مدير الاستثمار في Bitwise، مات هوانغان: يمكن للمؤسسات أن تُدفق تريليونات الدولارات إلى البيتكوين على مدار العقد القادم، مستهدفة 1.3 مليون دولار بحلول عام 2035
2026/08/11 17:13:00
لأول عقد من وجوده، كان Bitcoin يُدفع أساسًا من قبل المستثمرين الأفراد، ومبكّري تبني التكنولوجيا، ورأس المال المضارب. هذه الحقبة، التي تتميز بالتقلبات العالية وسيولة مجزأة، تُستبدل بسرعة بعصر جديد يهيمن عليه تخصيص رؤوس الأموال السيادية والمؤسسية.
استحوذت هذه الهجرة الرأسمالية على الصدارة بعد تحليل معمق شاركه مات هوانغ، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Bitwise. وفقًا لهوانغ، فإن المشهد المؤسسي العالمي على وشك تحقيق إعادة توزيع بقيمة تريليونات الدولارات، يمكن أن تدفع بسعر البيتكوين (BTC) إلى 1.3 مليون دولار للعملة الواحدة بحلول عام 2035.
على عكس التوقعات الطموحة التخريبية التقليدية التي تعتمد على الضجيج السوقية، فإن فرضية هوانغ مبنية على توقعات رياضية موضوعية وإطار مؤسسي لإدارة المحافظ الحديثة. وهي تفترض تحولاً نظامياً حذراً حيث تقوم مديري الأصول العالميين بتخصيص جزء صغير من ممتلكاتهم للأصول الرقمية.
فهم آليات دوران رأس المال المؤسسي على مدى عقود متعددة أمر بالغ الأهمية للوضع الاستراتيجي طويل الأجل، والانتقال بعيدًا عن ضجيج السوق اليومي لفهم الأساس الهيكلي الذي يتم بناؤه تحت فئة الأصول.
كيف يعادل تخصيص مؤسسي بنسبة 1% 1.3 مليون دولار
لفهم إمكانية تحقيق هدف سعري قدره 1.3 مليون دولار، يجب على المستثمرين النظر إلى الحجم الهائل لحوض الثروة المؤسسية العالمي. يُقدّر السوق المستهدف الكلي (TAM) الذي يتحكم فيه مديرو الأصول المؤسسية—وهو يشمل صناديق الثروة السيادية، وصناديق المعاشات العامة والخاصة، وشركات التأمين، وخزائن الشركات، وصناديق الهبات الجامعية—بما بين 100 تريليون و200 تريليون دولار عالميًا بتحفظ.
عندما تبدأ فئة أصول بهذا الحجم في الدمج ضمن المحافظ التقليدية، حتى إعادة التوازن الجزئية الطفيفة تؤدي إلى تحركات رأسمالية ضخمة. فكر في التأثير الرياضي لتعيين نظامي صارم بنسبة 1% عبر حوض عالمي للأصول المؤسسية بقيمة 150 تريليون دولار. هذا الانتقال بنسبة نقطة مئوية واحدة يترجم مباشرة إلى تدفق صافٍ للرأس المال الصلب بقيمة 1.5 تريليون دولار إلى نظام بيتكوين.
ومع ذلك، فإن سوء فهم شائع في اقتصاد الأصول الرقمية هو أن تدفق رأس المال بقيمة 1.5 تريليون دولار يزيد فقط من القيمة السوقية الإجمالية لبيتكوين بمقدار 1.5 تريليون دولار. في الأسهم العامة والسلع النادرة، العلاقة بين تدفق النقود الصافية وتوسيع القيمة السوقية غير خطية بسبب مضاعف التدفق إلى القيمة السوقية.
بسبب نسبة كبيرة من العرض المتداول لبيتكوين التي هي غير سائلة—محتفظ بها من قبل "الحاملين" على المدى الطويل، أو مفقودة في محافظ غير قابلة للوصول، أو محجوزة في خزائن الشركات—فإن العرض السائل المتاح في بورصات العملات المشفرة ضيق للغاية. تشير التحليلات التاريخية لتدفقات رأس المال في أسواق العملات المشفرة إلى مضاعف دخول يتراوح تقريبًا بين 1:3 و1:5. وهذا يعني أن كل دولار واحد من رأس المال النقدي الصافي الذي يتدفق إلى شبكة بيتكوين يمكنه زيادة القيمة السوقية الإجمالية بمقدار 3 إلى 5 دولارات. وتطبيق مضاعف محافظ قدره 1:4 على تدفق مؤسسي بقيمة 1.5 تريليون دولار ينتج زيادة في القيمة السوقية قدرها 6 تريليونات دولار.
عند تقييم دور البيتكوين كمخزن للقيمة متزايد، يصبح تقييم سعر الرمز مسألة استبدال حصة السوق مقابل الأصول التقليدية الآمنة، وخاصة الذهب المادي.
اختراق سوق خزانة القيمة (SoV) (2025–2035)
| فئة الأصول | الحجم الحالي المقدر للسوق | الحجم المتوقع لعام 2035 (مع التضخم) | حصة بيتكوين المطلوبة في السوق | هدف سعر البيتكوين الناتج |
| الذهب الفعلي | 15 تريليون دولار | 25 تريليون دولار | 0% (الوضع الراهن) | N/A |
| الأصول تحت الإدارة المؤسسية العالمية | 120 تريليون دولار | 180 تريليون دولار | توزيع بنسبة 1% | 90,000 دولار - 150,000 دولار |
| سوق SoV المدمج | 30 تريليون دولار | 55 تريليون دولار | 25% انزياح | 1.3 مليون دولار |
كما هو موضح في مصفوفة البيانات أعلاه، من المتوقع أن يتوسع سوق خزن القيمة بشكل كبير على مدار العقد القادم بسبب التوسع النقدي العالمي والتضخم. إذا سار البيتكوين على هذا المسار، فلا يحتاج إلى استبدال الذهب بالكامل لتحقيق تقييم بقيمة سبعة أرقام. إن احتلال ربع (25%) فقط من حصة سوق خزن القيمة العالمية بحلول عام 2035 يُقيم رياضيًا قيمة لكل عملة بقيمة 1.3 مليون دولار.
لماذا تتغير محركات الطلب
تتطور الآليات المؤسسية والشركات التي تقود طلب البيتكوين بعيدًا عن إصداراتها من الجيل الأول. بين عامي 2020 و2023، كان المحرك الرئيسي للوعي المؤسسي هو استراتيجية الميزانية العمومية للشركات، والتي ابتكرتها شركة البرمجيات مايكروسترايتي. وقد تضمن هذا النموذج قيام الشركات بإصدار ديون أو استخدام احتياطياتها النقدية للاستحواذ العدائي على البيتكوين الفوري في السوق المفتوحة.
بينما كان هذا النموذج فعالًا للغاية في إثبات جدوى البيتكوين كأصل احتياطي للشركات، فإنه يقترب من حدود تناقص العائد الحدي بالنسبة للقطاع المالي الأوسع. كان المستثمرون يدفعون سابقًا "علاوة وكيلة" ضخمة مقابل أسهم مثل مايكروسترايتيج لأنها كانت واحدة من الطرق المنظمة القليلة للحصول على تعرض لحركة سعر البيتكوين ضمن حساب وساطة تقليدي.
أدى إطلاق واعتماد واسع النطاق لصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة للبيتكوين الفوري الخاضعة للتنظيم إلى تغيير هذا الديناميكية. لقد تراجع بشكل كبير الزيادة على الوسيط، لأن المستثمرين المؤسسيين يمتلكون الآن وصولًا مباشرًا وخاضعًا للتنظيم وذو رسوم منخفضة إلى الأصل الفوري الأساسي. ونتيجة لذلك، فإن محركات رأس المال للعقد القادم تنتقل إلى قناة تدفق مؤسسي متعدد الطبقات وموجات متعددة:
الطبقة 1: مديرو الثروة النشطون والمستشارون الاستثماريون المسجلون: هذه المرحلة مرئية بالفعل من خلال ملفات 13F المؤسسية المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). يقوم المستشارون الاستثماريون المسجلون وشركات إدارة الثروة المستقلة ومكاتب العائلات ذات الثروات الفائقة العالية بتفعيل رؤوس الأموال تدريجيًا في صناديق ETF الفورية لبناء تخصيصات أولية تتراوح بين 0.5% و2%.
الطبقة الثانية: الموزعون النظاميون (صناديق المعاشات والتأمين): تشمل الموجة الثانية صناديق المعاشات الحكومية والبلدية والشركات إلى جانب شركات التأمين الكبيرة. تعمل هذه الكيانات بموجب واجبات وفائية صارمة وأفق طويل الأجل. وبما أن دورات توزيع رأس مالها تتحرك ببطء، فإن دخولها إلى السوق تدريجي، لكن حجم رأس المال الذي تتحكم فيه أكبر بكثير من شركات إدارة الثروات المبكرة.
الطبقة 3: صناديق الثروة السيادية والبنوك المركزية: تتألف الطبقة الأخيرة والأكثر تأثيرًا في نموذج استبدال رأس المال من الدول والصناديق السيادية. مع تغير الواقع الاقتصادي الكلي، تنظر الكيانات السيادية إلى البيتكوين ليس كأصل تقني فحسب، بل كأصل رقمي محايد وغير سيادي قادر على موازنة التجارة الدولية وتحقيق التحوط ضد الخلل المالي.
المحفزات الكلية التي تدفع تدفق المؤسسات
المؤسسات لا تنتقل نحو الأصول الرقمية فقط بسبب التوافق الأيديولوجي مع تقنية البلوكشين؛ بل تفعل ذلك استجابةً للخلل البنيوي المتزايد في الإطار الكلي الاقتصادي العالمي.
أزمة الدين السيادي
لقد ارتفعت نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي بين الاقتصادات المتقدمة إلى مستويات قياسية تاريخية. ومع إجبار البنوك المركزية الكبرى على إدارة تكاليف خدمة الدين باستمرار من خلال تخفيض العملة، لم تعد الأصول الثابتة التقليدية (مثل السندات الحكومية) تضمن القوة الشرائية الحقيقية المعدلة للتضخم. وتنتقل التزامات الاستثمار المؤسسي بهدوء من السعي للحصول على "عائد على رأس المال" إلى ضمان "عائد لـ رأس المال" الأساسي.
الإهانة وتجهيز العملة الورقية
التكيف التضخمي النظامي الذي لوحظ عبر العملات الورقية الرئيسية على مدار العقد الماضي قد قلل من الثقة طويلة الأجل في احتياطيات النقد الورقي. علاوة على ذلك، فقد أبرز الاستخدام المتزايد للنظام المالي العالمي كأداة للعقوبات من قبل العوامل الجيوسياسية المخاطر المرتبطة بالطرف المقابل في العملات الاحتياطية المركزية. يقدم البيتكوين بديلاً لامركزيًا وثابتًا رياضيًا، يعمل كشبكة تسويات محايدة.
التوحيد التنظيمي
تاريخيًا، كانت إدارات الامتثال داخل الصناديق التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات تمنع التعرض للأصول الرقمية بسبب الغموض القانوني الجهازي. خلال الفترة 2024–2026، أزالت التعديلات التنظيمية الهيكلية هذه العقبات بشكل منهجي. إن تحديثات الأطر المحاسبية الصارمة—مثل تحول مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB) إلى المحاسبة حسب القيمة العادلة للأصول المشفرة—تتيح للشركات الإبلاغ عن امتلاكاتها الرقمية بدقة دون مواجهة عقوبات محاسبية غير متناظرة. هذه التعديلات التشغيلية تُعد إشارة خضراء هيكلية للمديرين الماليين للشركات في جميع أنحاء العالم.
عقبات حاسمة نحو الوجهة البالغة 1.3 مليون دولار
بينما الإطار الرياضي وراء هدف سعر قدره 1.3 مليون دولار هو سليم من الناحية الهيكلية، فإن تحقيق هذا التوقع طويل الأجل ليس مضمونًا. يتطلب التحليل القائم على الحقائق تقييمًا موضوعيًا للمخاطر الهيكلية التي قد تبطئ أو تعطل أطروحة مات هوجان المؤسسية.
الكوارث التنظيمية غير المتوقعة: على الرغم من التقدم الأخير في الامتثال، فإن البيئة التنظيمية لا تزال عرضة لتغييرات مفاجئة. إذا فرضت الولايات المتحدة أو الاتحاد الأوروبي أو الأسواق الآسيوية الرئيسية تشريعات تقييدية تستهدف محافظ التخزين الذاتي أو فرضت ضرائب امتثال مرهقة على البنية التحتية المؤسسية للأصول الرقمية، فقد يتباطأ وتيرة دخول رأس المال المؤسسي بشكل كبير.
انكماش السيولة الكلية: يظل البيتكوين مدمجًا بعمق في دورات السيولة الاقتصادية الكلية العالمية. في حالة استمرار تشديد كمي عدائي من قبل البنوك المركزية العالمية، أو صدمة سيولة نظامية مشابهة لأزمة البنوك عام 2008، سيقوم مديرو الأصول المؤسسية بتصفية الأصول المحفوفة بالمخاطر بشكل منهجي لجمع الدولارات الورقية الفعلية. ستُكبح فترة طويلة من السيولة العالمية المحدودة جميع الأصول النامية طويلة الأجل.
ازدياد "البيتكوين الورقي": مع نضج البنية التحتية للمشتقات المؤسسية—بما في ذلك أسواق الخيارات المعقدة، عقود المستقبل وصناديق الاستثمار المتداولة الاصطناعية—هناك خطر أن يُمتص الطلب المؤسسي من قبل المشتقات الورقية بدلاً من تدفقه مباشرة إلى الأصول الفورية. إذا تم تداول نسبة كبيرة من حجم المؤسسات عبر العقود المسوّاة نقدًا، فقد يُخمد ديناميكيات صدمة العرض المتأصلة في الحد الأقصى الثابت لـ Bitcoin البالغ 21 مليونًا.
الثغرات الفنية والتوافقية: يعتمد العرض القيمي الأساسي لبيتكوين بالكامل على أمان وثباتية وتوفر شبكة التوافق اللامركزية الخاصة به. يمكن أن تُضعف الفشلات الفنية طويلة الأجل غير المتوقعة—مثل استغلال هيكلية بروتوكولية، أو شقوق في السلسلة تؤدي إلى انقسام في التوافق، أو نضج أسرع من المتوقع لقدرات الحوسبة الكمومية التي تهدد التشفير الكلاسيكي—الثقة المؤسسية بشكل جوهري، مما يُحفز هروبًا دائمًا لرأس المال من النظام البيئي.
لا تُركّز على القاع
للمستثمرين الأفراد والمتداولين النشطين، يتركز الاستنتاج الأساسي من التوقعات المؤسسية لـ Bitwise على الجوانب النفسية والتنفيذية الهيكلية. إن أحد الأخطاء الشائعة بين مشاركين السوق هو محاولة تحديد قمم السوق الدورية بدقة، غالبًا ما يؤدي ذلك إلى تأجيل خطط التراكم على المدى الطويل بسبب انحرافات صغيرة في النسب المئوية.
كما لاحظ مات هوجان، عندما يمتلك أصل مكاسب غير متماثلة تستهدف هدفًا طويل الأجل بقيمة سبعة أرقام، فإن التركيز المفرط على ما إذا كان الدخول يحدث عند 55,000 دولار أو 62,000 دولار أو 70,000 دولار يصبح تافهًا رياضيًا على مدى أفق مدته عشر سنوات. محاولة تحسين سعر الدخول بنسبة 10% غالبًا ما تؤدي إلى فقدان المستثمرين بالكامل لفترات التراكم الهيكلي على مدى سنوات عديدة.
للوصول بنجاح إلى هذه الدورة المؤسسية الفائقة دون الوقوع فريسة لأنماط التداول العاطفي، يمكن للمستثمرين اعتماد أطر تجميع منظمة:
-
المتوسط التكلفة الدولاري المنظم (DCA): من خلال استخدام أدوات التنفيذ الآلي، مثل KuCoin Trading Bot أو إعدادات الشراء المتكرر، يمكن للمستثمرين تجميع البيتكوين الفوري بشكل منهجي على فترات منتظمة. وهذا يزيل العواطف البشرية والقلق بشأن توقيت السوق من المعادلة، مما يوازن بشكل فعال التقلبات قصيرة الأجل.
-
تراكم النقدي على حساب الرافعة المالية المفرطة: نظرًا لأن رأس المال المؤسسي يتحرك على مدى سنوات عديدة، يجب على المستثمرين التجزئة أن يركزوا على بناء مراكز نقديّة هيكلية. إن المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة عرضة بشدة للتصفية المتسلسلة على المدى القصير، مما يمنع المتداولين من التغلب على التقلبات المحلية المطلوبة للوصول إلى الأهداف طويلة الأجل.
-
فصل الأصول: محاكاة إدارة مخاطر الحفظ المؤسسي تعني الحفاظ على محفظة أساسية طويلة الأجل على شكل رصيد تبقى خالية من سلوكيات التداول قصيرة الأجل الطموحة، مما يضمن التعرض الكامل للاستفادة الهيكلية للأصل.
الاستنتاج
تمثل التوقعات التي قدمها مات هوانغ، الرئيس التنفيذي للعمليات في Bitwise، أكثر من مجرد توقعات تفاؤلية؛ فهي ترسم المرحلة الهيكلية النهائية لدمج البيتكوين في النظام المالي العالمي. إن تحول البيتكوين من أصل تجريبي على الإنترنت إلى عنصر أساسي في المحافظ المؤسسية العالمية هو تحول غير خطي.
إذا كانت النماذج الرياضية الأساسية صحيحة، فإن فترة السوق الحالية تمثل أحد آخر النوافذ التاريخية التي يمكن فيها لتسييل التجزئة تجميع البيتكوين قبل أن تغيّر محركات المؤسسات والثروات السيادية بمليارات الدولارات ديناميكيات دفتر الأوامر. ستواجه الطريق نحو تقييم بقيمة 1.3 مليون دولار بحلول عام 2035 بالتأكيد تقلبات شديدة واحتكاكًا تنظيميًا وعقبات اقتصادية كبرى—لكن بالنسبة لأولئك الذين يركزون على الوجهة الهيكلية على المدى الطويل، فإن مؤسسية الذهب الرقمي لم تبدأ سوى للتو.
الأسئلة الشائعة
هل هدف سعر البيتكوين البالغ 1.3 مليون دولار قابل للتحقيق بشكل واقعي بحلول عام 2035؟
نعم، رياضيًا. إذا خصصت المؤسسات العالمية فقط 1% من حافظتها البالغة 150 تريليون دولار، واحتلت البيتكوين 25% من سوق التخزين العالمي المتزايد للقيمة، فإن السعر لكل عملة يصل هيكلًا إلى 1.3 مليون دولار.
لماذا تُعتبر صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة للبيتكوين أداة مُغيّرة للعبة للمؤسسات؟
تُزيل صناديق الـETF المادية الحواجز التقنية للحفظ، والرسوم المرتفعة، والغموض التنظيمي. فهي تسمح لصناديق المعاشات، وشركات التأمين الكبرى، ومستشاري الاستثمار المسجلين بتوظيف رؤوس الأموال مباشرة في البيتكوين من خلال حسابات وساطة تقليدية وخاضعة لتنظيم صارم.
ما هو مضاعف التدفق إلى رأس المال السوقي في العملات المشفرة؟
يعني أن دولارًا واحدًا من التدفق الصافي للعملات الورقية يزيد من القيمة السوقية للبيتكوين بمقدار 3 إلى 5 دولارات. يحدث هذا لأن جزءًا كبيرًا من عرض البيتكوين غير سائل أو مفقود، مما يضخم تأثير رأس المال المؤسسي الجديد على السعر.
ما المؤسسات التي تقود الموجة الأولى من تبني البيتكوين؟
الموجة الأولى تُدفع من قبل مستشاري الاستثمار المسجلين (RIAs)، ومديري الثروة المستقلين، ومكاتب العائلات. الموجة التالية، الأكبر، ستأتي من صناديق المعاشات الحكومية، وشركات التأمين، وفي النهاية صناديق الثروة السيادية.
ما هي العوامل الاقتصادية الكلية الرئيسية التي تدفع المؤسسات نحو البيتكوين؟
تصاعد أزمات الديون السيادية، وانخفاض قيمة العملات الورقية النظامية، واستخدام الأنظمة المصرفية المركزية كأداة جيوسياسية. هذه العوامل تدفع المؤسسات إلى البحث عن أصول رقمية احتياطية محايدة وغير سيادية وخالية من مخاطر المقابلة.
إخلاء المسؤولية
المعلومات المقدمة على هذه الصفحة قد تأتي من مصادر خارجية ولا تمثل بالضرورة آراء أو وجهات نظر KuCoin. هذا المحتوى مخصص حصريًا لأغراض إعلامية عامة ولا يجب اعتباره نصيحة مالية أو استثمارية أو احترافية. لا تضمن KuCoin دقة أو اكتمال أو موثوقية المعلومات، ولا تتحمل أي مسؤولية عن أي أخطاء أو إهمالات أو نتائج ناتجة عن استخدامها. يحمل الاستثمار في الأصول الرقمية مخاطر جوهرية. يرجى تقييم تحملك للمخاطر ووضعك المالي بعناية قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. للحصول على مزيد من التفاصيل، يرجى الرجوع إلى شروط الاستخدام وإفشاء المخاطر الخاصة بـ KuCoin.
اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.