أكثر من نصف جميع السلع والخدمات المُتتبعة في سلة أسعار المستهلك ترتفع الآن بمعدلات تتجاوز 3٪ مقارنة بالعام السابق. يمثل هذا الرقم البالغ 54٪ أوسع توزيع لارتفاعات الأسعار منذ أغسطس 2023، وهو يروي قصة لا يمكن لرقم واحد للتأ inflation أن ينقلها: ضغوط الأسعار ليست مختبئة في زاوية أو زاويتين متقلبتين من الاقتصاد. إنها في كل مكان.
للوهلة، كان المتوسط قبل الجائحة لهذا المؤشر يتراوح حول 20%. لذا فإن القراءة الحالية تقارب 2.7 مرة من المعدل الطبيعي.
الأرقام خلف العرض
وصل تضخم PCE، المقياس المفضل للبنك الفيدرالي، إلى 3.7٪ على أساس سنوي في يوليو 2026. وبلغ تضخم PCE الأساسي، الذي يستبعد الطعام والطاقة للحصول على قراءة أوضح للاتجاهات الأساسية، حوالي 3.3٪. ويبقى كلا الرقمين أعلى بكثير من الهدف المعلن البالغ 2٪ للبنك الفيدرالي.
أفاد مكتب تحليل الاقتصاد بأن مؤشر إنفاق الاستهلاك الشخصي العام ارتفع بنسبة 0.16% على أساس شهري في يوليو.
البيانات من مؤشرات تباين التضخم PCE التابع لبنك سان فرانسيسكو تُظهر صورة أكثر وضوحًا. فما يقرب من 80% من العناصر التي تم استطلاعها تشهد بعض درجة من ارتفاع الأسعار.
تظل الخدمات الأساسية، خاصة عند استبعاد الطاقة والسكن، محركًا رئيسيًا. كان التقدم التدريجي نحو هدف 2% في هذا القطاع محدودًا.
لماذا يهم العرض أكثر من العنوان الرئيسي
رقم واحد للتضخم يمكن أن يُضلّل. إذا ارتفع سعر البنزين بنسبة 30% بينما بقي كل شيء آخر ثابتًا، فإن التضخم العام يرتفع، لكن الاقتصاد الكلي لا يزداد بالضرورة سخونة. العكس أكثر خطورة: إذا بردت أسعار الطاقة لكن 54% من سلة السلع تشهد ارتفاعًا، فإن هذا التهدئة يخفي مشكلة أعمق.
ظلت إنفاق المستهلكين أقوى من المتوقع، مما منح الشركات حوافز أقل لامتصاص التكاليف ومساحة أكبر لنقلها إلى العملاء.
آخر مرة تم فيها تجاوز عتبة 54%، في منتصف عام 2023، كانت الفيدرالية الأمريكية في منتصف دورة تشديد أكثر تشددًا منذ عقود.
ما يعنيه ذلك للأسواق والاحتياطي الفيدرالي
باستمرار التضخم فوق الهدف عبر أكثر من نصف سلة المستهلكين، تدهورت حجة خفض أسعار الفائدة بشكل كبير. كان سوق العقود الآجلة يُسعّر موقفًا أكثر مرونة من الفيدرالي في النصف الثاني من عام 2026، لكن بيانات مثل هذه تُعقّد هذا الافتراض.
يواجه مستثمرو الدخل الثابت بيئة صعبة بشكل خاص. التضخم المستمر فوق 3% يُضعف العائد الحقيقي على السندات، خاصة في الطرف الأقصر من المنحنى حيث قد لا تعوّض العوائد بالكامل عن خسارة القوة الشرائية.