أيف تخفض عتبة استخدام USDT، وترتفع أسعار الاقتراض بشكل حاد

خفضت Aave عتبة استخدام USDT في سوق Ethereum Core من 94% إلى 92%， مما أدى إلى ارتفاع حاد في أسعار الاقتراض في نقطة مبكرة. دخل التحديث حيز التنفيذ في 21 أكتوبر في كتلة Ethereum رقم 26,241,799. يقيس استخدام السيولة النسبة المئوية من سيولة الصندوق التي تم اقتراضها من قبل المُقترضين. لا يزال بإمكان المُقترضين تجاوز العتبة، لكن أسعار الاقتراض ترتفع بشكل أكثر حدة بعد تلك النقطة. يهدف هذا التغيير إلى الحفاظ على سيولة أكبر للسحب من خلال رفع تكاليف الاقتراض في وقت مبكر، على الرغم من أن الحد الأدنى المقصود لا يزال متاحًا للاقتراض أو السحب.

نموذج الانحدار الثنائي لـ Aave يرفع أسعار الاقتراض تدريجيًا قبل نقطة الاستخدام المثلى، المسمّاة "الانحناء"، وبشكل أكثر حدة بعد تلك النقطة. المعلمات المُطبّقة التي لُوحظت في كتلة 23 أكتوبر جمعت بين استخدام مثالي بنسبة 92% ومعدل أساسي صفر. كان الانحدار الأول 4.5%، والانحدار الثاني 10%. تنتج هذه المعلمات معدل APR للإقراض قدره 4.5% عند الانحناء و14.5% عند الاستخدام الكامل. عند استخدام افتراضي بنسبة 94%، ينتج المنحنى السابق معدل APR قدره 4.5%. أما المنحنى المُطبّق فينتج معدل APR قدره 7% عند هذا المستوى من الاستخدام، ويُحسب كالتالي: 4.5% زائد 10 نقاط مئوية مضروبة في ثلثين (اثنان على ثمانية). تُقارن هذه الحسابات مستويات استخدام افتراضية متطابقة، وليس معدل APR للإقراض الملاحظ في 23 أكتوبر. بالنسبة لقرض ثابت بقيمة مليون USDT، فإن الفرق البالغ 2.5 نقطة مئوية سيضيف 25,000 USDT كفائدة سنوية بسيطة إذا ظلت كلا المعدلين ثابتين لمدة عام. لا يضمن النهاية عند 14.5% أن المقرضين سيجدون دائمًا سيولة متاحة.

أوصى LlamaRisk في 20 أكتوبر بسيولة مُقدمة قدرها 2,892.2 مليون USDT. مع ثبات هذه الكمية، فإن استخدامًا بنسبة 94% سيترك 6%، أو 173.53 مليون USDT، غير مستعارة. وفي استخدام بنسبة 92%، ستكون السيولة غير المستعارة 8%، أو 231.38 مليون USDT. الفرق المُحسب هو 57.84 مليون USDT، أي حوالي 57.8 مليون USDT. كما أبلغ LlamaRisk عن وجود حوالي 417 مليون USDT غير مستعارة بالفعل عندما ظل الاستخدام أقل من كلا الحدين. يصبح هذا الخصم المُحسَب أكبر كسيولة نقدية فعلية فقط من خلال استجابات المستخدمين وتدفقات السيولة في الصندوق. قد تشجع تكاليف الاقتراض الأعلى المقترضين على السداد أو تجذب الموردين الباحثين عن عوائد أعلى. ومع ذلك، قد يقبل المقترضون التكاليف الأعلى، وقد يسحب الموردون أموالهم قبل وصول أموال جديدة. منحنى السعر لا يحدد حجم هذه الاستجابات ولا توقيتها.

عند الكتلة 26,254,517، المسجلة في 23 أكتوبر عند 09:45:59 بالتوقيت العالمي المنسق، بلغ إجمالي المطالبات المعلقة للموردين حوالي 2.9 مليار USDT. بلغ إجمالي الدين المتغير في تلك اللحظة 2.5 مليار USDT. كان عقد aToken يحتفظ فعليًا بحوالي 391.4 مليون USDT. تستخدم استراتيجية سعر الفائدة رصيد محاسبي افتراضي منفصل بدلاً من رصيد الرموز الفعلي. أدى قسمة الدين على مجموع الدين والرصيد الافتراضي إلى تحقيق استخدام اقتراض يبلغ حوالي 86.45٪، وهو أقل من الحد الجديد البالغ 92٪. أظهرت اللقطة معدل فائدة اقتراض متغير يبلغ حوالي 4.23٪. كان معدل فائدة سيولة الموردين 3.29٪. ملاحظة النقدية في 23 أكتوبر منفصلة عن نموذج LlamaRisk في 20 أكتوبر ولا تُظهر أن التحديث تسبب في إيداعات أو سدادات أو سحوبات.

تستمد الاستراتيجية معدل سيولة الموردين من معدل الاقتراض والاستخدام بعد تطبيق عامل الاحتياطي. كان عامل الاحتياطي 10% في لقطة 23 أكتوبر، مما يوجه جزءًا من فائدة الاقتراض إلى خزينة البروتوكول. وبالتالي، يمكن أن تزيد معدلات الاقتراض الأعلى عوائد الموردين وتعوّضهم عن إبقاء أموالهم مودعة. ومع ذلك، فإن تراكم الفائدة لا يجعل الرموز الأساسية قابلة للسحب فورًا. تحدّ إرشادات السحب في Aave سحوبات الموردين إلى السيولة المتاحة التي لم تُقترض. قد يحتاج الموردون الذين تضمن ودائعهم الاقتراض أيضًا إلى سداد الدين أو تقديم ضمان إضافي للحفاظ على صحة الموقف قبل السحب.

لدين صندوق القروض وظيفة مختلفة عن مخزون تحويل GHO وضمانات نقص المظلة. الإجراء التشغيلي هو ما إذا كانت الودائع وسداد القروض تواكب الاستخدام والسحوبات مع تغير الاستخدام.