عشرة شبكات عملات مشفرة كانت ذات يوم بارزة، تمتلك الآن قيمة سوقية مجتمعة قدرها 12.06 مليار دولار، وتتداول بمتوسط 97.13% أقل من أعلى مستوياتها على الإطلاق.
أشار تقرير حديث من Taurex إلى أن احتياجات التعافي عبر المجموعة تتراوح من حوالي 21.5 ضعف لـ Avalanche، وهو الأكبر بين العشرة بقيمة 2.91 مليار دولار، إلى حوالي 323 ضعف لـ Internet Computer، الذي يقع أبعد نقطة عن قمته بنسبة 99.7% تحتها.
تُموّل السلاسل البلوكية الأمن، ومنح المطورين، ونمو الشبكة من خلال إصدار الرموز، ومكافآت المُحققين، وإنفاق الخزينة، وهي نماذج تعمل بأفضل شكل عندما ترتفع الأسعار، ولا تزال الرموز المُنشأة حديثًا تحمل قيمة فعلية بالدولار الأمريكي.
عند هذا المستوى من الانخفاض، فإن نفس الإصدار ينتج تمويلاً أقل بكثير، ويشتت الملاك أكثر، ويزيد العرض المتكرر للرموز مع طلب ضعيف خلفه.
يسأل الاختبار الأدق ما إذا كان يمكن لهذه الشبكات العشر لا تزال تمويل الأمن والمنح والهندسة إذا لم تعد عملاتها إلى مستويات قمتها السابقة.
CryptoSlate تعرف نسبة تغطية الدعم على أنها الرسوم المدفوعة من قبل المستخدمين مقسومة على مكافآت وحوافز الرمز. تُظهر هذه النسبة مدى تغطية عبء الحوافز المقيّم في الشبكة من خلال الطلب المباشر من المستخدمين أو إنفاق الخزينة أو دعم آخر.
يشير نسبة 1.0 إلى أن رسوم المستخدم تتطابق مع الحوافز المقيسة، وأي قيمة أقل من ذلك تُظهر فجوة تمويل. وتشير القراءة المنخفضة جدًا إلى شبكة تعتمد بشدة على الدعم.
يُظهر هذا المؤشر مدى نمو النشاط الاقتصادي المطلوب، أو مدى انخفاض الإنفاق المطلوب، ليصبح الشبكة قادرة على الاستدامة الذاتية.
بعض الشبكات تحرق الرسوم المجمعة، ولا يصل هذا القيمة أبداً إلى المُحققين أو عُمال المناجم، لذا يمكن أن تُظهر زيادة عدد الرسوم الطلب الحقيقي دون دفع الأشخاص الذين يؤمنون السلسلة.
نسخة ثانية، التغطية الأمنية الموجهة، تقسم الرسوم التي يتلقاها المُصدّقون والمنجمون فعليًا على مكافآت التوافق، مما يوفر قراءة أوضح حول ما إذا كانت مشغلي البنية التحتية يجمعون فعليًا دفعًا مقابل تكاليفهم.
حيث ظهرت الأدلة بالفعل
كسب مُصِدقو Algorand 6.93 مليون ALGO في مكافآت الحيازة في مايو 2026، وجمعت الشبكة فقط 50,000 ALGO كرسوم في نفس الشهر، مما يشير إلى حوالي 0.7 سنت من الرسوم لكل ALGO من مكافآت المُصَدِّقين، قبل أخذ حوض الرسوم ودعم المؤسسة في الاعتبار.
جاءت مكافآت المُحققين في يونيو بقيمة 6.57 مليون ALGO مقابل 40.15 مليون ALGO التي وزعها الشبكة خلال النصف الأول من السنة.
يحدد Internet Computer مكافآت مزودي العقدة بالـ XDR ويحولها إلى ICP باستخدام متوسط 30 يومًا، لذا فإن انخفاض سعر ICP يجبره على توزيع المزيد من الرموز لتغطية نفس التكلفة المقومة بالدولار.
يقوم المستخدمون بحرق ICP لإنشاء الدورات التي تدفع مقابل الحوسبة، مما يجعل الاختبار الحقيقي هو ما إذا كان يمكن للحرق ورسوم المعاملات تعويض مكافآت الحوكمة ومزودي العقد على المدى الطويل.
Filecoin تحاول إغلاق الفجوة بشكل كامل، حيث تدفع استراتيجيتها لعام 2026 المكافآت نحو الاستخدام المدفوع والعمل المفيد، مع انتهاء فترات التسليم النهائية هذا العام. قدمت Filecoin اقتراح Solstice في 17 يوليو من شأنه إعادة تشكيل مكافآت مزودي التخزين وتمويل الخدمات لجذب عملاء مدفوعين وبيانات إلى الشبكة.
بدأ إصدار Polkadot في التناقص في مارس 2026 ويستمر في التناقص كل سنتين حتى يصل إلى حد أقصى ثابت. يسمح صندوق التخصيص الديناميكي التابع لـ Parity الآن بتحويل الرسوم ومبيعات Coretime والغرامات بشكل ديناميكي عبر المُحققين والمرشحين والخزينة والاحتياطيات مع تقلص الإصدار.
هذا يترك للشبكة تحديد الوقت الحقيقي من يتلقى التمويل أولاً.
وجد تحديث بحث يوليو 2026 أن قلب Cosmos يُطلق 0.153% من عرضه في المكافآت المُدَّعى بها كل أسبوع، وهو ما يقارب 3.6 مرة معدل Near و5.7 مرة معدل Ethereum.
اقترحت تعديل الإصدار المستقبلي بناءً على الطلب الملاحظ ومدى قدرة السوق على امتصاص المبيعات. ووضعت اقتراح منفصل معامل ناكاموتو للمركز عند ستة، حيث يتحكم المُحقق الأكبر وحده في أكثر من 17% من العرض المُرتهن.
Avalanche تمتلك أكبر قيمة سوقية في المجموعة بقيمة 2.91 مليار دولار، مما يجعلها أصعب عقد من العقد العشرة لاعتبارها أصلًا ميتًا.
الشبكة تحرق رسوم المعاملات، وتُنشئ مكافآت المُحققين عملات AVAX جديدة من حد ثابت قدره 720 مليون رمز في نهاية كل فترة التجميد، لذا فإن حرق الرسوم لا يدفع مباشرة الأشخاص الذين يؤمنون السلسلة.
FIP.16 الخاص بـ Flare، المُعتمد في أبريل 2026، أعاد هيكلة حرق الرسوم واقتصاديات مزودي البنية التحتية وآليات المكافآت بعد اكتمال حرق 300 مليون FLR، تاركًا التضخم الصافي عند حوالي 2.66%.
سياسة Ethereum Classic النقدية تخفض مكافآت الكتل بمقدار 20% كل 5 ملايين كتلة وفق جدول محدد مسبقًا. ستحدث الخفض التالي، العصر 6، تقريبًا عند الكتلة 25 مليون في يوليو هذا العام، ويشدّد تلقائيًا اقتصاد التعدين.
تعمل Worldcoin على نموذج مختلف وتحتاج إلى معاملة منفصلة، حيث يأتي التدفق من عمليات الإفراج. انخفض إصدار رمز المجتمع اليومي بنسبة 50٪، من 3.2 مليون WLD إلى 1.6 مليون WLD، مما قلل من معدل الإفراج الإجمالي عن WLD بنسبة 43٪ في يوليو.
Pi Network تقع أيضًا خارج نموذج المُصادق-الدعم الكلاسيكي. فهي تخصص 65% من عرضها لمكافآت التعدين و فقط 5% للسيولة، لذا فإن اختبارها هو ما إذا كانت التطبيقات والدفعات داخل Pi تولد استخدامًا كافيًا لتبرير التوزيع المستمر.
| الشبكة | نموذج التمويل الرئيسي للاختبار | الأدلة مرئية بالفعل | الضغط الأساسي |
|---|---|---|---|
| Algorand | الرسوم مقابل مكافآت المُصادق | كانت الرسوم في مايو ضئيلة مقارنةً بمكافآت التخزين | تغطية الرسوم / دعم المؤسسة |
| ICP | الدورات المحروقة مقابل مكافآت العقد والحوكمة | مكافآت العقد مرتبطة بـ XDR وتدفع بـ ICP | سعر الرمز مقابل التكلفة التشغيلية الثابتة |
| Filecoin | طلب التخزين المدفوع مقابل مكافآت المزودين | يوجه سولستيس المكافآت نحو الاستخدام المدفوع | القدرة المدعومة تصبح طلبًا حقيقيًا |
| بولكادوت | الإصدار، مبيعات Coretime وترحيل الخزينة | خطوة تخفيض الإصدار وحوض التخصيص الديناميكي | من يحصل على التمويل مع تقلص الإصدار |
| Cosmos Hub | الرسوم والطلب مقابل انبعاثات التخزين | مكافآت أسبوعية مُستَحقة عالية وتركيز المُصدّقين | إدارة التضخم وضغط البيع |
| أفالانش | الرسوم المحروقة مقابل مكافآت المُصدّقين المُنشأة | تُحرق الرسوم، لكن المُحققين يُدفع لهم من خلال الإصدار | إشارات الطلب لا تُموّل المُصححين مباشرة |
| فلير | حرق الرسوم ومكافآت مزودي البنية التحتية | خفضت FIP.16 التضخم الصافي وغيّرت المكافآت | استدامة الحوافز على المدى الطويل |
| Ethereum Classic | الرسوم والسعر مقابل دعم التعدين | المرحلة 6 تخفض مكافآت الكتل بنسبة 20% | ربحية التعدين |
| Worldcoin | الإفراج مقابل امتصاص الطلب | ينخفض معدل الإفراج اليومي بنسبة 43% في يوليو | إطلاق العرض في طلب ضعيف |
| Pi Network | تطبيق / أداة دفع مقابل التوزيع | 65% من العرض مخصص لمكافآت التعدين | يجب أن تبرر الوظيفة التوزيع المستمر |
السنتان القادمتان
يتركز التوتر بشكل غير متساوٍ عبر كل شبكة، وتقرر المؤسسات ما إذا كانت ستُحافظ على المنح، أو تقلل الإصدار، أو تحمي مسار خزانتها.
يدفع المُحققون والمنجمون تكاليفهم بالعملة الورقية ويستلمون المكافآت بعملات رقمية فقدت معظم قيمتها، والمُشغلون الأصغر هم أول من يغادرون عندما يتوقف هذا الحساب عن العمل. يفقد المطورون التمويل عندما تحتوي الخزائن على معظم العملات المُهينة، ويتحمل الحاملون التخفيف المستمر بعد انخفاض يتجاوز 95%.
في الحالة الصاعدة، يُلحق الطلب المدفوع بالإصدار الرمزي. ويرفع طلب التخزين إيرادات مزودي Filecoin، وتوفر مبيعات Coretime وإصلاح الخزانة لـ Polkadot نشاطًا مدفوعًا أكبر للعمل معه.
قد يؤدي استخدام التطبيق أو التقاط الرسوم إلى دفع نسب تغطية الدعم لـ Avalanche و Cosmos Hub نحو النقطة التي تُوازن فيها الرسوم المكافآت فعليًا. يمكن للشبكات التي تصل إلى هذه النقطة أن تعمل دون الوصول إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق بناءً على استخدام لا يعتمد أكثر على إصدار مستمر للعملات.
في السيناريو الهابط، يظل فجوة الدعم قائمة. تبقى الرسوم رقيقة مقارنة بالمكافآت، كما كان الحال مع Algorand في مايو، وتقلل المؤسسات من المنح لحماية مدة التشغيل، ويتوقف المُصدّقون الأصغر حجماً عن العمل مع بقاء تكاليف العملات الورقية ثابتة وقيمة المكافآت الرمزية تستمر في الخسارة.
تفتح مثل إصدار WLD اليومي لـ Worldcoin العرض أسرع من توسع الطلب على امتصاصه، وينتهي الأمر بالحوكمة إلى خفض الإصدار أسرع من قدرة الاستخدام على تعويضه.
اقتراح Solstice الخاص بـ Filecoin، وخطوة خفض الإصدار الخاص بـ Polkadot، وإطار الانبعاثات المرتبطة بالطلب الخاص بـ Cosmos Hub، وـ FIP.16 الخاص بـ Flare، جميعها تُظهر أن الحوكمة تعيد بالفعل تصميم من يدفع مقابل الأمن والنمو قبل أن تجبر الأسعار على مزيد من التغيير.
الاختبار الحقيقي لهذه الشبكات العشر على مدار السنتين القادمتين هو الاستخدام، لأنه يسأل ما إذا كانت رسوم المستخدمين وحدها كافية لتغطية الفواتير التي كانت هذه الشبكات مضطرة دائمًا لدفعها.
ظهرت المقالة هذه العملات البديلة العشر لا تزال تساوي 12 مليار دولار بعد انهيار بنسبة 97% – لكن هل يدفع المستخدمون ما يكفي للحفاظ على استمرارها؟ لأول مرة على CryptoSlate.