تقرير كوكوين فينتشرز الأسبوعي: اختبار ضغط السيولة وظهور رأس المال المتوافق: "بيع الأخبار" لشركة NVDA يحفز تخفيض الرافعة المالية عبر الأصول، Coinbase تستعيد قوة التسعير عبر Monad، واختبار الضغط على Base.

2025/11/25 06:51:02

مخصص

1. أبرز أحداث السوق الأسبوعية

ضباب البيانات الكلية يواجه مخاطر مؤشر MSTR: ارتداد قصير الأجل بعد هزة حادة

مرّ سوق العملات المشفرة الأسبوع الماضي بهزة تقليدية ناجمة عن صدمة "توقعات الاقتصاد الكلي + حدث خاص". على الجانب الكلي، أثرت التداعيات الناتجة عن إغلاق الحكومة الأمريكية على جدول إصدار المؤشرات الرئيسية مثل التضخم والوظائف، مما ترك الاحتياطي الفيدرالي يتحدث إلى السوق بلوحة بيانات غير مكتملة. خلال النصف الأول من الأسبوع، أدلى عدة مسؤولين من الاحتياطي الفيدرالي بتصريحات متشددة، مما أدى إلى تراجع حاد في توقعات السوق لخفض الفائدة في ديسمبر. لاحقًا، تحول بعض صناع السياسات إلى لهجة أكثر حذرًا، مشددين على الظروف المالية الأشد صعوبة وخطر تصحيح أسعار الأصول. بعد ذلك، أظهر أداة CME FedWatch أن الاحتمالية الضمنية لخفض في ديسمبر ارتفعت بسرعة لتتجاوز 70%. هذا "الكبح والارتداد" في توقعات أسعار الفائدة خلال فترة قصيرة جدًا، إلى جانب القلق المتزايد من فقاعة الذكاء الاصطناعي، أجبر على إعادة تسعير حاد لأصول المخاطر العالمية، حيث تعرضت مرساة التقييمات لهزات متكررة.

في هذا السياق، تراجع سعر البيتكوين من أعلى مستوى سابق بلغ حوالي $96,000، حيث انخفض دون المستوى الرئيسي $93,714 في نهاية الأسبوع الماضي وواصل انخفاضه ليصل إلى حوالي $80,600. ثم استقر السعر وارتفع مجددًا على خلفية توقعات تعافي تخفيض معدلات الفائدة، حيث تم تداول البيتكوين لفترة وجيزة بالقرب من مستوى $88,000 وهو الآن يُظهر حالة من الاستقرار حول $86,818. خلال نفس الفترة، تعافى إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة نحو علامة الـ 3 تريليون دولار بعد يومين من التعافي خلال عطلة نهاية الأسبوع، مُسجلًا مكاسب بنسبة حوالي 0.7% خلال الـ 24 ساعة الماضية. من الناحية الهيكلية، ارتفع حجم التداول الفوري على المنصات المركزية الرئيسية إلى مستويات عليا حديثة عند إغلاق شمعة البيتكوين اليومية في 21 نوفمبر، مما يُشير إلى مرحلة واضحة من التداول بكميات كبيرة عند مستويات منخفضة. تاريخيًا، عادةً ما يرتبط هذا النمط بقاع محلي قصير الأجل، ولكن ما إذا كان يمكن أن يتطور إلى نقطة انعطاف أكثر استدامة سيعتمد على استمرار تحسن الإشارات الاقتصادية الكلية القادمة.

مصدر البيانات: TradingView

من الجانب الداخلي، أصبحت التوقعات بشأن تغيير محتمل في منهجية المؤشرات التي تشمل شركة MicroStrategy (MSTR) و MSCI عاملًا رئيسيًا في تضخيم هذا التحرك. وفقًا لتقديرات JPMorgan ومؤسسات أخرى، إذا قررت MSCI في النهاية إزالة الشركات التي "تحتفظ بالبيتكوين أو الأصول الرقمية الأخرى كأصول رئيسية في ميزانياتها العمومية والتي ترتبط أسعار أسهمها بشكل وثيق بأصل واحد" من مؤشرات السوق القابلة للاستثمار، فإن التدفقات السلبية داخل عائلة MSCI وحدها يمكن أن تُنتج ما يقرب من $2.8 مليار من عمليات البيع القسري في MSTR. وإذا اتبعت مزودو المؤشرات الرئيسيين مثل Nasdaq و Russell و FTSE قواعد مماثلة، فإن إجمالي حجم التدفقات السلبية يمكن أن يتوسع نظريًا ليصل إلى حوالي $8.8 مليار.

دافع MSCI لإطلاق هذه المشاورة العامة هو رسم خط أكثر وضوحًا على مستوى بناء المؤشر بين "الشركات التشغيلية التقليدية" و "المركبات التي توفر فعليًا تعرضًا لأصول عالية التقلب"، وذلك لتجنب حمل مؤشرات الأسهم بشكل سلبي تعرضًا كبيرًا للبيتكوين بشكل غير مباشر وللتحكم بشكل أفضل في مخاطر التركيز وخطأ التتبع المرتبط. بدأت MSCI بالفعل عملية المشاورة وتخطط لتقديم قرار نهائي بحلول 15 يناير 2026. خلال هذه الفترة من عدم اليقين الهيكلي غير المحل، سجل سعر سهم MSTR أداءً أقل بكثير من البيتكوين، مع انخفاض ملحوظ أكبر مقارنة بانخفاض البيتكوين في هذه الحلقة—وهو بشكل أساسي يعكس محاولة السوق لتسعير سيناريو قد تضطر فيه الصناديق السلبية إلى تقليل حيازاتها.

مصدر البيانات:https://datboard.panteraresearchlab.xyz/

الأسبوع الماضي، كان التقلب الحاد في السوق أقل ارتباطاً بعناوين سلبية محددة وأكثر ارتباطاً بـ"تغير مرساة الاقتصاد الكلي ومرساة المؤشر في الوقت ذاته". من جهة، المسار المتوقع لخفض معدلات الفائدة، الذي أصبح غامضاً بسبب ضبابية البيانات وتواصل متباين من الاحتياطي الفيدرالي، أدى إلى عدة جولات من إعادة التوازن السريع للمحافظ الاستثمارية وتحول سريع في شهية المخاطرة من الانكماش إلى الإصلاح الجزئي. ومن جهة أخرى، حدث محتمل متعلق بالمؤشر MSTR × MSCI قدّم نقطة محورية ملموسة للخوف، مما أدى إلى ضغط بيع ليس فقط على BTC وغيرها من الرموز الكبيرة، بل أيضاً على أسهم العملات المشفرة ذات البيتا العالية "ذات الطابع الخزيني". على المدى القصير، أتاح الانتعاش الذي تلا حجم التداول المرتفع بعض المساحة للتنفس في السوق. ولكن حتى يتم تجاوز قرار ديسمبر من لجنة السوق الفدرالية المفتوحة (FOMC) وتتضح نهائياً موقف MSCI، قد يكون التعامل مع التقلبات المرتفعة والاتجاه المتقلب كـ"حالة أساسية" هو النهج الأكثر حكمة لوصف هذه المرحلة.

2. إشارات السوق الأسبوعية المختارة

اختبار ضغط السيولة: فخ التوقعات وراء أرباح NVDA المذهلة والتخفيف المتقاطع للأصول

الأسبوع الماضي، انتشرت حالة الذعر بشأن الأصول ذات المخاطر العالمية بشكل أكبر في السوق، مما أدى إلى موجة بيع عنيفة للغاية يوم الجمعة. السرد الأساسي للسوق تمحور حول الضغوط المركبة "مخاوف فقاعة الذكاء الاصطناعي + تباطؤ توقعات خفض الفائدة + جني أرباح نهاية السنة".

رغم أن Nvidia، الشركة الرائدة في الذكاء الاصطناعي، قدمت تقرير أرباح مثالي، شهد سوق الأسهم الأمريكية حدثاً تقليدياً لـ "بيع حسب الأخبار". سجل مؤشر Nasdaq أكبر انخفاض على مدى ثلاثة أسابيع منذ أبريل، كما انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة تقارب 2% طوال الأسبوع. حتى عندما أصدرت مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إشارات "تميل إلى التيسير" يوم الجمعة في محاولة لإنقاذ المعنويات، ظل السوق هشاً للغاية.

يبدو أن منطق السوق الأساسي يتحول بقوة من "مدفوع بالأساسيات" إلى "مدفوع بالسيولة والرافعة المالية". رغم أن عائدات Nvidia نمت بنسبة 62% على أساس سنوي مع توجيهات تجاوزت التوقعات، إلا أن سعر سهمها انخفض بشكل كبير من مكسب داخلي بنسبة 5% إلى خسارة بنسبة 7%. تُقارن هذه الظاهرة بشكل واسع من قبل وول ستريت بـ"لحظة Cisco" عام 2000 – عندما أشاد الرئيس التنفيذي لـ Cisco بـ"الثورة الصناعية الثانية" في ذروة الأرباح، فقط ليشهد سهم الشركة انخفاضاً بمقدار النصف في غضون عام.

مصدر البيانات: https://x.com/michaeljburry/status/1991292814647259297/photo/1

حالة الذعر الأعمق تأتي من المستثمر "The Big Short" مايكل بيري، الذي نشر بيانات تستهدف نقاط الألم في صناعة الذكاء الاصطناعي علنياً: "التمويل الدائري" و"الطلب الزائف". يجادل بيري بأن ازدهار الذكاء الاصطناعي الحالي مبني على وهم عمالقة يضخون رأس المال لبعضهم البعض؛ وباستبعاد النفقات الرأسمالية (Capex)، فإن العائد الحقيقي من التطبيقات النهائية "صغير بشكل مثير للضحك". هذا التصدع في السرد، مع بيانات Goldman Sachs التي تظهر جفاف عمق السوق (انخفضت السيولة في قمة دفتر الأوامر لمؤشر S&P 500 إلى 5 ملايين دولار فقط)، يعني أن السوق لم يكن قادراً على امتصاص أي ضغط بيع، مما أدى إلى انزلاقات شديدة.

عاش سوق العملات المشفرة هذا الأسبوع واحدة من أحلك لحظاته. ففي غضون شهرين فقط، انخفض سعر Bitcoin من أعلى مستوى له على الإطلاق (ATH) عند $126,000 إلى أقل من $80,553، مسجلًا تراجعًا يزيد عن 30%، مما يعني دخول السوق تقنيًا في مرحلة السوق الهابطة. الرواية السابقة التي دعمت الصعود، والتي تتمثل في "تخصيص المؤسسات + خزائن الشركات"، واجهت اختبار سيولة قوي.

أشار مدير الصندوق التحوطي الشهير بيل أكمان إلى أن السوق قد قلل من حجم الصدمة المحتملة لتأثير الرافعة المالية للعملات المشفرة على الأصول المالية التقليدية. وبما أن العديد من صناديق التحوط الاقتصادية الكبرى اعتمدت استراتيجية ذات بيتا مرتفعة تتمثل في "شراء طويل للعملات المشفرة + شراء طويل للتكنولوجيا"، فقد أدى تصفية الأصول المشفرة الأكثر تقلبًا أولًا (حيث تم تصفية ما يقرب من مليار دولار في يوم واحد فقط يوم الجمعة) إلى إجبار المستثمرين على بيع أصول الأسهم الأمريكية الأكثر سيولة لتلبية متطلبات الهامش. يُحتمل أن يكون هذا السيناريو السلبي "نداء الهامش للعملات المشفرة -> بيع الأسهم الأمريكية" السبب الرئيسي وراء انتقال انهيار العملات المشفرة إلى سوق الأسهم.

مصدر البيانات: SoSoValue

بالنظر إلى تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، أظهرت مشاركة المؤسسات تباينًا كبيرًا هذا الأسبوع، حيث دخل السوق في فترة من التنافس الشديد. فمن جهة، صناديق الزخم التي تعتمد على الجانب "الصحيح" تنسحب. ومع تجاوز Bitcoin لمستويات تقنية رئيسية، توقفت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (Spot BTC ETFs) عن تسجيل تدفقات صافية واردة. وبدأ المستثمرون الباحثون عن الأرباح قصيرة الأجل بالخروج، حيث سجلت كل من صناديق البيتكوين (BTC) والإيثريوم (ETH) تدفقات خارجة مستمرة خلال منتصف الأسبوع. ومن اللافت أن صناديق استثمار البيتكوين شهدت تدفقًا خارجيًا صافيًا بلغ $903 مليون يوم 20 نوفمبر، وهو أكبر تدفق خارجي ليوم واحد منذ مارس. ومن جهة أخرى، يدخل "المال الذكي" في الجانب "المعاكس" (المخالف). وسط عمليات البيع الذعرية، سجلت صناديق استثمار البيتكوين (BTC) والإيثريوم (ETH) تدفقات صافية واردة بعد إغلاق السوق يوم الجمعة. وفي الوقت ذاته، قامت ARK Invest بإضافة مراكز جديدة بشكل مكثف في Coinbase وRobinhood وCircle وBullish على مدار عدة أيام متتالية.

مصدر البيانات: DeFiLlama

فيما يتعلق بالسيولة على السلسلة (On-Chain Liquidity)، تستمر إجمالي إصدارات العملات المستقرة (stablecoins) في الانخفاض، مما يشير إلى ضعف القوة الشرائية. وشهدت العملات المستقرة الرئيسية مثل USDC وUSDe وDAI تدفقات خارجة صافية خلال الأسبوع. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أن PYUSD الصادرة عن PayPal أظهرت قوة مؤخرًا، حيث ارتفعت الإصدارات بنسبة 30.35% خلال الشهر الماضي. ومع تداول حالي يبلغ 3.623 مليار، قفزت لتصبح العملة المستقرة السادسة عالميًا من حيث الحجم، وثالث أكبر عملة مستقرة مدعومة بعملات ورقية متوافقة، مما يجعلها نقطة مضيئة وسط شتاء السيولة.

البيئة الاقتصادية المتشددة كانت القشة الأخيرة التي قصمت ظهر الأصول ذات المخاطر. إعادة تقييم توقعات أسعار الفائدة: تحت تأثير البيانات الاقتصادية القوية والخطاب المتشدد من الاحتياطي الفيدرالي، انخفضت احتمالية خفض بنسبة 25 نقطة أساس في ديسمبر من 70% إلى 46% قبل أن ترتفع مرة أخرى إلى حوالي 69.4% بعد خطاب ويليامز يوم الجمعة. خلال الأسبوع، ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى ما فوق 4.15%، مما أدى إلى ضغط مباشر على سقف التقييم للأصول ذات المخاطر.

مصدر البيانات: أداة CME FedWatch

الأحداث الرئيسية التي يجب متابعتها هذا الأسبوع:

استكمال البيانات الاقتصادية (26-27 نوفمبر): بسبب الإغلاق الحكومي السابق، سيتم إصدار بيانات متراكمة من شهر سبتمبر تتضمن PCE، PPI، وبعض بيانات التوظيف في وقت واحد. هذه نافذة حرجة للتحقق مما إذا كان الاقتصاد الأمريكي يدخل في "الركود التضخمي".
مايكل بيري يواصل انتقاده للتكنولوجيا (25 نوفمبر): توقعات بأن يكشف بيري عن مزيد من التفاصيل بخصوص عمالقة التكنولوجيا الذين "يقللون من تقدير الاستهلاك لزيادة الأرباح".

مراقبة تمويل السوق الأولي:

مصدر البيانات: CryptoRank

يشهد السوق الأولي تباينًا هيكليًا كبيرًا: التمويل لمشاريع طبقة التطبيقات البحتة أصبح شبه متوقف، بينما ينصب التركيز بشكل كبير على التوسع في منصات التداول المتوافقة و البنية التحتية .

شركة Kalshi جمعت مليار دولار بتقييم قفز إلى 11 مليار دولار، بمشاركة Sequoia، و a16z، و Paradigm، و CapitalG التابعة لجوجل.
شركة Kraken أكدت حصولها على استثمار استراتيجي إضافي بقيمة 200 مليون دولار من Citadel في جولتها قبل الطرح العام. مع جمع 800 مليون دولار في الجولات الأخيرة، وصل تقييمها إلى 20 مليار دولار. بالإضافة إلى جذب عمالقة صناع السوق التقليديين كمستثمرين، فإن استحواذها الأخير على Small Exchange يشير إلى نيتها دخول سوق المشتقات المتوافقة محليًا في الولايات المتحدة، بهدف أن تصبح عملاقًا ماليًا شاملًا بدلاً من مجرد منصة تداول فوري.

"معركة سوق 1.5": سجل تمويل مذهل لمشروع Monad

مصدر البيانات: https://mon-stats.swishi.xyz/

المعركة المركزية لسوق "1.5" (البيع العام/ما قبل السوق) هذا الأسبوع كانت بلا شك إطلاق مشروع Layer 1 عالي الأداء، Monad، على منصة البيع العام الجديدة التابعة لـ Coinbase. كمشروع استراتيجي لإعادة إطلاق "عروض العملات الأولية المتوافقة" من Coinbase، واجه Monad "لحظة مظلمة" بسبب الضغط المزدوج من الأسهم الأمريكية والعملات المشفرة. بعد عدة تقلبات، أكمل جمع 274 مليون دولار، محققًا 146.1% من هدفه.

الحماسة في الانطلاق: في غضون 23 دقيقة من الإطلاق، جذب 43 مليون دولار (23% من التقدم).
التوقف في منتصف الطريق: التقدم توقف لعدة أيام، حيث وصل فقط إلى 48% بعد أول 6 ساعات. مع انخفاض الأسعار في ما قبل السوق على منصات مثل Binance، تقلص الفارق بين الأسواق الأولية والثانوية إلى أقصى حد، مما تسبب في انخفاض حاد في سرعات الاشتراك.
 اجتياح اللحظة الأخيرة:  مع اقتراب نافذة الإغلاق، أكدت رؤوس الأموال الضخمة (الحيتان) استقرار السوق وقامت باجتياح التخصيص المتبقي، مما أدى إلى زيادة الاشتراك فوق الحدود.

من منظور عقلاني، يبدو أن تسعير Monad بقيمة 2.5 مليار دولار كان مقيداً نسبياً مقارنة مع سلاسل العامة الأخرى (التي تم إطلاقها أو لم يتم إطلاقها بعد)، مما يترك نظريًا مجالًا للسوق الثانوية. ومع ذلك، تزامن البيع مع انهيار BTC إلى أقل من 81,000 دولار، مما أدى إلى نقل الذعر من السوق الثانوية مباشرة إلى السوق الأولية. بالإضافة إلى ذلك، تبنت Coinbase آلية "نافذة ثابتة" بدلاً من آلية "الأولوية للأسرع" (FCFS)، مما ألغى حروب رسوم الغاز ودفع رأس المال للانتظار حتى اللحظات الأخيرة لاتخاذ القرار.

على الرغم من أن الطرح تجاوز الاشتراك المستهدف، إلا أن هذا يدل على أن المستخدمين/المؤسسات الحاليين لم يعودوا "مندفعين بشكل أعمى". بل أصبح رأس المال انتقائيًا للغاية؛ الآن يتم اعتبار شبكة عامة من الدرجة الأولى بقيمة سوقية إجمالية قدرها 2.5 مليار دولار كـ"سقف معقول" في ظل الظروف الحالية.

استعادة قوة التسعير: Monad ليست سوى البداية لطموح Coinbase. وفقًا لوكالة رويترز، تخطط Coinbase لاستضافة مبيعات رموز شهرية مماثلة. وتحت توقعات التخفيف التنظيمي من الإدارة القادمة للرئيس ترامب، تحاول Coinbase حل مشكلة التوزيع عبر نموذج "التعرف على العميل المتوافق (KYC) + عدالة خوارزمية". هذه خطوة استراتيجية لاستعادة قوة تسعير الأصول من الدرجة الأولى من Binance Launchpool. إنها معركة بين رأس المال المتوافق ورأس المال الخارجي، و Monad كانت الطلقة الأولى التي أُطلقت.

3. Spotlight المشروع

إطلاق رمز المؤسس المشارك لـ Base جيسي يواجه استهداف "العلماء": اختبار إجهاد مباشر لتطبيق Base و Flashblocks.

الأسبوع الماضي، أعلن المؤسس المشارك لـ Base، جيسي بولاك (Jesse Pollak)، عن إطلاق عملته الشخصية للمنشئين، JESSE، عبر وحدة Zora Coins داخل تطبيق Base App باستخدام حسابه jesse.base.eth كعنوان الإصدار. وصف هذا التجربة بأنها "دائرة تفاعلية تجمع بين عملة المحتوى + عملة المنشئ"، حيث تهدف عملات المحتوى إلى تتبع الانتباه قصير المدى، بينما تم تصميم عملات المنشئ لالتقاط قيمة المحتوى طويلة المدى، مع ربط حقوق الملكية والاقتصاد بين المنشئين ومعجبيهم في نظام حوافز واحد. بالنسبة لـ Base، مثل الإطلاق أيضًا عرضًا بارزًا للمنتج: يتم تقديم Base App كنقطة دخول إلى "الحياة على السلسلة"، حيث يجمع بين الخلاصات الاجتماعية، والمدفوعات، والدردشة، وتداول الأصول في واجهة واحدة، تمكن المستخدمين من تصفح المحتوى الاجتماعي، وتداول التوكنات و NFTs، وحفظ USDC الذي يقدم حاليًا عائدًا سنويًا يقارب 3.8%.

مصدر البيانات: https://x.com/jessepollak/status/1991191167430717940

ما أثار الجدل فعليًا هو الطريقة التي تم بها الإطلاق على السلسلة. نظريًا، كان من المفترض أن يتم إطلاق JESSE بشكل أساسي لمستخدمي Base App. ولكن عمليًا، تم التعرف على عنوان العقد على السلسلة مسبقًا، وتم اجتياح اللحظات الأولى من الإطلاق فورًا من قبل ما يسمى بـ"العلماء" (بوتات MEV/quant). تُظهر البيانات على السلسلة أن أحد عناوين البوتات استحوذ على حوالي 26% من العرض الأولي خلال كتلة واحدة فقط، فيما استخدم اثنان من القناصين معًا آلية Flashblocks الجديدة الخاصة بـ Base لإكمال دورة كاملة من التجميع بسعر منخفض والتوزيع بسعر مرتفع في أقل من دقيقة، بأرباح مجمعة تجاوزت 1.3 مليون دولار. أنفق أحد العناوين وحده حوالي 40,000 دولار فقط على رسوم الغاز في الطبقة الثانية (L2 gas) لضمان الأولوية. بحلول الوقت الذي انتهى فيه هؤلاء "العلماء" من شراء وبيع مراكزهم، لم تكن مخططات الأسعار الخاصة بمعظم المستخدمين الأفراد قد تم تحميلها بالكامل بعد.

مصدر البيانات: https://dexscreener.com/base/0xc39acb3ce11ebcd3e1c5d67cdfb8707ab12674449fdab859327a8aabee03cd10

تعمل آلية Flashblocks عن طريق تقسيم وقت الكتلة القياسي البالغ 2 ثانية إلى عدة "كتل صغيرة" مدتها 200 مللي ثانية، مما يوفر تأكيدًا مسبقًا شبه فوري للمعاملات. كان الهدف الأصلي هو تحسين تجربة المستخدم وتقليل زمن الانتظار المدرك. ومع ذلك، في سياق إطلاق مفتوح دون آليات حماية إضافية، تم استغلال هذا التفوق في السرعة بالكامل من قبل البوتات عالية التردد، مما حول ما بدا وكأنه "إطلاق عادل لعملة منشئ" إلى سباق على مستوى الكتلة بين مجموعة صغيرة جدًا من المشاركين المتمرسين.

من خلال المقاييس الخاصة بـ Base App، يبدو أن الجدل لم يؤثر سلباً على تبني المنتج؛ بل على العكس، قد عمل كاختبار تحمل. المستخدمون الذين يقومون بربط حساب Farcaster وإكمال إنشاء حساب ذكي يحصلون على BetaAccess NFT غير قابل للتحويل، والذي يشير إلى حالة مستخدم الإصدار التجريبي الخاص بـ Base App. تُظهر البيانات على السلسلة أن العناوين التي تحتفظ بهذا الـNFT تجاوزت الآن 131,000، مما يمكن اعتباره مؤشرًا تقريبيًا لقاعدة مستخدمي Base App. خلال الأسبوع من 10-16 نوفمبر، زاد عدد المستخدمين الجدد بأكثر من 23,000، محققًا رقمًا قياسيًا أسبوعياً جديداً. وفي اليوم الذي أعلن فيه جيسي عن إطلاق العملة، شهدت Base App أكثر من 3,200 تسجيل جديد. على الرغم من أن هذا الرقم لم يتفوق على أعلى مستوى سابق، إلا أنه يشير إلى أن رواية "العملات الخاصة بالمبدعين" قد قدمت دفعة ملموسة لحركة المرور المتزايدة، والتي تبدو أشبه بتسارع قصير الأجل يعزز الاتجاه العام للنمو بدلاً من أن تكون تغييراً جذريًا في النظام.

مصدر البيانات:https://dune.com/defioasis/baseapp

بالنظر إلى أنماط التفاعل، يبدو أن Base App تحاول دمج أكبر عدد ممكن من الاستخدامات اليومية في نقطة دخول واحدة. على مدار الأيام السبعة الماضية، كانت العقود الأكثر تفاعلاً داخل التطبيق تشمل USDC، ومكون Relay Link عبر السلاسل، وسوق NFT OpenSea Seaport، وعقود التحقق من توزيع التوكن مثل IRYS/Authena، وأداة التوجيه OKX DEX Router. يشير هذا إلى أنه إلى جانب "الاجتماعي + المحتوى"، فإن مدفوعات العملات المستقرة، والمبادلات عبر السلاسل، وتداول NFT، والتوجيه بنقرة واحدة إلى بروتوكولات DeFi الخارجية، تشكل بالفعل جوهر استخدام Base App الحالي. ومن بين هذه العقود، يلعب Relay Link—الذي يُعتبر غير مألوف نسبيًا للسوق العام—دورًا مركزيًا في التوجيه عالي التردد وربط الأصول داخل التطبيق.

عند النظر إلى كل هذه التفاصيل معًا، يبدو إطلاق JESSE أقل كمجرد حدث تسويقي بسيط وأكثر كتجسيد مركز للتوتر بين تصميم البنية التحتية وسرد المنتج. من جهة، تستخدم Base توكنات المبدعين وقصة "اقتصاد المحتوى" الأوسع لوضع Base App كمنصة شاملة للهوية والعلاقات على السلسلة. ومن جهة أخرى، تم تضخيم سرعة التأكيد المستفادة من Flashblocks، في غياب ضمانات إضافية للإنصاف، بواسطة المشاركين عاليي التردد ليصبح استنزافًا مستهدفًا للسيولة من التجزئة. في المستقبل، الأسئلة الأهم ليست حول مسار سعر JESSE نفسه، ولكن حول ما إذا كان بإمكان قاعدة مستخدمي Base App ونشاطها الاستمرار في الاستفادة من هذه التجارب، وما إذا كان الفريق سيقدم "تصميمًا جديدًا" للإطلاق—يشمل قواعد، قوائم سماح، حدود، أو آليات مزايدة—لتحويل مزيج "اقتصاد المبدعين + التسوية فائقة السرعة" من تجربة عالية المخاطر لمرة واحدة إلى نموذج طويل الأجل أكثر استدامة وإنصافًا.

حول KuCoin Ventures

كوكوين فينتشرز، الذراع الاستثمارية الرائدة لمنصة كوكوين إكستشينج، وهي منصة عالمية رائدة للعملات المشفرة مبنية على الثقة وتخدم أكثر من 40 مليون مستخدم في أكثر من 200 دولة ومنطقة. تهدف كوكوين فينتشرز إلى الاستثمار في أكثر مشاريع العملات المشفرة وتقنيات البلوكتشين تأثيراً في عصر Web 3.0، حيث تقدم الدعم المالي والاستراتيجي لبناة العملات المشفرة وتقنيات Web 3.0 من خلال رؤى عميقة والموارد العالمية. كوكوين فينتشرز، كمستثمر ودود للمجتمع ومبني على البحث، تعمل عن كثب مع مشاريعها الاستثمارية طوال دورة حياتها بالكامل، مع التركيز على البنى التحتية لـ Web 3.0، الذكاء الاصطناعي، التطبيقات الاستهلاكية، التمويل اللامركزي (DeFi)، و PayFi.

إخلاء المسؤولية هذه المعلومات العامة عن السوق، والتي قد تكون من مصادر خارجية أو تجارية أو برعاية، ليست نصيحة مالية أو استثمارية، أو عرضاً، أو طلباً، أو ضماناً. نحن نخلي مسؤوليتنا عن دقتها أو اكتمالها أو موثوقيتها وعن أي خسائر ناتجة عنها. الاستثمار/التداول ينطوي على مخاطر؛ الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. على المستخدمين إجراء البحث، والحكم بحكمة، وتحمل المسؤولية الكاملة.

اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي (المدعومة من GPT) لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.