وصلت إيداعات Aave V4 إلى 806 مليون دولار بعد ارتفاع أسبوعي بنسبة 30%

تجاوزت أسواق Aave الجديدة V4 علامةً أخرى هذا الأسبوع، حيث وصلت الودائع إلى مستوى قياسي بلغ 806 ملايين دولار في 27 أغسطس بعد ارتفاع بنسبة 30% خلال سبعة أيام. وقد تزامن هذا التدفق السريع مع زيادة في نشاط الاقتراض: بلغ إجمالي القروض النشطة في V4 الآن 206 ملايين دولار. جدول زمني للنمو السريع: - عبور إجمالي الودائع في V4 عتبة 500 مليون دولار في 19 أغسطس، وتجاوز 600 مليون دولار في 21 أغسطس، ووصل إلى المبلغ الحالي البالغ 806 مليون دولار في 27 أغسطس. - في بداية أغسطس، كانت الودائع حوالي 350 مليون دولار، لذا زادت إمدادات V4 أكثر من الضعف في أقل من أربعة أسابيع. أين يتدفق رأس المال: يُظهر لوحة معلومات Aave على السلسلة أن معظم سيولة V4 مركزة في سوقين: - Ethereum Core: 378 مليون دولار (حوالي 47% من إجمالي الودائع في V4) - EtherFi Cash on Optimism: 257 مليون دولار معًا، يحتوي هذان السوقان على حوالي 635 مليون دولار — ما يقارب 79% من أصول V4. وتشمل الأسواق المتبقية على اللوحة: - Ethereum Global Dollar: 75 مليون دولار - Ethereum Prime: 63 مليون دولار - Avalanche Core: 18 مليون دولار - Ethereum Plus: 15 مليون دولار الصورة على مستوى الأصول: تسيطر أصول التحوط السائل والمحققة للعائد على إجمالي الودائع في V4: - weETH (ETH المُستثمر عبر EtherFi): 97 مليون دولار (أكبر أصل فردي) - USDG (العملة المستقرة Global Dollar): 90 مليون دولار - WETH وUSDC: 81 مليون دولار لكل منهما - LiquidETH: 77 مليون دولار - liquidUSD: 58 مليون دولار - Wrapped Bitcoin: 54 مليون دولار تمثل هذه الأصول السبعة حوالي 538 مليون دولار — ما يقارب ثلثي إجمالي V4 البالغ 806 ملايين دولار. الاقتراض، الاستخدام، ومخاطر التركز: ارتفع الاقتراض مع الودائع: بلغ إجمالي القروض النشطة في V4 206 ملايين دولار، حيث يمثل سوق EtherFi حوالي 62 مليون دولار من هذا المبلغ. يقع معدل استخدام سوق EtherFi — نسبة الأصول المودعة التي تم إقراضها حاليًا — عند 92%. يمكن أن يؤدي استخدام عالٍ إلى زيادة العائد المكتسب من قبل الموردين، لكنه غالبًا ما يرفع تكاليف الاقتراض ويقلل من السيولة المتاحة للسحب. هذا المعدل مرتفع بشكل ملحوظ بالنظر إلى التركزات الأوسع في البروتوكول التي أشار إليها تحليل حديث على crypto.news: شكلت أصول التحوط السائل وإعادة التحوط (weETH، rsETH، wstETH) حوالي 66.2% من الضمانات بين أكبر المراكز المرفوعة في Aave، حيث تمثل weETH وحدها حوالي 42% من هذه المجموعة. ووجد نفس التحليل أن 9% من المراكز كانت تشكل حوالي نصف إجمالي ديون Aave؛ وكان متوسط عامل الصحة حوالي 1.06 ومتوسط نسبة الدين إلى رأس المال حوالي 10.7x. وعلى الرغم من أن هذه الأرقام تصف النظام العام لـ Aave وليس V4 تحديدًا، إلا أنها تقدم سياقًا ذا صلة للأسواق ذات الاستخدام العالي مثل EtherFi، حيث تدعم weETH اقتراض WETH. هندسة V4 والسياق: تستخدم Aave V4 نموذج المحور والشعاع: تدير مراكز السيولة رأس المال والمحاسبة، بينما تُنشئ الشعاعات قواعد ضمان خاصة بالسوق، وحدود اقتراض، وإعدادات مخاطر. تم تصميم هذا الهيكل لتمكين الفرق من إطلاق أسواق اقتراض مخصصة (أسعار ثابتة، أصول فعلية مُمَثلة برموز، ائتمان مُهيكل) دون تقسيم السيولة عبر حسابات منفصلة تمامًا، وهو ما يختلف عن تصميم حسابات السوق المنفصلة في V3. على الرغم من الزخم الأخير لـ V4، لا تزال Aave V3 تحتفظ بالحصة الأكبر من إجمالي الودائع في البروتوكول — حوالي 31 مليار دولار، أي ما يقارب 38 ضعف المبلغ الموجود في V4 — مما يؤكد أن معظم رأس المال لا يزال على النظام الأقدم حتى مع انتقال الأموال نحو البنية الجديدة. التمويل، النشر، والتحركات الحوكمية: - خلال إطلاق V4 في أبريل، وافقت الحوكمة على تمويل بقيمة 25 مليون دولار بعملات مستقرة بالإضافة إلى 75,000 رمز AAVE لدعم تطوير V4 وجعله القاعدة التقنية طويلة الأجل للبروتوكول، مع توجيه إيرادات معينة من Aave Labs إلى خزانة DAO. - أصبح Avalanche أول نشر لـ V4 خارج Ethereum في يوليو؛ ويحتوي Avalanche Core حاليًا على 18 مليون دولار. وقد أفادت Aave أن إطلاق Avalanche سيتيح أسواقًا مدعومة بأصول فعلية مُمَثلة برموز مثل سندات الخزانة الأمريكية، وصناديق السوق النقدي، والائتمان الخاص، والسندات الشركات — على الرغم من أن الوصول القانوني للمستثمرين الأمريكيين يعتمد على الجهات المصدرة وهياكل الرموز واللوائح المعمول بها. في الوقت نفسه، استهدفت الحوكمة النشرات والاحتياطيات غير المستخدمة لإيقافها وإنهائها. وقد طرح اقتراح في يوليو تجميد وإنهاء ستة نُشرات ذات نشاط منخفض (Sonic، Scroll، zkSync، Metis، Soneium وAptos) وإزالة عشرات الاحتياطيات ذات التبني المنخفض ورموز Pendle المنتهية، وهي عملية ستقلل من الحدود العليا للإمداد والاقتراض قبل تقليص المراكز المتبقية تدريجيًا. ما يجب مراقبته بعد ذلك: - ما إذا كان الاستخدام العالي في EtherFi والتتركز في ضمانات التحوط السائل سيؤدي إلى شروط اقتراض أكثر صرامة أو ضغوط سيولة. - مدى قبول أنواع الأسواق الجديدة (الأصول الواقعية المُمَثلة برموز والمنتجات ذات الأسعار الثابتة) في V4، خاصة على Avalanche. - مدى سرعة انتقال رأس المال من قاعدة V3 الأكبر بكثير إلى نظام المحور والشعاع في V4. يُظهر الارتفاع الأخير لـ V4 طلبًا قويًا على تصميم السوق الجديد والفرص السيولة التي يتيحها — لكن تركز الأصول ومعدلات الاستخدام المرتفعة تؤكد أهمية مراقبة معاملات المخاطر وصحة السوق مع توسع V4.