الحكومة الأمريكية تدفع الآن 5.27% للاقتراض على مدى 30 عامًا، وهو أعلى معدل في 2026. شركات الذكاء الاصطناعي (AI) هي جزء كبير من السبب. بيتكوين (BTC) تخسر المعركة من أجل نفس المال.
يتداول البيتكوين بالقرب من 63,517 دولارًا، بانخفاض قدره 46.1% على مدار الأشهر الـ12 الماضية. ارتفع الذهب بنسبة 32.6% خلال نفس الفترة. الفرق بينهما يقارب 79 نقطة مئوية.
الاقتراض بالذكاء الاصطناعي الآن يتنافس مع خزانة الولايات المتحدة
ابدأ بالاتجاه. كانت شركات التكنولوجيا الأمريكية تبيع حوالي 61 مليار دولار من السندات سنويًا. هذا هو المتوسط على خمس سنوات، كما ذكرت JPMorgan Asset Management في يوليو. وفي عام 2025، باعت 131 مليار دولار. بحلول أواخر يوليو 2026، كانت قد باعت 192 مليار دولار.
يُمثل قطاع واحد الآن 27% من إجمالي مبيعات السندات ذات التصنيف الاستثماري النظيف، وفقًا لحساب جي بي مورغان. ووصل إصدار السندات عبر جميع الشركات الأمريكية إلى 1.68 تريليون دولار حتى يوليو. هذا الرقم مستمد من رابطة صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية.
هذا هو السبب في أهمية ذلك. المشترون هم نفس صناديق المعاشات والشركات التأمينية التي تمول واشنطن. تقدر نومورا للأوراق المالية أن الاقتراض من قبل شركات التكنولوجيا الكبرى يساوي الآن حوالي 25% من مبيعات السندات الصافية للخزانة للمستثمرين الخاصين. قبل عام، كانت هذه النسبة أصغر بخمس مرات.
"أي شخص يصدر، سواء كان حكومة أو مُزود ضخم أو ائتمان غير ضخم، يتنافس الآن مع مُقترضين أكثر. ولذلك، يجب أن تكون العوائد أعلى،" توني رودريغيز، رئيس استراتيجية الدخل الثابت في نوفيين للإدارة الاستثمارية، في بيان لبلومبرغ.
تابعنا على X للحصول على أحدث الأخبار فور حدوثها
لماذا يخسر البيتكوين عندما ترتفع العوائد
الآلية بسيطة. السندات تدفع فائدة. البيتكوين لا يفعل ذلك.
أغلق عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا عند 5.25% في 14 أغسطس، وهو أعلى مستوى له هذا العام، وفقًا لبيانات وزارة الخزانة. ويقع عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات عند 4.68%، بزيادة قدرها 0.49 نقطة مئوية منذ 2 يناير.
يعزو اقتصاديوا بنك أмерيكا حوالي 0.3 من هذا الارتفاع إلى عرض سندات الشركات والسندات العقارية. ووفقًا لهذه الأرقام، يفسر عرض الدين الجديد حوالي 60% من التحرك في السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات هذا العام.
تدفع الأوراق التجارية أكثر. فقد حددت ألفابت ديونًا لمدة 30 عامًا قريبة من 6.4% مؤخرًا، أي حوالي 1.15 نقطة فوق السندات الحكومية المماثلة، وفقًا لما أفاد به بلومبرغ. ودفعت سندات ممولة لمركز بيانات ميتا أكثر من 7.5% الشهر الماضي.
يمكن للمستثمر الآن كسب 6% أو 7% من اثنتين من أكثر الشركات ربحية في العالم. هذا هو الحد الأدنى الذي يجب أن يتجاوزه أداء سعر البيتكوين. ولم يتجاوزه منذ ارتفاع عوائد السندات العالمية إلى مستويات عام 2008.
لا يمكن للخزانة تجنبه
حاول وزير الخزانة سكوت بيسنت حماية أسعار الفائدة على المدى الطويل من خلال بيع مزيد من الديون قصيرة الأجل بدلاً من ذلك. وقد قدّر باركليز أن هذا التحول سيقلل العرض الصافي للسندات والصكوك الجديدة للخزانة بمقدار 440 مليار دولار هذا العام.
ملأ الاقتراض القائم على الذكاء الاصطناعي هذا الفراغ وأكثر. تتوقع باركليز أن ينمو العرض الصافي للسندات الشركاتية بمقدار 474 مليار دولار، ومعظمها من شركات التكنولوجيا الكبرى.
واشنطن لا تقلل من الاقتراض أيضًا. وصل العجز الفيدرالي إلى 1.8 تريليون دولار في أول 10 أشهر من السنة المالية 2026. وهذا أعلى بـ 169 مليار دولار مقارنة بالعام الماضي، وفقًا لمكتب الميزانية في الكونغرس. وتضيف تكاليف فائدة الدين الأمريكي المتزايدة إلى ذلك.
كما أن فاتورة الذكاء الاصطناعي غير مدفوعة إلى حد كبير. تتوقع إدارة الأصول جي بي مورغان إنفاقًا رأسماليًا بقيمة 5.5 تريليون دولار على الذكاء الاصطناعي حتى عام 2030. وتتوقع أن يأتي 2.1 تريليون دولار من هذا المبلغ من سندات جديدة.
هذا تأثير طرد. من المهم تذكّر أننا فقط نبدأ. قصة إصدار الدين من قبل مزودي السحابة الفائقة قد بدأت للتو،" غريغ بيترز، نائب الرئيس التنفيذي للاستثمار في PGIM، في تعليق على تلفزيون بلومبرغ.
الاقتراض اللامحدود هو جوهر حجة ندرة البيتكوين. هذا العام، لم تُثمر هذه الحجة. فقد ذهب المال إلى الذهب، ويكشف سجل عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا السبب. ستختبر المزادات القادمة على المدى الطويل ما إذا كان لدى المشترين مساحة لكليهما.