يعتمد توسع الذكاء الاصطناعي على الوصول إلى أسواق رأس المال، وفقًا لفورتشن

يُجادل الكاتب أن المرحلة القادمة من المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي بين الشركات والدول ستتوقف إلى حد كبير على الوصول إلى رأس مال رخيص بحجم كبير. يُجادل الكاتب أن الولايات المتحدة تحتفظ بميزة لأن أسواق رأس المال الأمريكية أعمق من تلك في أماكن أخرى. يُجادل الكاتب أن الصين وأوروبا يجب عليهما سد فجوة مالية لسد الفجوة التكنولوجية.

يتحول الذكاء الاصطناعي إلى صناعة كثيفة رأس المال بعد نصف قرن من إمكانية وصول البرمجيات إلى مليارات المستخدمين بتكلفة هامشية ضئيلة. تتطلب أنظمة الذكاء الاصطناعي الحديثة مصانع، ورقائق متقدمة، ومحطات فرعية، وإمدادات هائلة من الكهرباء. حتى أكبر الشركات ثراءً في العالم تجد صعوبة في تمويل التوسع من الدخل. ومن المتوقع أن تنفق أكبر خمس شركات أمريكية للحوسبة الفائقة 730 مليار دولار على المصروفات الرأسمالية في عام 2026. وينخفض جزء متزايد من هذه النفقات من ميزانياتها الخاصة. ومن المتوقع أن تُمَوِّل شركات الحوسبة الفائقة حتى ثلث هذه النفقات بالديون.

يقدم المؤلف صفقة نيفيديا كإجابة واحدة لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي خارج أكبر الشركات. لقد مول التمويل المشروع لفترة طويلة البنية التحتية ذات التكاليف الأولية العالية، وتم سدادها من خلال عوائد ثابتة على مدى سنوات عديدة. يصف المؤلف الجهد الجديد بأنه محاولة لجعل قدرة الحوسبة فئة أصول يشعر صناديق المعاشات والشركات التأمينية بالراحة في امتلاكها. وحددت إعلانات نيفيديا هدف تمويل بقيمة نصف تريليون دولار.

أثار إعلان نيفيديا مخاوف بشأن التمويل الدائري، حيث يعود مال نيفيديا إليها من خلال طلبات الرقائق. ومع ذلك، يجادل الكاتب بأن هذا الترتيب يعمل بطريقة معاكسة. يكتب الكاتب أن نيفيديا وشركائها الستة لن يقرضوا أموالهم الخاصة في الغالب. يأتي رأس المال من أطراف ثالثة، بما في ذلك صناديق المعاشات، وشركات التأمين، وصناديق الثروة السيادية، وادخار الأسر. يجادل الكاتب بأن هذا الترتيب لا يعزز الطلب بشكل اصطناعي، بل يعيد هيكلة تكاليف العرض بالنسبة للمنافسين خارج مزودي السحابة الفائقة. يجادل الكاتب بأن هذا الترتيب يربط توسع الذكاء الاصطناعي بالنظام المالي الأوسع.

يُحذّر المؤلف من أن المقارنة مع البنية التحتية التقليدية غير مثالية. فالمنشآت الطاقية عادةً ما تستمر لعقود، وتستجيب للطلب المتوقع، وتولّد عوائد قابلة للتنبؤ. لكن وحدات معالجة الرسوميات هي أصول قصيرة الأجل، وطلب الذكاء الاصطناعي غير متوقع، والعوائد غير مؤكدة بما يكفي لتقديرها حتى الآن. يجادل المؤلف أن الفوائد المحتملة والأضرار المحتملة للذكاء الاصطناعي لا تزال موضع تكهن. ويؤكد المؤلف أن نموذج تمويل ناجح يمكن أن يعيد تشكيل سوق الذكاء الاصطناعي تمامًا كما غيّر رأس المال المخاطر في بدء المشاريع.

تحتفظ الأسر في منطقة اليورو وحدها بحوالي 10 تريليونات يورو، ما يعادل حوالي 11 تريليون دولار، في ودائع مصرفية. يكتب المؤلف أن المستثمرين المؤسسيين الأوروبيين يفضلون شراء سندات التكنولوجيا الأمريكية على دعم الشركات الناشئة الأوروبية. يجادل المؤلف أن أوروبا تفتقر إلى الآليات المالية لتحويل الادخار الوفير إلى استثمارات. يجادل المؤلف أن تكامل أسواق رأس المال سيحسن التنافسية الأوروبية أكثر من دورة أخرى من مصانع الذكاء الاصطناعي الضخمة.

يُجادل الكاتب أن التمويل الحكومي الصيني فعّال في بناء البنية التحتية، لكنه أقل فعالية في مواءمة القدرة مع الطلب. أفادت وسائل الإعلام الصينية العام الماضي أن ما يصل إلى 80% من القدرة الحاسوبية الجديدة المبنية ظلت غير مستخدمة بعد موجة بناء دافعها السياسة. وتُقدّر مؤشر ستانفورد HAI للذكاء الاصطناعي لعام 2026 أن الاستثمارات الخاصة في الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة تجاوزت الاستثمارات في الصين بأكثر من 23 مرة العام الماضي.

يُجادل المؤلف أنه لا توجد دولة أخرى تُضاهي الولايات المتحدة في توجيه مدخرات المتقاعدين والأسر إلى أصول محفوفة بالمخاطر وطويلة الأجل على نطاق واسع. يكتب المؤلف أن أسواق السندات الأمريكية وصناديق الائتمان الخاص ومديري الأصول يبحثون بالفعل عن أصول من هذا النوع. يُجادل المؤلف أن الهياكل المالية ستُحدد فائزي الذكاء الاصطناعي من خلال تخصيص رأس المال بفعالية، وليس فقط من خلال الكمية المتاحة. يخلص المؤلف إلى أن المرحلة التالية من الذكاء الاصطناعي تعتمد على توسيع التمويل ليتجاوز مجموعة صغيرة من الشركات. يُجادل المؤلف أن منافسي نيفيديا سيحتاجون إلى آليات تمويل مبتكرة بنفس القدر.