة هذا العام، جمعت الشركة الآن أكثر من 125 مليار دولار في تمويل جديد خلال سنة تقويمية واحدة.
سنة من جمع التبرعات بلا توقف
في فبراير، باعت الشركة سندات متعددة العملات بقيمة 20 مليار دولار، بما في ذلك شريحة مدتها 100 عام. ثم في يونيو، أكملت Alphabet عرضًا للأسهم زُاد حجمه إلى ما يقرب من 85 مليار دولار.
التوقيت مقصود. تتوافق جهود جمع التبرعات هذه مع التصحيح الثاني الصاعد لتقديرات نفقات رأس المال لعام 2026 لشركة ألفابيت. تم تخصيص عائدات إصدار السندات الأخير لبناء البنية التحتية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، وخصوصًا مراكز البيانات والأجهزة المتخصصة المطلوبة لتدريب وتشغيل النماذج الأقوى بشكل متزايد.
لماذا العجلة؟
نشرت Alphabet مؤخرًا أول تدفق نقدي حر ربع سنوي سلبي، وهو إنجاز كان من المفترض أن يُقلق المستثمرين. لكن السوق يبدو مستعدًا لاعتبار هذا الأمر ميزة وليس عيبًا، ويفسر استهلاك النقد على أنه استثمار عدائي وليس تدهورًا تشغيليًا.
الشركة Alphabet ليست الوحيدة في هذه الاستراتيجية. فقد أُفيد أن ميتا خططت لبيع ديون بقيمة 30 مليار دولار لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
ما الذي تخبرنا به سوق السندات
عندما تطلب شركة مبلغ 25 مليار دولار وتتلقى اهتمامًا بقيمة 115 مليار دولار، فإن السوق يُرسل رسالة حول تفضيلات المخاطر. إن مستثمري السندات يُعربون فعليًا عن ثقتهم في قدرة ألفابيت على سداد هذا الدين على فترات تصل إلى أربعين عامًا، عبر دورات اقتصادية وتغييرات تنظيمية وأي اضطرابات تقنية قد تظهر بين الآن وعام 2066.
للمستثمرين في الأسهم، الصورة أكثر تعقيدًا. فقد شهدت أسهم Alphabet تقلبات ملحوظة مرتبطة بتعديلات إنفاقها الرأسمالي وربع السنة السلبي للتدفق النقدي الحر. إن إضافة 25 مليار دولار من الديون إلى الميزانية العمومية يزيد من الالتزامات المالية، حتى لو كانت أسعار الفائدة مواتية.