الكاتب: كلوود، شينتشاو TechFlow
مقدمة من Shenchao: في 1 سبتمبر، اتحدت 21 مؤسسة مالية تقليدية كبيرة، بما في ذلك غولدمان ساكس وبنك أمريكا وسيتي، بشكل نادر وأعلنت عن إطلاق عملة مستقرة بالدولار الأمريكي بحلول عام 2027. فور صدور الخبر، هبط سهم Circle بنسبة 6.35%. لكن هل يمكن للقوات الرسمية في وول ستريت حقًا تهديد السوق المُنشأة أصلاً للعملات المشفرة؟ عند مراجعة دخول بنك سوسيتيه جنرال الفرنسي بقوة، فإن العملة المستقرة USDCV التي أصدرها لم تتجاوز كمية التداول الخاصة بها 12.6 مليون دولار أمريكي بعد مرور ما يقرب من عام على إطلاقها. أمام الحواجز العالية في السوق المشفرة والمنافسة على العقد合规، قد يكون هذا التحالف المالي الفخم صاخبًا أكثر من كونه فعّالًا.
21 مؤسسة تتحالَف لإصدار عملة رقمية، لماذا غاب جي بي مورغان بالضبط؟
في 1 سبتمبر، ألقى بيان مشترك صادر عن برونشويك غروب (Brunswick Group) حجرًا كبيرًا في كل من المالية التقليدية وعالم التشفير: قررت 21 مؤسسة مالية رائدة التعاون معًا لتأسيس شركة مشتركة متخصصة في إصدار العملات المستقرة في النصف الثاني من عام 2026.
وفقًا للخطة الحالية، يركز المنتج الأول للتحالف على إصدار عملة مستقرة بالدولار الأمريكي في النصف الأول من عام 2027، ثم يمتد لاحقًا إلى عملات أخرى مثل اليورو ضمن مجموعة الدول السبع، بهدف استهداف سوق الدفع العابر للحدود وتسوية الأصول الرقمية. ومن الجدير بالملاحظة أنه في قائمة العملاقة التي تضم جولدمان ساكس وسيتي ويو بي إس وديوتشه بنك، والتي تغطي خمس مناطق، لا توجد أي إشارة إلى جي بي مورغان، ملك وول ستريت. وبالنظر إلى أن JPM Coin قد تم تفعيله بالفعل في شبكة التسوية الداخلية، فمن الواضح أن جي بي مورغان لا ترغب في تقاسم حصة منها مع هذا التحالف الواسع.
استهداف "الأموال الخالية من الفائدة": آلة طباعة العملات المستقرة التي تثير حسد وول ستريت
لماذا تتعاون البنوك الكبرى التقليدية بكثافة في هذا الوقت؟ الإجابة مخفية في الميزانيات العمومية المخيفة لـ Tether و Circle.
في نموذج العمل الحالي للعملات المستقرة، تقوم الجهات المصدرة بجمع العملات الورقية من المستخدمين كاحتياطيات، وتستثمرها في سوق السندات الأمريكية ذات العائد المرتفع، دون دفع أي فائدة تقريبًا للمستخدمين الذين يحملون العملات المستقرة. لقد تحولت هذه "الأموال المحظور دفع فائدة عليها" في بيئة الفائدة المرتفعة الحالية إلى آلة طباعة أرباح هائلة خالية من المخاطر. ونظرًا لرؤية الجهات المصدرة للعملات المستقرة تحقق أرباحًا صافية تفوق العديد من بنوك وول ستريت بفريق عمل صغير جدًا، فإن هذه الشركات المالية الـ21 الكبرى لا يمكنها الآن البقاء مكتوفة الأيدي، بل تحاول التحالف للاستيلاء على هذا المجال الأكثر ربحية.
درس سابق مُخيب: هل يمكن للتحالف التنظيمي أن يُغيّر السوق الأصلية؟
لكن هل يمكن حقًا شراء سيولة سوق التشفير بالدخول بدعم من وول ستريت؟
مراجعة أول تقرير أداء للاستقرار البنكي يكشف واقعًا قاسيًا للغاية. سابقًا، أطلقت بنك سوسيتيه جنيرال الفرنسي بشكل بارز عملته المستقرة USDCV. وعلى الرغم من دعمه من ثقة أكبر البنوك الأوروبية، إلا أن كمية التداول الخاصة به بعد مرور قرابة عام على إطلاقه لم تتجاوز 12.6 مليون دولار فقط. وفي عادات التداول الخاصة بالمستخدمين الأصليين للعملات المشفرة، فقد بنت Tether (USDT) وCircle (USDC) بالفعل خندقًا عميقًا من السيولة. ومواجهةً للإدماج التلقائي لبروتوكولات DeFi وقوة أزواج التداول في البورصات، فإن العملات المستقرة المتوافقة الصادرة من وول ستريت، إن كانت مجرد "أكثر توافقًا"، فمن المرجح جدًا أن تصبح أداة داخليّة للحسابات الداخلية للهيئات التقليدية فقط.
معركة يوليو 2028: النافذة الأخيرة قبل إعادة توزيع كبيرة
الوقت المتبقي لهذا التحالف محدود. ووفقًا لعدّ العد التنازلي التنظيمي الحالي، سيصبح 18 يوليو 2028 نقطة محورية لتنظيف المنصات الأمريكية لمجموعة من العملات المستقرة غير المتوافقة.
من تجربة أولية مخيبة بقيمة 12.6 مليون دولار إلى حجم هائل يتجاوز تريليون دولار في سوق العملات المستقرة، لا يفصل بينهما فقط الامتحان التنظيمي في يوليو 2028، بل أيضًا المواجهة المباشرة بين المالية التقليدية ورأس المال الأصيل لـ Web3. عندما تطلق 21 شركة كبرى منتجاتها فعليًا في عام 2027، ستواجه سوقًا أحمر تم تقسيمه بالكامل تقريبًا من قبل الشركات الرائدة الأصلية، مع سيولة شديدة التركيز. فهل سيكون هذا التحالف الضخم هو المُنهي الذي يعيد تشكيل مشهد العملات المستقرة، أم مجرد تجربة تقليدية أخرى لا تتكيف مع البيئة؟ السوق سيحدد السعر قريبًا.