أبرز المراكز في صندوق ETF بقيمة 4.5 مليار دولار تشمل أسهمًا مرتبطة بالعملات المشفرة مثل MSTR وHOOD

صندوق أسهم أمريكي كبير بقيمة 4.5 مليار دولار يحتوي الآن على شركتين حساستين للعملات المشفرة في صدارة محفظته.

مُلخص حيازات صندوق Fundstrat Granny Shots US Large Cap ETF في 4 سبتمبر وضع شركة Strategy (MSTR) المختصة بعملة البيتكوين في المرتبة الأولى بنسبة 3.02%، ومنصة الخدمات المالية للمستهلكين Robinhood Markets (HOOD) في المرتبة الثانية بنسبة 2.99%، ممثلين معًا 6.01% من المحفظة. وقد أبلغ الصندوق، المعروف برمزه GRNY، عن أصول بقيمة 4.533 مليار دولار و42 حيازة حتى 3 سبتمبر.

GRNY تمتلك أسهمًا، وليست بيتكوين، وتصف نفسها كصندوق أمريكي كبير مُدار بنشاط. لكن أكبر حافظتين لها تربطان المساهمين بالعملات المشفرة من خلال شركات عامة: استراتيجية من خلال خزينة البيتكوين وروبنهود من خلال نشاط تداول يشمل العملات المشفرة.

تُظهر لقطة الشاشة أحد المسارات التي يمكن من خلالها وصول تقلبات المرتبطة بالعملات المشفرة إلى المستثمرين في محفظة أسهم عامة. لا يمكن لصندوق واحد أن يثبت أن المديرين الرئيسيين يحلون محل التخصيصات المباشرة للعملات المشفرة بأسهم بديلة على نطاق واسع.

أشار إشعار إعادة التوازن في 21 أغسطس الخاص بـ GRNY إلى أن جميع الممتلكات سيتم إعادة ضبطها لتكون ذات وزن متساوٍ. كانت الاستراتيجية وروبنهود موجودة بالفعل في المحفظة وظلتا هناك؛ ولم تكن أي منهما إضافة جديدة.

أضافت إعادة التوازن Freeport-McMoRan وIntel وLockheed Martin وMicron Technology وSiriusPoint وVertiv. وأزالت Air Products and Chemicals وAmerican Express وBroadcom وMeta Platforms وNorthrop Grumman وPNC Financial Services وTexas Pacific Land، وفقًا لإعلان إعادة التوازن الكامل من قبل راعي الصندوق.

مع إعادة ضبط 42 مركزًا ليكون وزنها متساويًا، فإن معيارًا ابتدائيًا بسيطًا هو حوالي 2.38% لكل حصة. ارتفع MSTR من إغلاق قدره 119.25 دولارًا في 21 أغسطس إلى 144.82 دولارًا في 3 سبتمبر، بزيادة قدرها حوالي 21.4%، بناءً على أسعار الإغلاق التاريخية. ومن المحتمل أن هذا التقدير يفسر جزءًا كبيرًا من صعوده فوق الحد الأدنى المتساوي للوزن ووصوله إلى المركز الأول.

المسار الدقيق غير مُتاح للعامة. أفاد ETF.com بإنشاء صافي قدره 334.82 مليون دولار لـ GRNY في 20 أغسطس، يوم واحد قبل إعادة التوازن، لكن هذا الرقم لا يحدد أي الأوراق المالية امتصت السيولة، ولا يمثل سلسلة كاملة للتدفقات بعد إعادة التوازن. البيانات المتاحة لا يمكنها تقسيم وزن MSTR الحالي بوضوح بين المشتريات وإنشاءات الصندوق أو عمليات الاسترداد، والتقييمات المتزايدة.

كما أن حوكمة الصندوق تجعل وصف "رهان توم لي" وحيدًا غير دقيق. تشير تقديم SEC في يونيو إلى أن لي وكين شوان مسؤولان بشكل مشترك ورئيسي عن إدارة الأوراق المالية اليومية، بينما يشرف تشياو دوان وستيفن فوي على التداول والتنفيذ.

لذلك يدعم السجل قراءة أضيق: حافظت GRNY على MSTR عند إعادة التوازن المتساوي، وبعد ذلك ساعد الارتفاع الحاد في السعر على دفع السهم إلى القمة. ولا تكشف عن معلومات كافية لإعادة بناء كل صفقة أو تعيين المركز إلى فرد واحد.

تُنقل استراتيجية وروبنهود مخاطر العملات المشفرة بطرق مختلفة ولا ينبغي اعتبارهما بديلين قابلين للتبادل.

استراتيجية أبلغت عن امتلاكها 845,050 BTC اعتبارًا من 30 أغسطس. وبالتالي، فإن التغيرات في قيمة البيتكوين محورية لميزانيتها. كما يمكن أن يعكس سعر MSTR الرافعة المالية، شروط التمويل، إصدار الأوراق المالية، نشاطها البرمجي، والعلاوة أو الخصم الذي يضعه المستثمرون على استراتيجيتها في الخزينة.

اتصال Robinhood يعمل بشكل طبيعي. أبلغت الشركة عن إيرادات من معاملات العملات المشفرة بقيمة 100 مليون دولار في الربع الثاني، ضمن إيرادات إجمالية قدرها 1.31 مليار دولار. يمكن أن تؤثر أنشطة سوق العملات المشفرة على أحجام التداول والإيرادات، إلى جانب الأسهم والخيارات ودخل الفائدة وأصول العملاء وباقي مزيج منتجاتها.

لذلك، فإن النسبة المجمعة البالغة 6.01% ليست مكافئة لحصة بتكوين بنسبة 6.01%. إنها معرضة لاثنين من الشركات التي تتأثر بأسعار وأنشطة العملات المشفرة من خلال قنوات مختلفة، وتأتي مصحوبة بمخاطر محددة بالشركة.

منتج مباشر للبيتكوين في السوق الفورية مختلف من الناحية الهيكلية. تقول بلاك روك إن iShares Bitcoin Trust ETF يسعى إلى عكس سعر البيتكوين ويعتبر البيتكوين أصلًا في محفظته. أما مساهمو GRNY، فيحملون أسهم شركات تشغيلية مختارة من قبل مدير نشط. ويمكن لصافي قيمة أصولها أن تعكس مزيجًا من تحركات البيتكوين، وأنشطة تداول العملات المشفرة، وتغييرات التقييم الخاصة بالأسهم، حتى عندما لا يشتري المستثمر صندوقًا مباشرًا للبيتكوين.

يمكن أن تمتد البيتا المشفرة بعيدًا عن المنتجات المشفرة المخصصة لأن الشركات المدرجة تنقل هذه الحساسية إلى محفظة أسهم أوسع. يتم الكشف عن التعرض، ولم تغير GRNY ولا تغيير ولايتها المعلنة. يغير الغلاف طبيعة المخاطرة: حيث تتبع منتجات_spot بشكل كبير أصلها الأساسي، بينما تضيف MSTR وHOOD إدارة وتمويل وتنظيم وتنفيذ وتقييم سوق الأسهم.

لا يزال GRNY مثالًا واحدًا وليس دليلًا على انتقال واسع النطاق في الصناعة. إن إثبات تحول أوسع يتطلب بيانات عن المقتنيات والتدفقات المماثلة عبر صناديق الأسهم النشطة على مر الزمن. إن لقطة 4 سبتمبر تُثبت النقطة الأكثر تحديدًا: بعد إعادة توازن متساوية الوزن وصعود MSTR، كانت أكبر مرتبتين في صندوق ETF عام كبير الرأس المال هما شركتان حساستان للتشفير. وكان مساهموه يمتصون جزءًا من تقلباتهما، سواء كان التعرض للتشفير هو السبب في شرائهم للصندوق أم لا.

ظهرت المقالة استراتيجية وروبنهود تقود الآن صندوقًا استثماريًا يتبع مؤشرًا كبيرًا بقيمة 4.5 مليار دولار لم يُصمم للعملات المشفرة لأول مرة على CryptoSlate.