أعلنت ألوبيت عن نتائج الربع الثاني بعد إغلاق سوق الأسهم الأمريكية يوم الأربعاء، حيث انتقل تركيز السوق من الأداء الفصلي الوحيد إلى عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. إن تأجيل Gemini 3.5 Pro، وزيادة المصروفات الرأسمالية، ونمو谷歌云 السريع، تضع هذا العملاق التكنولوجي أمام اختبار لقدراته على تجسيد الذكاء الاصطناعي تجاريًا.
ستُعلن شركة ألفابيت، والدة جوجل (GOOGL.O)، عن نتائج الربع الثاني من عام 2026 بعد إغلاق سوق الأسهم الأمريكي يوم الأربعاء. وتواجه هذه الشركة مراجعة سوقية أكثر صرامة من ذي قبل، بينما ينتظر المستثمرون أدلة إضافية على قدرة استثمارات الذكاء الاصطناعي على تحويلها إلى عوائد تجارية.
على مدار الأشهر القليلة الماضية، عززت Alphabet ثقة السوق بشكل واضح بسبب أداء قوي في قطاع السحابة. وقد دفع الأداء الفصلي الذي أعلنت عنه الشركة، والذي شهد نموًا في مبيعات Google Cloud بنسبة 63٪ على أساس سنوي، المستثمرين إلى إعادة تقييم تخطيطهم للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
لكن مؤخرًا، تأخر تقدم Alphabet الرئيسي في مجال الذكاء الاصطناعي. كانت الشركة تخطط لطرح النموذج الرائد التالي Gemini 3.5 Pro في يونيو، والذي يُتوقع منه أن يساعد في مجاراة المنافسين في مجالات أدوات البرمجة ذات الربحية العالية ومهمات الذكاء الاصطناعي القائمة على الوكلاء (agentic AI).
وفقًا لتقارير إعلامية خارجية، أجلت جوجل إطلاق النموذج Gemini 3.5 Pro بسبب مخاوف بشأن أدائه مقارنةً بالنماذج الرائدة الأخرى.
تأخير النماذج زاد من مخاوف السوق بشأن كفاءة الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي. مع استمرار نماذج مفتوحة المصدر صينية مثل Kimi K3 في تحدي مختبرات الذكاء الاصطناعي الأمريكية الرائدة، بدأ المستثمرون في إعادة تقييم ضرورة بناء كبرى شركات التكنولوجيا لمرافق مراكز البيانات، وشراء الرقائق، وتوسيع قدرات الحوسبة.
قال ديف واغنر، مدير المحفظة في Aptus Capital Advisors:
فوت جوجل فرصة في مجال البرمجة بالذكاء الاصطناعي، وهذا بالفعل مشكلة متزايدة... لكن النواة الاستراتيجية لجوجل تكمن في النظام البيئي.
الضغط الذي يواجهه Alphabet لا يقتصر فقط على توقيت إصدار المنتجات، بل يشمل أيضًا تغيرات في مشهد المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي. على مدار السنوات الأخيرة، أطلقت شركات الذكاء الاصطناعي باستمرار نماذج أقوى، وازدادت متطلبات العملاء المؤسسيين بشأن أداء النموذج والتكلفة وكفاءة النشر، وأي تأخير في منتج رئيسي قد يمنح المنافسين فرصة للتعويض.
رد متحدث باسم جوجل: "نحن نطلق بسرعة نماذج متعددة، مع ضمان كفاءة تكلفة هذه النماذج للعملاء. حاليًا، نحن نختبر نموذج 3.5 Pro ونموذج Flash المُحسّن ونماذج أخرى مع شركائنا، ونشارك بنشاط في شراكات مع الحكومة الأمريكية."
زيادة الاستثمارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مع اهتمام أسواق رأس المال بتحقيق الأرباح
زادت Alphabet استثماراتها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على مدار السنوات الأخيرة. في أبريل من هذا العام، رفعت الشركة توقعات إنفاقها الرأسمالي لعام 2026 إلى 180 إلى 190 مليار دولار، وأعلنت عن خططها لجمع حوالي 85 مليار دولار من خلال إصدار أسهم، بما في ذلك استثمار Berkshire Hathaway (BRKa.N).
في الوقت نفسه، بدأ المستثمرون في التركيز على ما إذا كانت هذه الاستثمارات الضخمة ستُنتج عوائد كافية. وقد أشارت شركات التكنولوجيا الكبرى مرارًا وتكرارًا إلى أن طلب الحوسبة الذكية الاصطناعية تجاوز القدرة الحالية على التوريد، ولا تزال طاقة مراكز البيانات والرقائق محدودة.
أشار محللون من بنك هسكي إلى أن السوق سيركز على ما إذا كانت العملاء المؤسسيون يتحكمون في نفقات الذكاء الاصطناعي من خلال اعتماد نماذج أقل تكلفة، وكيفية استجابة Alphabet لتأثير ارتفاع أسعار الأجهزة المستمر على خطط الاستثمارات.
يُظهر سعر سهم Alphabet أيضًا تغيرًا في موقف السوق. بعد إعلان الشركة عن نمو قوي في قطاع السحابة في أواخر أبريل، ارتفع السعر لفترة وجيزة، لكنه انخفض لاحقًا. حتى الآن، انخفض سعر سهم Alphabet بنسبة حوالي 15٪ مقارنة بذروته في مايو، وانخفض بنسبة حوالي 9٪ منذ أواخر أبريل، مُسجّلًا أداءً أضعف مقارنة بأسهم التكنولوجيا الأخرى من "العملاق السبعة".
على مدار الأشهر الثلاثة الماضية، ارتفع سهم Alphabet بنسبة حوالي 4٪، بينما ظل سهم أمازون (AMZN.O) ثابتًا تقريبًا، وانخفض سهم ميتا بلوتفورمز (META.O) بنسبة تقارب 6٪، وانخفض سهم مايكروسوفت (MSFT.O) بنسبة حوالي 5٪.
لكن من حيث الأداء السنوي، ارتفع سهم Alphabet بنسبة حوالي 13٪، ليصبح ثاني أفضل أداء بين مجموعة "العملاق السبعة".
يُعتقد المحللون أن Alphabet لا تزال تتمتع بعدة ميزات تنافسية، بما في ذلك شبكة توزيع مستهلكين ضخمة، وقدرات نماذج الذكاء الاصطناعي، البنية التحتية السحابية، ونظام الرقائق المطورة داخليًا.
أصبحت جوجل كلاود محور النمو، والسوق تنتظر تأكيد النتائج المالية
يتوقع وول ستريت أن تظل نتائج Alphabet للربع الثاني في طريقها للنمو.
وفقًا للبيانات التي جمعتها مجموعة لندن للبورصات (LSEG)، من المتوقع أن يحقق Alphabet إيرادات قدرها 11.693 مليار دولار في الربع من أبريل إلى يونيو، بزيادة قدرها 21.3% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وتشير بيانات Visible Alpha إلى أن السوق يتوقع إيرادات ربع السنة الثانية لـ Alphabet عند حوالي 11.719 مليار دولار، بزيادة تزيد عن 20% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، مع توقعات بأن تصل الأرباح لكل سهم إلى ما بين 2.90 دولار و2.95 دولار، مقارنة بـ 2.31 دولار في نفس الفترة من العام الماضي.
بعد خصم تكلفة الحصول على التدفق (TAC)، من المتوقع أن يكون إيراد Alphabet حوالي 10.15 مليار دولار.
وفقًا للتوقعات السوقية الشاملة، لا يزال عمل البحث في جوجل المصدر الأكبر للإيرادات، مع توقع وصول إيرادات الربع الثاني إلى 63.29 مليار دولار أمريكي. كما يستمر منصة سحابة جوجل (GCP) في كونها محرك النمو، حيث من المتوقع أن تصل إيراداتها إلى حوالي 22.4 إلى 22.5 مليار دولار أمريكي، بزيادة تقارب 64% إلى 65% مقارنة بـ 13.6 مليار دولار أمريكي التي أُعلنت في الربع الثاني من عام 2025.
نمو أعمال جوجل السحابية يعود بشكل رئيسي إلى زيادة الطلب على خدمات الذكاء الاصطناعي، وتوسيع طلبات رقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة. وقد سبق للشركة أن وقّعت اتفاقيات تعاون بقيمة عشرات المليارات من الدولارات مع ميتا بلاتفورمز وأنثروبيك.
من المتوقع أن يتجاوز الالتزام المتبقى بأداء العقود المستقبلية (RPO) 488.1 مليار دولار، بزيادة قدرها 351% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. يعكس هذا المؤشر استمرار القوة القوية في الطلب التجاري المستقبلي على Google Cloud.
بالإضافة إلى ذلك، أفادت "The Information" أن جوجل تطور رقاقة جديدة برمز "Frozen v2"، والتي قد تحسن كفاءة تشغيل النماذج وتقلل وقت المعالجة من خلال دمج جزء من تقنية Gemini.
تقلب السوق قبل إعلان التقارير المالية، مع تركيز المستثمرين على قدرة الذكاء الاصطناعي على التحويل التجاري
قبل إعلان نتائج Alphabet، أظهر سوق الخيارات درجة عالية من عدم اليقين.
وفقًا لتسعير الخيارات الأخير، يتوقع المتداولون أن تشهد أسهم Alphabet تقلبات ثنائية تصل إلى 5.5% قبل عطلة نهاية الأسبوع بعد إعلان النتائج المالية. وفقًا لسعر الإغلاق يوم الثلاثاء، قد ترتفع الأسهم إلى حوالي 366 دولارًا، بالقرب من أعلى مستوى في مايو، أو تنخفض عن 329 دولارًا.
التركيز الأساسي للسوق ليس على أداء الإيرادات لربع واحد، بل على قدرة Alphabet على إثبات أن استثمارات الذكاء الاصطناعي تُولّد قيمة تجارية مستدامة.
حاليًا، لا يزال وول ستريت متفائلًا بشكل عام تجاه Alphabet. وفقًا لـ Visible Alpha، من بين 12 محللًا مُتَتبَّعًا، أعطى 11 منهم تقييم "شراء" وواحد فقط أعطى تقييم "محايد"، بمتوسط سعر هدف يبلغ حوالي 439 دولارًا، مما يشير إلى مساحة صعودية تزيد عن 25% مقارنة بسعر الإغلاق يوم الثلاثاء.
لكن بعد دخول المنافسة في الذكاء الاصطناعي مرحلة الاستثمارات في البنية التحتية، يحتاج Alphabet إلى إثبات للمستثمرين أن الاستثمارات الضخمة في مراكز البيانات والرقائق وجهود تطوير النماذج لا يمكنها فقط الحفاظ على القدرة التنافسية التقنية، بل أيضًا تحويلها إلى أرباح أعلى ونمو طويل الأجل.