400,000 مستخدمًا لتطبيق Hyperliquid يخسرون 280 مليون دولار مع تزايد المراجعة على الرسوم الخارجية

2026/10/20 12:08:00

نمو Hyperliquid للعملاء الأفراد يثير تساؤلات حول الاستدامة على المدى الطويل

لقد نمت Hyperliquid لتصبح واحدة من أهم المنصات لـ العقود الآجلة الدائمة من خلال دمج الأداء العالي مع نظام مفتوح للبناء يسمح للمحافظ وتطبيقات المستهلكين بإرسال الصفقات مباشرة إلى دفتر الأوامر. وقد أدى نفس الهيكل إلى جذب مئات الآلاف من الحسابات الفردية الصغيرة إلى المنصة في فترة قصيرة. وتشير أبحاث جديدة من شريك مؤسس Hyperdash، هانسون بيرينغر، إلى تكلفة هذا التوسع: فقدت ما يقرب من 400,000 محفظة وصلت إلى عقود Hyperliquid الآجلة عبر ست تطبيقات مستهلكة رئيسية ما مجموعه 280 مليون دولار.

تُظهر البيانات أن الخسائر الأخيرة نتجت بشكل أساسي عن الرسوم المتعددة وليس عن نتائج التداول، وأن الحسابات النموذجية صغيرة، وأن الاحتفاظ بالمستخدمين لا يزال منخفضًا جدًا. هذه النتائج تثير أسئلة واضحة حول استدامة النمو المدعوم بشكل رئيسي بالحصول المستمر على مستخدمين جدد بدلاً من المتداولين المربحين والمحفوظين. وقد قدمت عملية التسريع السريعة للمتداولين التجزئة عبر تطبيقات طرف ثالث حجمًا كبيرًا وإيرادات رسوم لـ Hyperliquid. ومع ذلك، فقد أنتج نفس القناة خسائر مستخدمين تراكمية بقيمة 280 مليون دولار، حيث تمثل رسوم المُنشئين أكثر من نصف العجز الأخير، ويبقى معدل الاحتفاظ على مدى ثلاثة أشهر قريبًا من واحد من كل سبعة.

ما يقارب 400,000 محفظة تم توجيهها من خلال ست تطبيقات استهلاكية تشكل العينة الأساسية

تتبع Hyperdash ما يقرب من 400,000 محفظة تداول عقود دائمة على Hyperliquid بشكل حصري أو أساسي من خلال ست تطبيقات موجهة للمستهلكين: Phantom, MetaMask, Rabby, Trust Wallet, Invo، وfomo. كل تطبيق من هذه التطبيقات يربط المستخدمين بـ Hyperliquid عبر رمز مُنشئ ويجمع رسوم مُنشئ إضافية على كل تعبئة. ويمثل هذا المجموعة قناة مهمة لجذب المستخدمين الأفراد نمت بسرعة منذ أواخر 2025. من أصل 280 مليون دولار من الخسائر الإجمالية المنسوبة إلى هذه المحافظ، حدث حوالي 126 مليون دولار في الصفقات التي تم توجيهها عبر التطبيقات بعد 10 نوفمبر 2025، وهي فترة تزامنت مع أسرع نمو في عدد المتداولين النشطين شهريًا على هذه الواجهات الأمامية.

الخسائر المتبقية إما سبقت تلك الفترة أو حدثت على Hyperliquid خارج هذه الواجهات الستة. وتشير الدراسة إلى أن هذه التطبيقات نجحت في تحويل محفظات المستخدمين إلى متداولين دائمين، لكن الناتج الاقتصادي لأغلب هؤلاء المستخدمين كان سلبيًا. تهيمن الحسابات الصغيرة على خمسة من التطبيقات الستة، مع تجمع الإيداعات النموذجية بين 30 و60 دولارًا. وتتميز Rabby بحسابات أقل عددًا ولكن بأحجام أكبر تُظهر احتمالية أعلى للربحية. لا يزال التركيز في التداول ثقيلًا في الأسواق المألوفة، خاصة البيتكوين، الذي يشكل ما يقرب من نصف إجمالي الحجم في العينة. وكشف النمط عن بصمة تجارية تقليدية: دوران عالٍ مقارنة بالرأس المال، وأوامر سوقية متكررة، وقدرة محدودة على تحمل تأثير الرسوم المتكررة أو التحركات السعرية السلبية.

رسوم البناء المضافة على أسعار الأساس تدفع أكثر من نصف الخسائر الأخيرة

تتوزع الخسائر للمجموعة على مكونين رئيسيين: الربح والخسارة من التداول والرسوم. وفي جميع التطبيقات، شكلت الرسوم أكثر قليلاً من نصف الـ126 مليون دولار المفقودة منذ 10 نوفمبر 2025. هذه النتيجة هي نتيجة مباشرة لهيكلية التطبيقات. كل واجهة تضيف رسوم بناء خاصة بها فوق جدول رسوم التداول الأساسي لـ Hyperliquid. وتتراوح التكلفة النهائية الكاملة لأمر بقيمة اسمية قدرها 100 دولار بين 6.5 و14.5 سنتًا حسب التطبيق المحدد. بالنسبة للحسابات الصغيرة التي تُعيد تدوير أرصدة عدة مرات، تتراكم هذه الرسوم الإضافية بسرعة كبيرة. يقدم Invo مثالًا واضحًا: حيث أودع مستخدموه ما مجموعه 12.4 مليون دولار، لكنهم أنشأوا حجم تداول بلغ 5.8 مليار دولار.

السرعة العالية مقارنة بالأسهم تحوّل رسوم نقاط الأساس المتواضعة إلى نسبة ملموسة من رأس المال على مدى أسابيع أو أشهر. أنتج تداول البيتكوين أكبر الخسائر المطلقة؛ ففي هذا السوق وحده، تجاوزت الرسوم الأرباح التي حققها المستخدمون على المراكز المغلقة. وقد نمت أسواق HIP-3، التي تشمل النفط الخام والفضة والذهب وسائر الأصول، لتصبح ثاني أكبر فئة من حيث الحجم بعد يناير 2026، وتُظهر معدلات خسائر أعلى لكل دولار متداول مقارنة بالبيتكوين أو الإيثريوم. وبالتالي، تشير البيانات إلى تكلفة هيكلية أكثر من كونها مصيبة اتجاهية بحتة كمحرك رئيسي للنقص البالغ 126 مليون دولار مؤخرًا.

تظل أحجام الحسابات النموذجية صغيرة عبر معظم الواجهات

يُشكل الغالبية الساحقة من نحو 400,000 محفظة تجارًا تجزئة صغارًا. عبر خمسة من التطبيقات الستة، يقع الوسيط أو الإيداع النموذجي لكل محفظة في النطاق الضيق المكون من 30 إلى 60 دولارًا. تترك هذه القواعد الرأسمالية هامشًا ضئيلًا لاستخلاص رسوم متكررة أو سلسلة من الصفقات الخاسرة قبل أن تُستهلك الحسابات فعليًا. رابي هو الاستثناء الواضح: فهو يستضيف عددًا أقل من الحسابات، لكن هذه الحسابات أكبر بكثير من حيث الحجم وتُظهر معدلًا أعلى من الربح الصافي. يساعد توزيع الحجم في تفسير نسب الدوران العالية الملاحظة والانحسار السريع.

حساب بقيمة 50 دولارًا يدفع 10 سنتات على كل 100 دولار من التداول الاسمي، ويتداول عدة مرات في الأسبوع، يمكنه أن يخسر جزءًا ذا معنى من رأس ماله بسبب الرسوم وحدها خلال شهر واحد، بغض النظر عن اتجاه السوق. كما يتوافق هذا النموذج مع الملاحظة الأوسع المتمثلة في أن النمو اعتمد على توظيف مستمر للمحفظات الجديدة بدلاً من توسيع الأرصدة الحالية. عندما يبدأ المشاركون النموذجيون برأس مال محدود ويتعرضون لتكاليف فعالة مرتفعة، تنخفض احتمالية البقاء على المدى الطويل على المنصة بشكل حاد. وبالتالي، تُصاغ نتيجة الـ280 مليون دولار في البحث كنتيجة جماعية لعدد كبير من الحسابات الصغيرة التي تتآكل تحت تأثير التكاليف المركبة، وليس كقصة انفجارات تداولات كبيرة.

البيتكوين يهيمن على الحجم ويولد أكبر الخسائر المطلقة

يشكل البيتكوين ما يقارب نصف إجمالي حجم التداول المنفذ عبر التطبيقات الستة. كما أنه السوق الذي سجل فيه المستخدمون أكبر خسائر مطلقة. وفيما يتعلق بالبيتكوين تحديدًا، تجاوزت الرسوم المدفوعة من قبل هذه المحافظ التجزئية الأرباح الصافية التي حققوها على المراكز المغلقة. عندما يتم دمج خسائر التداول والرسوم معًا، يظل التناقص لكل دولار من الحجم كبيرًا. وقد ظهرت أسواق HIP-3 كثاني أكبر فئة، وتشمل أصولًا مثل النفط الخام والفضة والذهب التي لم تشهد تقريبًا أي نشاط عبر هذه التطبيقات قبل أوائل عام 2026. وتُظهر هذه الأسواق كثافة خسائر أعلى لكل دولار متداول مقارنة بالبيتكوين أو الإيثريوم.

التركيز على أزواج العملات المشفرة الكبرى المعروفة يتوافق مع سلوك المتعاملين الأفراد الملاحظ في منصات أخرى: حيث يتجه المتداولون نحو الأسواق السائلة والبارزة التي توفر الرافعة المالية بسهولة، ويكون فيها تحرك السعر مستمرًا. لكن نفس السيولة التي تجذب الحجم تسهل أيضًا تدوير المراكز بسرعة، مما يعزز تأثير رسوم البناء المتعددة الطبقات. والنتيجة هي أن السوق الأكثر شعبية بين هذه الفئة كان أيضًا الأكثر تكلفة من حيث التآكل الإجمالي للرأس المال.

زاد عدد المتداولين النشطين شهريًا بأكثر من ثلاثة أضعاف بينما بقي الاحتفاظ منخفضًا

بين نوفمبر 2025 وسبتمبر 2026، زاد عدد المتداولين النشطين شهريًا عبر التطبيقات الستة أكثر من ثلاثة أضعاف. وكان النمو بقيادة Invo وfomo، اللذين نميا من مستوى شبه صفر إلى عشرات الآلاف من المتداولين خلال بضعة أشهر. وعلى الرغم من التوسع في عدد الموظفين، لم تواكب معدلات الاحتفاظ هذا النمو. ما يقارب نصف المتداولين النشطين كل شهر هم متعاملون جدد يقومون بصفقاتهم الأولى من خلال هذه الواجهات. فقط واحد من كل سبعة متداولين جدد يظلون نشطين بعد ثلاثة أشهر.

هذا النمط يشير إلى أن نمو الحجم الملاحظ يعتمد بشكل كبير على توريد مستمر للمحفظات الجديدة بدلاً من تعميق مشاركة المستخدمين الحاليين. عندما يتحول نصف القاعدة النشطة كل شهر ويبقى معدل البقاء لثلاثة أشهر قريباً من 14 بالمائة، تصبح اقتصاديات القناة قائمة على اكتساب ذات معدل دوران عالٍ بدلاً من بناء علاقات مستدامة. ويشير البحث صراحةً إلى أن معظم المستخدمين يتوقفون عن التداول بعد الشهر الثالث، مما يعزز الاستنتاج بأن نموذج النمو الحالي يتطلب تدفقاً مستمراً من رؤوس الأموال الجديدة فقط للحفاظ على مستوى النشاط الحالي.

الحجم العالي مقارنة بالرأس المال يحول الرسوم المتواضعة إلى عبء ملموس

إن مزيج أحجام الحسابات الصغيرة وسرعة التداول المرتفعة يحول رسوم نقاط الأساس إلى نسبة ذات معنى من رأس المال. فوجود إينفو بودائع بقيمة 12.4 مليون دولار مقابل حجم بقيمة 5.8 مليار دولار يشير إلى نسبة دوران متطرفة. حتى عند الحد الأدنى من نطاق الرسوم الملاحظ للمُنشئين، فإن الرحلات المتكررة تستنزف رأس المال بمعدل لا تستطيع العديد من الحسابات الصغيرة تحمله. إن جدول الرسوم الأساسي لـ Hyperliquid يفرض بالفعل 0.045 بالمئة للطرف المُستهلك و0.015 بالمئة للطرف المُزود للطبقات ذات الحجم الأقل؛ وتزيد الرسوم الإضافية للمُنشئ من التكلفة الإجمالية لكل أمر يُرسل عبر التطبيقات.

بما أن الرسوم تُفرض على القيمة الاسمية وليس على الهامش، فإن الرافعة المالية تضاعف تكلفة التداول الفعلية بالنسبة لرأس مال المتداول. وبالتالي، يمكن أن تولد مراكز متواضعة مفتوحة ومغلقة عدة مرات فواتير رسوم تضاهي أو تتجاوز خسائر التداول الاتجاهي. تُظهر البيانات أنه بالنسبة للفترة بعد نوفمبر 2025، شكّلت الرسوم وحدها أكثر قليلاً من نصف النقص البالغ 126 مليون دولار، مما يؤكد أن هيكل التكاليف، وليس الاتجاه السوقي وحده، كان العامل الرئيسي في تآكل رأس المال ضمن هذه المجموعة.

مستخدمو Rabby يظهرون حجمًا أكبر واحتمالات ربحية أعلى

من بين التطبيقات الستة، يُعد Rabby الاستثناء المستمر. فهو يستضيف محفظات أقل، لكن حجم الحسابات النموذجية أكبر بكثير من نطاق 30–60 دولارًا الذي يميز الواجهات الخمس الأخرى. كما تُظهر هذه الحسابات الأكبر احتمالية أعلى للوصول إلى ربح صافٍ. يشير هذا التباين إلى أن حجم رأس المال، وربما خبرة المتداولين أو ممارسات إدارة المخاطر، تختلف بشكل ملحوظ عبر الواجهات الأمامية. وتبدو الحسابات الأصغر على التطبيقات ذات الحجم الأعلى عرضة أكثر لكل من تراكم الرسوم والخروج الإجباري الذي يرافق الخسائر المُرافَقة بالرافعة المالية.

وجود مجموعة أكثر ربحية ضمن العينة العامة نفسها يشير إلى أن النتائج ليست موحدة؛ فحجم رأس المال وأسلوب التداول لا يزالان متغيرين مهمين. ومع ذلك، فإن الغالبية العظمى من حوالي 400,000 محفظة وأغلب الخسائر البالغة 280 مليون دولار تقع في فئة الحسابات الصغيرة، لذا فإن الصورة الشاملة لا تزال مهيمنة عليها تجربة المستخدم التجزئي النموذجي ذات معدل التحويل العالي والتكاليف العالية.

أصبحت أسواق HIP-3 ثاني أكبر فئة من حيث الحجم

سجلت أسواق HIP-3، التي تسمح للمُطَوِّرين الخارجيين بعرض العقود الآجلة على أصول مثل النفط الخام والفضة والذهب، نشاطًا شبه معدوم عبر تطبيقات المستهلكين الستة قبل يناير 2026. ومنذ ذلك الحين، ارتفعت لتصبح ثاني أكبر فئة تداول من حيث الحجم لهذه المجموعة. كما تُظهر هذه الأسواق شدة خسائر أعلى لكل دولار متداول مقارنة ببيتكوين أو الإيثريوم. يُظهر التبني السريع لمنتجات HIP-3 مرونة بنية Hyperliquid ورغبة المتداولين التجزئة في استكشاف أصول جديدة بمجرد أن تصبح متاحة من خلال واجهات محفظة مألوفة.

في الوقت نفسه، تشير معدلات الخسارة المرتفعة إلى أن مزيج الابتكار، والسيولة الأقل على الأرجح، وهيكل الرسوم المتعدد نفسه، قد تسبب في تكاليف باهظة للكثير من المشاركين. لذلك، يضيف التحول في مزيج الحجم بعدًا آخر لقصة تآكل رأس المال: الخسائر ليست محصورة في أزواج العملات المشفرة الأكثر سيولة، بل تمتد أيضًا إلى الأسواق الجديدة غير المشفرة التي جعلتها التطبيقات متاحة.

النمو يعتمد على اكتساب مستخدمين جدد مستمر بدلاً من الاحتفاظ بهم

يستنتج البحث أن التطبيقات الستة نجحت في تحقيق الغرض الأصلي من كودات المُنشئين: فهي تجلب متداولين جدد، وحجمًا إضافيًا، وإيرادات من الرسوم إلى Hyperliquid كل شهر. ومع ذلك، يخسر المستخدمون الذين يتم توظيفهم غالبية رؤوس أموالهم من خلال مزيج من المبالغة في التداول، وتكلفة الرسوم المرتفعة، والتصفية. ويتوقف معظمهم عن التداول بعد الشهر الثالث. وبالتالي، يظل النمو المستدام مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بإمداد مستمر من المحافظ الجديدة.

معدل الاحتفاظ الثلاثي الذي يبلغ واحدًا من كل سبعة يشير إلى أن محرك التسجيل الحالي يجب أن يستبدل باستمرار غالبية قاعدة المستخدمين النشطين فقط للحفاظ على عدد المتداولين الشهري ثابتًا أو متزايدًا. هذا الديناميكية مستدامة طالما ظل تدفق المستخدمين التجزئة الجدد قويًا. إذا تباطأ هذا التدفق، فستواجه كل من مساهمة الحجم والإيرادات من الرسوم التي تولدها القناة ضغطًا متناسبًا. وبالتالي، فإن النتائج تسلط الضوء على توتر بنيوي بين النمو السريع في الإيرادات وصحة قاعدة المستخدمين على المدى الطويل.

لا يزال فهم الشفافية في الرسوم والتكلفة الفعالة محدودًا للكثير من المستخدمين

بما أن رسوم البناء تُعتمد مرة واحدة ثم تُطبق تلقائيًا على التعبئات اللاحقة، فقد لا يدرك العديد من المتداولين التجزئيين التكلفة الإضافية الناتجة عن توجيه الطلبات عبر تطبيق معين مقارنة بالتداول مباشرة على واجهة Hyperliquid الرسمية. إن معدل التكلفة الشامل البالغ 6.5 إلى 14.5 سنتًا لكل 100 دولار من الطلب ضئيل في صفقة واحدة، لكنه يصبح ملموسًا عند ضربه عبر معدل دوران عالٍ. كما أن الحسابات الصغيرة التي تفتقر إلى تتبع دقيق للرسوم أو ضبط دقيق لحجم المراكز تكون أكثر عرضة لهذا الخطر.

لا تدّعي الدراسة أن الرسوم نفسها مخفية؛ بل تُظهر أن التأثير العملي لتلك الرسوم، عندما تُجمع مع التداول المتكرر، كان كبيرًا بما يكفي ليتجاوز خسائر التداول البحتة خلال الفترة الأخيرة. يمكن، من حيث المبدأ، أن يؤدي زيادة وضوح تأثير الرسوم التراكمية مقارنةً بالأسهم إلى تغيير السلوك، لكن نمط الدوران العالي الملاحظ يشير إلى أن هذا الوعي لم يصبح شائعًا بعد ضمن هذه المجموعة.

التأثير على التبني المستدام للتجزئة على المنصات الدائمة

يُقدّم رقم الخسارة البالغ 280 مليون دولار والإحصائيات المرتبطة به دراسة حالة ملموسة في اقتصاد التداول الدائم للمستثمرين الأفراد عبر واجهات طرف ثالث. لقد تراكم الحجم وإيرادات الرسوم بوضوح للمنصة الأساسية وللتطبيقات نفسها. ومع ذلك، فقد غادر رأس المال الذي أنشأ تلك الرسوم النظام إلى حد كبير بعد فترة قصيرة من النشاط. وبالتالي، تواجه المنصات والواجهات الأمامية التي تعتمد على توظيف مستمر للحسابات الصغيرة تكلفة اكتساب متكررة يجب موازنتها مع القيمة الحياتية لكل مجموعة.

تشير البيانات من قناة builder-code في Hyperliquid إلى أن القيمة الحياتية للمشارك المتوسط كانت سلبية. تحسين الاحتفاظ بالمستخدمين، أو تقليل تأثير الرسوم الفعالة على الحسابات الصغيرة، أو جذب حصة أكبر من المتداولين ذوي رؤوس الأموال الأفضل ستغير الحسابات. حتى تحدث هذه التحولات، يظل النموذج قائمًا على توظيف عالي السرعة وعالي الدوران، والذي كان ناتجه الإجمالي للمستخدمين هو تآكل رأس المال على نطاق واسع.

النظر إلى الأمام: من المتوقع ظهور تطبيقات أكثر، لكن التحمل سيُفضّل الاحتفاظ بالمستخدمين

تتوقع Hyperdash أن تستمر تطبيقات المستهلك الإضافية في دمج Hyperliquid عبر كود المطورين، مما يوسع قنوات التجزئة بشكل أكبر. لكن البحث يجادل بأن الواجهات الأكثر احتمالاً للبقاء ستكون تلك القادرة ليس فقط على جذب مستخدمين جدد، بل أيضاً على الاحتفاظ بالمتداولين على مدى فترات طويلة تتجاوز عدة أشهر. تُظهر الأدلة الحالية أن جذب المستخدمين وحده لم يكن كافياً لإنشاء قاعدة مستخدمين مستقرة ومربحة ضمن المجموعة المدروسة.

ما زال السؤال مفتوحًا فيما إذا كانت الإصدارات المستقبلية من هذه التطبيقات ستعدل هياكل الرسوم، أو تحسن أدوات التوعية، أو تغيّر تصميم المنتجات لتشجيع تقليل التحويلات. ما تُثبته البيانات الحالية هو أن الموجة الأولى الكبرى من دخول المستخدمين الأفراد من خلال التطبيقات الخارجية قد أتت بحجم تداول بثمن قابل للقياس على المشاركين أنفسهم.

🔥 خلف العناوين الرئيسية: ماذا يعني KuCoin 5.0 لك

الأخبار السوقية تتحرك بسرعة — لكن المكان الذي تتفاعل فيه معها يهم بنفس القدر. هذا أكتوبر، تطلق كوكين كوكين 5.0، مما يحول كوكين إلى منصة مُعاد بناؤها. إليك ما يتغير فعليًا بالنسبة لك:

حساب واحد لكل شيء. كانت المنصات الأقدم تقسم أموالك بين حسابات منفصلة "فورتي" و"هامش" و"آجلة" وتتوقع منك فهم السبب. يزيل الحساب الموحّد في KuCoin 5.0 هذا بالكامل — قم بالإيداع مرة واحدة، وكل شيء سيكون متاحًا ببساطة (متوفر حاليًا فقط للعملاء المميزين).
الأسهم، المؤشرات، والسلع. KuCoin 5.0 توسع نطاقها خارج التشفير إلى الأسواق العالمية. عندما تتذبذب التشفير وترتفع الأسهم (أو العكس)، يمكنك التحويل في دقائق بدلاً من فتح حساب وساطة والانتظار أيامًا لتحويل الأموال التقليدية.
الأصول الواقعية (RWA). تعرض مُرمز إلى أصول تقليدية مثل السلع، مباشرة داخل حساب التشفير الخاص بك. أحد أسرع القطاعات نموًا في المالية العالمية لم يعد محجوزًا للمؤسسات — يمكنك الوصول إليه من نفس الرصيد الذي تتداول به.
اربح أثناء تعلمك. لست مستعدًا للتداول؟ KCUSD يسمح لعملاتك المستقرة بتحقيق عائد يومي مركب تلقائيًا. أسهل طريقة لاستثمار إيداعك غير النشط بعائد قدره 4%.
مساعد ذكي بلغة بسيطة. اطرح أسئلة، واحصل على سياق السوق، وافهم ما تراه — مدمج في المنصة، ولا حاجة لأي مصطلحات تقنية.
تطبيق لا يُثقل عليك. أسرع، أنظف، وأكثر اتساقًا — بديهي من أول نقرة، وليس بعد شرح تعليمي.
الأمان الذي يمكنك التحقق منه، وليس مجرد الثقة. كيان أوروبي مرخص وفقًا لـ MiCAR، وإثبات الاحتياطيات الذي يمكنك التحقق منه بنفسك، وأمان معتمد دوليًا (SOC 2 Type II، ISO 27001:2022).

أنشئ حسابك في دقائق — وابدأ على المنصة المبنية للمستقبل الذي تتجه إليه العملات المشفرة، وليس الماضي الذي كانت فيه.

الأسئلة الشائعة

ما مدى أهمية رقم الخسارة البالغ 280 مليون دولار مقارنةً بالنشاط الإجمالي لـ Hyperliquid؟

يمثل 280 مليون دولار الناتج الصافي التراكمي للمجموعة المحددة من حوالي 400,000 محفظة التي تداولت من خلال التطبيقات الستة المذكورة. إنه ليس إجمالي خسارة شامل للمنصة. لا يزال جزء كبير من حجم هايبرليكيد يأتي من حسابات أكبر وأكثر تطوراً ومن مستخدمي الواجهة المباشرة الذين لا يدفعون رسوم المُنشئ الإضافية. ومع ذلك، فإن هذا الرقم ذو أهمية لأنه يُقَيِّم تجربة شريحة كبيرة من المستخدمين التجزئة الذين كانوا محوراً للسردات الأخيرة حول نمو المستخدمين.

لماذا تتجاوز الرسوم الخسائر التجارية في الفترة الأخيرة؟

تضيف كل تطبيق من التطبيقات الستة رسوم بناء إضافية على جدول هايبرليكيد الأساسي. بالنسبة لطلب بقيمة 100 دولار، تتراوح التكلفة المجمعة بين 6.5 و14.5 سنتًا. تقوم الحسابات الصغيرة التي تُعيد تدوير رأس المال بشكل متكرر بتحويل هذه الرسوم المتواضعة لكل تجارة إلى استخلاص تراكمي كبير. في النافذة ما بعد نوفمبر 2025، تجاوزت مكون الرسوم هذا وحده الخسائر الصافية من التداول، مما أنتج النسبة الغالبة من العجز البالغ 126 مليون دولار الملاحظ.

هل جميع التطبيقات الستة متساوية في التكلفة للمستخدمين؟

لا. تتراوح رسوم الدفع الشاملة بين 6.5 و14.5 سنتًا لكل طلب بقيمة 100 دولار، وتختلف حسب التطبيق. بالإضافة إلى ذلك، يستخدم مستخدمو Rabby حسابات متوسطة الحجم أكبر وتشير إلى معدلات ربحية أعلى. وتُهيمن الواجهات الخمس الأخرى على إيداعات تتراوح بين 30 و60 دولارًا، وهي أكثر عرضة لتراكم الرسوم والتصفية الإجبارية.

ماذا يعني معدل الاحتفاظ لمدة ثلاثة أشهر بنسبة واحد من كل سبعة؟

يُشير ذلك إلى أن حوالي 86 بالمائة من المتداولين الجدد الذين يدخلون من خلال هذه التطبيقات لم يعودوا نشطين بعد ثلاثة أشهر. لذا، اعتمد نمو عدد المتداولين النشطين شهريًا على استبدال مستمر للخسائر. يعني هذا الديناميكية ذات معدل دوران مرتفع أن مساهمة القناة في الحجم والرسوم أقل ثباتًا مما قد تشير إليه أرقام المستخدمين الإجمالية.

هل كان البيتكوين مكلفًا بشكل فريد لهذه المجموعة؟

يشكل البيتكوين ما يقارب نصف الحجم وأكبر الخسائر المطلقة. وفيما يتعلق بالبيتكوين تحديدًا، تجاوزت الرسوم المدفوعة من قبل هذه المحافظ الأرباح المحققة على المراكز المغلقة. تُظهر أسواق HIP-3 كثافة خسائر أعلى لكل دولار متداول، لكن حصة البيتكوين الهائلة من الحجم تجعله المساهم الأكبر الفردي في الرقم الإجمالي.

إخلاء المسؤولية: هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. تتضمن استثمارات العملات المشفرة مخاطر. يرجى إجراء بحثك الخاص (DYOR).

اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.