مقال بطول 165 صفحة جعله نبيًا في عصر الذكاء الاصطناعي، وصندوق استثماري واحد جعله يتحكم في مئات المليارات من الدولارات. لكن عندما تحول السوق من الهوس إلى الهدوء، وبدأت الصفقات المبنية على بنية الذكاء الاصطناعي تحتك بنتائج عكسية، اضطر هذا النجم الاستثماري البالغ من العمر 24 عامًا لمواجهة شكوك وول ستريت.
ليوبولد أشينبرينر، البالغ من العمر 24 عامًا، كان يُعرف في دوائر الاستثمار بـ"إله الأسهم الذكية" لدقة تنبؤاته باتجاهات الذكاء الاصطناعي. لكن صندوق التحوط الذي أسسه، وهو Situational Awareness، يواجه الآن أزمة سيولة بسبب خسائر في أسهم الذكاء الاصطناعي وأخطاء في التداول.
وفقًا لصحيفة فاينانشال تايمز، أجرت Situational Awareness مؤخرًا تعديلات كبيرة على محفظتها الاستثمارية. وأفاد عدة مصادر مطلعة أن الصندوق تعرض لخسائر كبيرة بسبب انخفاض أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وفشل صفقات البيع القصير على شركات البرمجيات، وهو حاليًا يبيع أصوله لتلبية متطلبات الهامش الإضافي.
بلغ حجم "Situational Awareness" حوالي 45 مليار دولار في بداية يوليو، لكن الانخفاض اللاحق في السوق أدى إلى ضغط سريع على الصندوق.
يعتمد منطق الاستثمار الرئيسي في الصندوق على تقييم أشينبرونر للنمو الطويل الأجل لصناعة الذكاء الاصطناعي. فهو يرى أن أنظمة الذكاء الاصطناعي الأقوى ستُحفز الطلب بشكل كبير على الرقائق والذاكرة ومراكز البيانات والبنية التحتية للطاقة.
ومع ذلك، تأثرت هذه المراهنة على خلفية التحول الأخير في السوق. وفقًا لمصادر مطلعة، فإن الأصول المتعلقة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي يحتفظ بها الصندوق، مثل SK Hynix، أظهرت أداءً ضعيفًا مؤخرًا؛ وفي الوقت نفسه، تكبد الصندوق خسائر بسبب ارتفاع أسعار الأسهم في الشركات البرمجية التي كان يقتصد فيها، مثل Adobe (ADBE).
تدخل مؤسسات وول ستريت، ويتولى Citadel إدارة الأصول العامة
مع توسع الخسائر، بدأت الوسطاء الرئيسيون لـ Situational Awareness في مساعدة الصندوق على جمع السيولة لتلبية متطلبات الهامش.
أفاد مصادر مطلعة أن عدة وسطاء رئيسيين، بما في ذلك بنك أمريكا وغولدمان ساكس وجيه بي مورغان، يتعاونون مع الصندوق لدفعه نحو خفض مراكزه أو بيع أصوله بترتيب.
كانت هذه المؤسسات قد بدأت بالفعل الترويج لبعض المراكز الطويلة والقصيرة للصندوق، بهدف مساعدة الصندوق على تخفيف ضغوط السيولة.
في النهاية، وقّعت صندوق التحوط التابع لـ كين غريفيون، مؤسس Castle Island Investments، اتفاقية لشراء الأصول المتداولة علنًا لشركة Situational Awareness.
هذا التداول تفوق على منافسين مثل Millennium Management وJane Street. بعد إتمام التداول، احتفظت Situational Awareness بكمية صغيرة فقط من الأصول السهمية العامة غير المستخدمة بالرافعة المالية والاستثمارات الخاصة. ومع ذلك، لا يزال من غير المؤكد ما إذا كان الصندوق قد استوفى متطلبات الهامش بالكامل حاليًا.
صعود نجوم الاستثمار بالذكاء الاصطناعي والمخاطر المرتبطة بها
اشينبرنر أصبح نجمًا في مجال استثمار التكنولوجيا بفضل توقعاته الدقيقة لمستقبل الذكاء الاصطناعي.
في عام 2024، نشر مقالًا بطول 165 صفحة بعنوان "الوعي الموضعي"، حيث اقترح أن التطور السريع للذكاء الاصطناعي سيؤدي إلى زيادة هائلة في الطلب على قدرات الحوسبة العالمية، ويتطلب توسيعًا واسع النطاق للرقائق المتقدمة، والتخزين، ومراكز البيانات، والبنية التحتية للطاقة. أصبح هذا المقال الأساس الفكري لصناديقه التي أسسها.
تخرج آشين برونر من جامعة كولومبيا في سن 19 عامًا كممثل للخريجين. بعد ذلك، انضم إلى فريق التوافق الفائق (Superalignment) في OpenAI. في عام 2024، غادر OpenAI، حيث أفادت OpenAI أن سبب مغادرته مرتبط بكشف غير مناسب عن معلومات داخلية.
عَرَضَ آشينبرنر اعتراضه، مُشيرًا إلى أنه شارك وثائق تخطيط غير سرية إلى حد كبير، ويعتقد أن استقالته مرتبطة بالتحذيرات السابقة التي أطلقها بشأن ممارسات أمان OpenAI. وصرحت OpenAI أن هذه القضايا الأمنية ليست لها صلة باستقالته.
بعد مغادرته OpenAI، أسس أشينبرونر Situational Awareness بدعم من نفوذه، وحصل على دعم من مستثمرين مثل نات فريدمان، الرئيس التنفيذي السابق لـ GitHub، وبارتريك كوليسون وجون كوليسون، مؤسسا Stripe.
ثم توسع الصندوق بسرعة وركّز استثماراته على شركات سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي. وفقًا للوثائق التنظيمية، شملت المراكز الرئيسية للصندوق في نهاية الربع الأول من عام 2024: Nebius Group وSanDisk (SNDK.O) وMicron Technology (MU.O) وCoreWeave. وانخفضت أسهم هذه الشركات الأربع جميعها بنسبة تزيد عن 35% خلال هذا الشهر.
أزمة الصناديق تكشف عن مخاطر نماذج الاستثمار الشابة
قبل أزمة الصندوق، شدّد آشينبرونر على أداء الصندوق للمستثمرين.
أشار إلى أنه حتى نهاية يونيو، بلغ عائد الصندوق لهذا العام 439٪، وعائداته منذ تأسيسه 1551٪. لكنه بعد ذلك بدأ بالتواصل مع المستثمرين للحصول على دعم رأس مال إضافي، أو بيع جزء من الأصول.
قال مصدر مطلع إن أشينبرونر حاول تقليل خسائره من خلال بيع الأصول، لكنه "أنتج وهمًا بأنه لا يزال يتحكم في الموقف".
في الوقت نفسه، ناقش الصندوق أيضًا بيع حصته في Anthropic، لكن لا يزال غير واضح ما إذا كانت الصفقة قد أُنجزت أم لا. وأفاد المتحدث باسم الصندوق أن التقارير التي تفيد ببيعه حصصًا في Anthropic غير دقيقة.
This crisis also became a major test of Ashenbrenner's investment philosophy.
أشار شخص مشارك في المفاوضات إلى أن السؤال الحقيقي الذي يجب على الخارج التركيز عليه ليس هيكل الصفقة أو كم من الأرباح يمكن لـ Citadel تحقيقها من الصفقة، بل لماذا استثمر السوق كميات كبيرة من الأموال في مستثمر شاب "ليس لديه خبرة في التداول أو بنية تحتية"، وقدم له تمويلًا إضافيًا.