أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ (SFC) تقريرها الفصلي الرسمي للربع الثالث من عام 2025 (يوليو إلى سبتمبر). يسلط التقرير الضوء على فترة نمو متفجرة في قطاع الأصول الرقمية، مدفوعة بزيادة مشاركة المؤسسات وبيئة تنظيمية ناضجة.
أولاً: صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية: يرتفع رأس المال السوقي بنسبة 217%
يُظهر تقرير هيئة الأوراق المالية والبورصات أن هونغ كونغ افتراضي صندوق تحوط السعر الفوري للأصل (VA) لقد وصل السوق إلى حجم حرجة، و أصبح بوابة رئيسية للرأسمال المنظم الداخلي للدخول إلى العملات الرقمية الفضاء.
-
نمو كبير: اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، ارتفع إجمالي رأس المال السوقي لصناديق الاستثمار المتداولة في العقود الفورية لشركة في إيه إلى 920 مليون دولار أمريكي (حوالي 7.17 مليار دولار هونغ كونغي)، مما يدل على ارتفاع هائل زيادة بنسبة 217% منذ إطلاقها الأولي.
-
توسيع العروض: خلال الربع، منحت هيئة الأوراق المالية والфонديات (SFC) موافقة على ثلاثة صناديق تحوط إضافية لمؤشرات الصناديق المتداولة (VA spot ETFs) تستثمر مباشرة في بيتكوين وإيثر، مما يرفع العدد الإجمالي لهذه المنتجات في السوق إلى تسعة.
-
التبني المؤسسي: تُظهر هذه الزيادة الطلب القوي من المستثمرين المؤسسيين والمستثمرين من قطاع التجزئة على "الاستثمارات في الأصول الرقمية المُنظَّمة والخاضعة لمعايير الحفظ" دون تعقيدات إدارة المفاتيح الخاصة.
ثانياً: صناديق السوق النقدي المُحوَّلة إلى رموز: يرتفع إجمالي الأصول المُدارة بنسبة 391%
لقد ظهرت تشفير الأصول الواقعية (RWA) كمحرك رئيسي للنمو في مشهد المالية في هونغ كونغ.
-
التوسيع الأسي: الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) للخمسة المؤهلين من قبل هيئة الأوراق المالية والфонد (SFC) صناديق السوق النقدي المُجزأة (MMFs) وصل إلى 5.387 مليار هونغ كونغ دولار (حوالي 692 مليون دولار أمريكي)، وهو ما يمثل انخفاضًا هائلًا ارتفاع بنسبة 391% فصليًا.
-
التحول الرئيسي: تُحوِّل تجزئة منتجات الدخل الثابت، مثل السندات الحكومية والأوراق المالية التجارية، المالية التقليدية من خلال توفير سيولة أعلى وتقليل الاحتكاك في المعاملات عبر الشفافية على السلسلة.
III. تحفيز السياسة: إعفاء صناديق الاستثمار المتداولة المُحوَّلة إلى رموز من رسوم التسجيل
في خطوة لتعزيز سيولة السوق الثانوي، أكدت هيئة الأوراق المالية والأسواق المالية حوافز ضريبية رئيسية للقطاع الخاص في تمويل الأصول الرقمية:
-
إعفاء ضريبة التحويل: أكدت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة أن الموجود إعفاء من الرسوم الجمركية—التي كانت مخصصة سابقًا للصناديق المتداولة في البورصة التقليدية—تُطبَّق رسميًا على نقل أسهم صناديق الاستثمار المشتركة المُجزأة.
-
التأثير على السوق: بإلغاء تكاليف ضريبة الطوابع، تهدف هيئة سوق رأس المال إلى خفض الحواجز أمام التداول في السوق الثانوي. ومن المتوقع أن تجذب هذه المبادرة مزيدًا من صانعي السوق، وتقلل من التغيرات في الصفقات الكبيرة، وتشجع على بناء نظام تداول أكثر نشاطًا للمنتجات الثابتة والمعدنية المُحولَة إلى رموز.
الرابع: النظام البيئي المرخص: 11 منصة تقود عصر الامتثال
تتسع مشهد منصات تداول الأصول الافتراضية في هونغ كونغ (VATP) تدريجيًا، مما يوفر أساسًا آمنًا لأسواق الصناديق المتداولة في البورصة والتوكنة المتنامية.
-
الترتيب الحالي: اعتبارًا من نهاية سبتمبر 2025، منحت هيئة الأوراق المالية والфонد гаранسيًا رخصًا إلى 11 منصات تداول الأصول الافتراضية.
-
الدفعة القادمة: أشار المُنظِّم إلى أنَّ ثماني تطبيقات إضافية تُراجع حاليًا، مما يدل على الاهتمام المستمر من جانب اللاعبين العالميين الراغبين في العمل ضمن الإطار التنظيمي الصارم لهونغ كونغ.
النظرة لعام 2026: عصر التمويل المُحَوِّل ذهبيًا
يُعد تقرير الربع الثالث لعام 2025 مؤشراً على اتجاه الرقمنة المالية المتوقع في عام 2026.
-
تنويع المنتجات: بناءً على نجاح صناديق الاستثمار المتداولة، يتوقع السوق مجموعة أوسع من المنتجات المُحَوَّلة إلى رموز مرتبطة بالسلع والعقارات والسندات الشركات ذات العائد المرتفع في العام المقبل.
-
مركز السيولة العالمي: تُعتبر هونغ كونغ مركزًا عالميًا رائدًا للسيولة في السوق الثانوي للأصول المُحَوَّلة إلى رموز، نظرًا لدمج إعفاءات ضريبة الطوابع مع زيادة عدد المنصات المرخصة.
-
التكامل المؤسسي: مع نمو الأصول تحت الإدارة بمعدل أسي، يتحول المنتجات المُحوَّلة إلى رموز إلى مكونات أساسية من مكونات المحفظات المؤسسية التقليدية من "التجارب التجريبة".
الاستنتاج: من خلال مزيج من الخرائط التنظيمية الواضحة و ثمن ملموس بفضل الحوافز (مثل الإعفاءات الضريبية)، تنتقل هونغ كونغ بنجاح من تجربة تجارة العملات المشفرة إلى قوة عالمية في المالية المُعدَّة برموز. تؤكد أحدث بيانات هيئة الأوراق المالية والфонديات أن البنية التحتية لاقتصاد مُعدَّ برموز على نطاق واسع أصبحت الآن مُؤسَّسة بشكل جيد.