الكاتب: كلوود، شينتشاو TechFlow
مقدمة من Shenchao: في 1 سبتمبر، اتحدت 21 مؤسسة مالية تقليدية كبيرة، بما في ذلك غولدمان ساكس وبنك أمريكا وسيتي، بشكل نادر وأعلنت عن إطلاق عملة مستقرة بالدولار الأمريكي بحلول عام 2027. فور صدور الخبر، هبط سهم Circle بنسبة 6.35%. لكن هل يمكن للقوات الرسمية في وول ستريت حقًا تهديد السوق المُنشأة أصلاً للعملات المشفرة؟ عند مراجعة دخول بنك سوسيتيه جنرال الفرنسي بقوة، فإن العملة المستقرة USDCV التي أصدرها لا تزال تمتلك كمية متداولة متواضعة قدرها 12.6 مليون دولار فقط بعد تقريبًا عام من إطلاقها. أمام الحواجز العالية في السوق المشفرة وصراعات التوافق التنظيمي، قد يكون هذا التحالف المالي الفخم صاخبًا أكثر من كونه فعّالًا.
21 مؤسسة تتحالَف لإصدار عملة رقمية، لماذا غاب جي بي مورغان على وجه التحديد؟
في 1 سبتمبر، ألقى بيان مشترك صادر عن برونشويك غروب (Brunswick Group) حجرًا كبيرًا في كل من المالية التقليدية وعالم التشفير: قررت 21 مؤسسة مالية رائدة التعاون معًا لتأسيس شركة مشتركة متخصصة في إصدار العملات المستقرة في النصف الثاني من عام 2026.
وفقًا للخطة الحالية، يركز المنتج الأول للتحالف على إصدار عملة مستقرة بالدولار الأمريكي في النصف الأول من عام 2027، ثم يتوسع لاحقًا ليشمل عملات أخرى مثل اليورو ضمن مجموعة الدول السبع، مستهدفًا سوق الدفع العابر للحدود وتسوية الأصول الرقمية. ومن الجدير بالملاحظة أنه في قائمة العملاقة التي تضم جولدمان ساكس وسيتي ويو بي إس وديتشه بنك، والتي تمتد عبر خمس مناطق، لا توجد أي إشارة إلى جي بي مورغان، ملك وول ستريت. وبالنظر إلى أن JPM Coin قد تم تفعيله بالفعل في شبكة التسوية الداخلية، فمن الواضح أن جي بي مورغان لا ترغب في تقسيم حصة نفسها مع هذا التحالف الضخم.
استهداف "الأموال الخالية من الفائدة": آلة طباعة العملات المستقرة التي تثير حسد وول ستريت
لماذا تُكوّن البنوك الكبرى تحالفات مكثفة في هذا الوقت؟ الإجابة مخفية في الميزانيات العمومية المخيفة لـ Tether و Circle.
في نموذج العمل الحالي للعملات المستقرة، تقوم الجهات المصدرة بجمع العملات الورقية من المستخدمين كاحتياطيات، وتستثمرها في سوق السندات الأمريكية عالية العائد، دون دفع أي فائدة تقريبًا للمستخدمين الذين يحملون العملات المستقرة. لقد تحولت هذه "الأموال المحظور دفع فائدة عليها" في بيئة الفائدة العالية الحالية إلى آلة طباعة أرباح هائلة خالية من المخاطر. وبينما تشاهد هذه الشركات المالية الـ21 الكبرى الجهات المصدرة للعملات المستقرة تحقق أرباحًا صافية تفوق العديد من بنوك وول ستريت بفريق عمل ضئيل جدًا، لم يعد بإمكانها البقاء مكتوفة الأيدي، بل تحاول الآن التحالف للاستيلاء على هذا القطاع الأكثر ربحية.
درس سابق مُخيب: هل يمكن للتحالف التنظيمي أن يُغيّر السوق الأصلية؟
لكن هل يمكن حقًا شراء سيولة سوق التشفير بالدخول مصحوبًا بهالة وول ستريت؟
مراجعة أول تقرير أداء للاستقرار البنكي يُظهر واقعًا قاسيًا للغاية. سابقًا، أطلقت بنك سوسيتيه جنيرال الفرنسي بشكل مبهر عملة مستقرة تُسمى USDCV. وعلى الرغم من دعمه من ثقة أكبر البنوك الأوروبية، إلا أن كمية التداول الخاصة بها بعد مرور ما يقارب عام على إطلاقها لم تتجاوز 12.6 مليون دولار فقط. في عادات التداول الخاصة بالمستخدمين الأصليين للعملات المشفرة، فقد بنت Tether (USDT) وCircle (USDC) خندق سيولة عميق جدًا. وفي مواجهة التكامل المعتاد مع بروتوكولات DeFi وسلطة أزواج التداول في البورصات، فإن العملات المستقرة المتوافقة الصادرة من وول ستريت، إن كانت مجرد "أكثر توافقًا"، فمن المرجح جدًا أن تصبح أداة حساب داخلية تُستخدم فقط من قبل المؤسسات التقليدية لذاتها.
معركة يوليو 2028: النافذة الأخيرة قبل إعادة التوزيع الكبرى
الوقت المتبقي لهذا التحالف محدود. ووفقًا لعداد التناقص التنظيمي الحالي، سيصبح 18 يوليو 2028 نقطة محورية لتنظيف المنصات الأمريكية لمجموعة من العملات المستقرة غير المتوافقة.
من تجربة أولية متواضعة بقيمة 12.6 مليون دولار إلى حجم هائل يتجاوز تريليون دولار في سوق العملات المستقرة، فإن ما يفصل بينهما ليس فقط الامتحان التنظيمي في يوليو 2028، بل أيضًا المواجهة المباشرة بين المالية التقليدية ورأس المال الأصيل لـ Web3. عندما تطلق 21 شركة كبرى منتجاتها فعليًا في عام 2027، ستواجه سوقًا أحمر تم تقسيمه بالكامل تقريبًا من قبل الشركات الرائدة الأصلية، مع سيولة شديدة التركيز. فهل سيكون هذا التحالف الضخم هو المُنهي الذي يعيد تشكيل مشهد العملات المستقرة، أم مجرد تجربة تقليدية غير متوافقة مع البيئة؟ السوق سيحدد السعر قريبًا.