مع اقتراب إعلان نتائجها في 26 أغسطس، يبدو سهم نيفيديا قويًا. تقريبًا جميع المحللين الذين يغطون السهم يصنفونه كشراء. وقد ارتفعت الأسهم خلال الأسبوع الماضي والشهر الماضي والسنة الماضية، ومن المتوقع أن ي nearly يضاعف الشركة ربحها.
لا يوجد شيء على السطح يشير إلى الحذر. لكن الخطر الحقيقي ليس على مخطط السعر على الإطلاق. إنه يكمن داخل الطلب الذي يحتفل به الجميع، وقد حدد مايكل بوري، المستثمر الذي تنبأ بانهيار سوق الإسكان عام 2008، رقمًا لذلك.
يبدو إعداد Nvidia قويًا تمامًا
الشريط يمنح الشوارين كل ما يريدونه. اكتسبت نيفيديا (NVDA) ما يقرب من 11% هذا العام، حيث ارتدت من أدنى مستوى ربيعي عند حوالي 164 دولارًا إلى حوالي 208 دولارات، حتى لو كانت تحت مستوى السجل البالغ 236 دولارًا الذي حددته في مايو. الاتجاه هو الأهم.
السهم الآن يصعد نحو التقرير (بدءًا من 29 يوليو) بدلاً من الانخفاض نحوه، وهو ما يشير عادةً إلى أن السوق يتوقع أخبارًا جيدة.
المحالون ملتزمون بنفس القدر. من بين 37 شركة تغطي نيفيديا، صنفت 36 منها السهم كـ "شراء"، وواحدة فقط كـ "الاحتفاظ"، ولا توجد أي شركة تقول "بيع"، مما يجعل السهم يحقق توافقًا نادرًا من نوع "شراء قوي".
أهداف أسعارهم تشير إلى نفس الاتجاه. يقع المتوسط بالقرب من 309 دولارات، أي حوالي 49% فوق سعر السهم الحالي. تتراوح التوقعات بين أقل مستوى عند 250 دولارًا وأعلى مستوى عند 500 دولار. ذهب شركتان رائدتان أبعد من ذلك، حيث أعادتا التأكيد على أهداف بقيمة 315 دولارًا قبل أيام من الإصدار.
يتوقع وول ستريت أيضًا أن تُضاعف الشركة أرباحها تقريبًا مقارنةً بالعام السابق nearly double its earnings from a year ago. علاوة على ذلك، فإن الخيارات تُسعر تحركًا متوقعًا بنسبة تقارب 6% حول الإعلان.
نظرة لدينا على Nvidia stock in July وجدت نفس التفاؤل. مع كون الجميع تقريبًا قد وضعوا مراكزهم لتوقع أخبار جيدة، حتى ربعية قوية يمكن أن تبدو ضعيفة. كل ذلك يعتمد على افتراض واحد، وهو أن الطلب حقيقي. هذا هو الافتراض الذي يهاجمه بوري.
المخاطرة داخل النتائج
نظر بوري إلى مصدر الطلب الحقيقي على نيفيديا. لقد انتقلت على ما يُذكر لدعم حوالي 250 مليار دولار من الديون المرتبطة بمركز بيانات OpenAI، مما ساعد على تمويل العملاء أنفسهم الذين يشترون شرائحها. ببساطة، إنه مثل متجر يقرضك المال لشراء سلعه الخاصة، بحيث لا تزال المبيعات تُحسب كإيرادات حتى لو جاء المال من البائع.
هل ترغب في مزيد من التحليلات مثل هذه؟ سجّل للحصول على النشرة اليومية من محرر هارش نوتارييا هنا.
حذّر بوري من أن هذا إنفاق دائري يصل إلى مقاييس قرآنية، حلقة مفرغة تُغذي مبيعات Nvidia وضماناتها الخاصة بعضها البعض بصمت.
الجزء غير المريح هو من يوافق.
ستاسي راسغون من بيرنشتاين، التي لا تزال شركتها تصنف السهم على أنه شراء بسعر 315 دولارًا، قد أشارت إلى نفس قلق التمويل الدائري.
عندما يصف أقوى الثور وأقوى الدب نفس الجهاز، يصبح من الصعب أخذ خط الإيرادات في 26 أغسطس على محمل الجد. التوتر يُذكّر بمشاكل تمويل الرقائق في OpenAI في وقت سابق من هذا العام.
توجد شقاقان أصغر تحتهما. لا تزال الصين تحتفظ بقيمة مبيعات تصل إلى 5 مليارات دولار يمكن لتحول واحد في السياسة أن يمسحها، وقام مُدخِلون ببيع ما يقارب 410 ملايين دولار من الأسهم على مدار الأشهر الثلاثة الماضية بينما كان السعر مرتفعًا. التمويل هو فقط نصف القلق. النصف الآخر هو ما إذا كان التفوق التقني لشركة Nvidia آمنًا كما يبدو.
التهديد لقيادة نيفيديا؟
مؤسس DeepSeek ليانغ وينفنغ جادل في ملاحظات انتشرت عبر الإنترنت أن الأدوات الجديدة يمكن أن تخفض الحواجز أمام CUDA، وهو نظام البرمجيات الذي يُبقي المطورين مرتبطين بعتاد Nvidia. وأشار إلى نظام Huawei Atlas 950 كوسيلة لأخذ بعض أحمال عمل Nvidia، على الرغم من أن هذا المثال يعترف بأن Huawei متأخر بحوالي عامين.
أضف الشرائح المخصصة التي تبنيها Google وAmazon وMeta داخليًا، ومواجهة هيمنة Nvidia لضغط بطيء بدلاً من كسر مفاجئ.
إنه نفس الشك الذي ثقل مؤخرًا على أسهم أشباه الموصلات المنهارة. ومع ذلك، لم يهرب المال، مما يحول هذا إلى مواجهة بدلاً من حكم.
ما الذي لا يزال يفعله أصحاب الأموال الكبيرة بأسهم نيفيديا
حتى مع تراكم التحذيرات، تروي بيانات التدفق قصة أكثر هدوءًا. يُظهر قراءة تدفق المال تشايكن، وهي مقياس لحركة الأموال المؤسسية نحو أو بعيدًا عن السهم، أن نيفيديا في مرحلة تجميع وليس انسحاب.
هذا يعني أن المشترين لا يزالون يدخلون. أيضًا، في وقت النشر، إنه أحد سهمي الرقائق اللذين يتلقيان أموالًا مؤسسية.
السهم يتداول أيضًا وفقًا لشروطه الخاصة. لقد تأخر عن مؤشر السيميكونداكتور الأوسع SOXX من حيث القوة النسبية. ببساطة، يستمر المستثمرون الكبار في شراء Nvidia بناءً على ميزاته الخاصة، حتى بينما يشكك المتشكون في الشرائح. وهذا الانقسام هو القصة الكاملة قبل الإعلان.
لقد تجاوزت Nvidia التوقعات لسنوات، ولا يزال طلبها هائلاً. ومع ذلك، يتداول السهم أعلى بـ 30 مرة من الأرباح بدون أي مساحة للخطأ، وهو يصعد نحو التقرير بدلاً من تجنبه.
هذا بالضبط عندما تسبب الشق الصغير أكبر ضرر. في 26 أغسطس، السؤال الحقيقي ليس ما إذا كانت نيفيديا ستتفوق. بل ما إذا كان الطلب وراء هذا التفوق هو نفسه الصلابة التي تُظهرها 36 تقييمًا للشراء.