تقرير KuCoin Ventures الأسبوعي: الارتفاع الملحمي في المعادن الثمينة، تطور مدفوعات العملات المستقرة، وعودة القيمة إلى بروتوكولات DeFi

2025/12/29 10:00:03

1. أبرز أحداث السوق الأسبوعية

مدفوعات العملات المستقرة تتسارع نحو "التطبيق العملي": يجب أن تتقدم نطاق التحويلات، بوابات التجار، ومسار الامتثال بشكل متوازٍ

لا تزال مدفوعات العملات المستقرة موضوعًا يتم مناقشته بشكل كبير. فيمدفوعات العملات المستقرة من الأساس، تقدم Artemis عدسة أقرب إلى "هيكل التشغيل الحقيقي": حيث اقترب نشاط "الدفع/التحويل" بالعملات المستقرة من حوالي نصف حجم المعاملات الإجمالي للعملات المستقرة، ومع ذلك، لا تزال تنظيم هذه التدفقات تعتمد بشكل كبير على عدد قليل من المؤسسات المحورية. يُظهر التقرير أن أعلى 1,000 عنوان يمثلون حوالي 84%–85% من القيمة الإجمالية للتحويلات؛ بينما تمثل التحويلات من نظير إلى نظير (P2P) نسبة أعلى من حيث عدد المعاملات (حوالي 67%)، لكنها تسهم فقط بحوالي 24% من حيث القيمة.

مصدر البيانات: Artemis, Lightspark

هذا "الهيكل المحوري للمدفوعات" لا ينفي التقدم في التبني—بل على العكس، يتماشى مع المسار النموذجي لتوسع البنية التحتية المبكرة. غالبًا ما تتركز التدفقات ذات القيمة الكبيرة والتسويات عالية التكرار أولاً في مجموعة محدودة من المحاور (التبادلات، مجمعي المدفوعات، خزائن المؤسسات ومحافظ التسوية) قبل أن تنتشر نحو طبقة تجزئة أكثر توزيعًا. ونتيجة لذلك، لا ينبغي تقييم مدفوعات العملات المستقرة بناءً على عدد المعاملات فقط؛ بل يجب أيضًا تتبع هيكل الطرف المقابل، وتوزيع متوسط حجم التحويلات، وما إذا كان الاستخدام من جانب التجار يظهر استدامة في الشراء والتسوية المتكررة.

من منظور "نقطة دخول التاجر"، تُعتبر خدمات السفر والخدمات عبر الحدود من أكثر الفئات المباشرة لتطبيق مدفوعات العملات المستقرة. مؤخرًا، أفادت العديد من وسائل الإعلام الصناعية أن Trip.com قد قدمت خيارات دفع بالعملات المستقرة مثل USDT وUSDC، مع دعم معالجة الدفع بواسطة مقدم خدمات دفع مرخص للعملات المشفرة. أهمية هذه الشراكات تكمن في نقل استخدام العملات المستقرة من "تسوية على السلسلة" إلى "طريقة دفع اختيارية في سيناريوهات المستهلك"، لا سيما للمستخدمين عبر الحدود الذين يواجهون اختلافات في تغطية الشبكات البطاقية، ومشاكل في صرف العملات الأجنبية، وقيد السرعة في التسوية. بالنسبة لمدفوعات العملات المستقرة، تُشكل الدورة الاقتصادية العامة ومعنويات السوق "لماذا تُستخدم الآن"، بينما تُحدد تغطية التجار، معدلات نجاح الدفع، معالجة الاسترداد/الرفض، وهيكل التكلفة "ما إذا كان يمكن استخدامها بطريقة مستدامة مع مرور الوقت".

مصدر البيانات: Foresight News

سيناريو دفع آخر للعملات المستقرة يثير اهتمامًا متزايدًا هو بطاقة الخصم المشفرة. القيمة الأساسية لها هي تحويل "أرصدة العملات المستقرة" إلى قدرة دفع تعمل عبر الشبكات القابلة للتقبّل يوميًا، مع مزايا تنعكس عادةً في تجربة الدفع عبر الحدود، مشاكل صرف العملات الأجنبية، وتوافق التقبّل. في الوقت نفسه، تُبرز المناقشات حول "بطاقات U" حقيقة أساسية: يعتمد التوسع المستدام في نهاية المطاف على مسار واضح للامتثال، حدود الامتثال لإصدار البطاقات وشبكات التصفية، والمتطلبات التنظيمية في مختلف الاختصاصات حول خصائص الأموال ومسارات التحويل من وإلى العملات الورقية. كما يُبرز إعادة نشر تغطية Caixin الأخيرة على نطاق واسع أن السوق يزيد بسرعة من التركيز على متغير ثانوي يتجاوز "قابلية استخدام المنتج": استدامة الامتثال.

بشكل أوسع، تُجلب شبكات الدفع التقليدية وأنظمة البنوك أيضًا العملات المستقرة في إطار "بنية التسوية". على سبيل المثال، تم تفسير تقدم Visa في تسوية العملات المستقرة من قبل بعض وسائل الإعلام على أنه تسريع تخيل البنوك لمنتجات حول التسوية 7×24 وتنسيق السيولة عبر الحدود. قيمة هذه الإشارات لا تتعلق برفع معنويات قصيرة الأجل، بل برؤية أوضح لـ "من يشارك بشكل متوافق": البنوك والمؤسسات المرخصة تتعامل مع الحسابات والامتثال؛ شبكات الدفع توفر قواعد القبول والتصفية؛ والعملات المستقرة على السلسلة تعمل كطبقة التسوية القابلة للبرمجة.

في النهاية، لكي تتطور مدفوعات العملات المستقرة من "مقياس محوري" إلى "تبني موزع أوسع"، يجب أن تتقدم ثلاثة مسارات معًا: (1) فك التركيز التدريجي لهيكل التدفق (نشاط استلام/إرسال حقيقي أكثر من قبل التجار والأفراد بدلاً من الدوران الداخلي داخل عدد قليل من المحافظ المؤسسية)، (2) التوسع المستدام لمسارات دخول التجار والمنتجات (سيناريوهات استهلاك عالية التردد وخدمات عبر الحدود)، و(3) مسارات امتثال أوضح (التراخيص، ضوابط المخاطر، مسارات الدخول والخروج، وآليات معالجة النزاعات التي يمكن للنظام التقليدي قبولها). عندما تعزز هذه الخطوط الثلاثة بعضها البعض، تصبح مدفوعات العملات المستقرة أكثر احتمالًا لتجاوز ظاهرة "المقياس المرحلي" لتصبح بنية تحتية دائمة للمدفوعات.

2. إشارات السوق المختارة أسبوعياً

جنون الأصول الحقيقية وفجوة توقع السيولة في عام 2026

مع اقتراب نهاية عام 2025، تظهر الأسواق العالمية تحولاً واضحاً من "الافتراضي إلى الحقيقي". يقف الجنون في قطاع المعادن الثمينة في تناقض صارخ مع الركود النسبي لسوق العملات المشفرة. بدافع تصاعد التوترات الجيوسياسية وضعف الدولار الأمريكي، شهدت المعادن الثمينة ارتفاعًا ملحميًا "للشراء القصير". حيث تجاوز الذهب الفوري علامة 4500 دولار للأونصة، بينما سجل الفضة مكاسب مذهلة بنسبة 167% منذ بداية العام، وبلغت ذروتها التاريخية عند 79 دولاراً للأونصة خلال التداول اليومي. عند النظر إلى ما وراء السطح، يعكس هذا تسعير السوق المتشائم للجودة الائتمانية الطويلة الأجل للعملات الورقية، بقيادة الدولار الأمريكي، مما دفع إلى إعادة تقييم الأصول الحقيقية. ومع ذلك، فإن الزخم الحالي مفرط العدوانية؛ فإن مشاعر فومو في السوق إلى جانب إشارات واضحة بكونها مبالغة على المدى القصير تشير إلى مخاطر، كما يتضح من التدهور الحاد في الفضة الفورية في 29 ديسمبر، والذي كان تمهيدًا لتقلبات محتملة.

مصدر البيانات: Yahoo.com

في أسواق الأسهم، أصبحت الأسهم اليابانية نقطة بارزة غير تقليدية على خلفية رفع أسعار الفائدة. على الرغم من أن بنك اليابان رفع أسعار الفائدة إلى 0.75% - وهو أعلى مستوى منذ 30 عامًا - سجل مؤشر نيكي 225 مكاسب بنحو 26% منذ بداية العام. تغير منطق السوق ليعتبر "رفع أسعار الفائدة" إشارة إيجابية على خروج الاقتصاد من الانكماش. هذا، بالإضافة إلى مكانة اليابان القوية في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي، جذب رأس مال كبير يسعى للتحوط ضد مخاطر الدولار الأمريكي. تظل الأسهم الأمريكية مرتفعة بفضل توقعات "رالي سانتا"، لكن قطاع التكنولوجيا يظهر ازدواجية معقدة: في السوق الأولية، يستمر صعود Nvidia خلافًا للاتجاه، مما يبقي رواية الذكاء الاصطناعي قوية؛ ولكن على المستوى الكلي، أثارت تعليقات محافظ الاحتياطي الفيدرالي والر التي تفيد "الذكاء الاصطناعي يقمع التوظيف" مخاوف. تأثير استبدال الذكاء الاصطناعي في قطاع الخدمات والوظائف المكتبية يزيد من تفاقم التمايز ذي الشكل K في سوق العمل، مما يجعل موضوع الذكاء الاصطناعي أكثر تعقيدًا وخطورة.

مصدر البيانات: defillama.com

على النقيض من الحرارة في الأسواق التقليدية، يعاني سوق العملات المشفرة من شتاء قاتم. لا يزال شعور السوق في منطقة "الخوف" هذا الأسبوع، والسيولة في التداول الفوري شديدة الجفاف، وحجم التداول العالمي للعملات المشفرة انخفض للأسبوع الخامس على التوالي. أحد الأسباب هو أن أصول العملات المشفرة تأخرت بشكل كبير عن المؤشرات التقليدية (مثل S&P 500) هذا العام، وأسعار BTC لا تزال أقل من تكلفة الأساس لحامليها على المدى القصير، مما دفع كميات هائلة من رؤوس الأموال ذات الخسائر العائمة إلى البيع قبل نهاية العام للحصول على خصومات ضريبية، مما أوجد ضغط بيع مستمر. كما أن تقليص الرافعة المالية في سوق DeFi واضح، حيث تقلصت أحجام اقتراض Aave بحوالي 30% منذ أعلى مستوياتها في سبتمبر.

على الرغم من الضعف في الأسواق الفورية، إلا أن سوق المشتقات يشهد بوادر تحول. في 26 ديسمبر، شهد السوق أكبر انتهاء صلاحية للخيارات في التاريخ، بقيمة إجمالية بلغت 28 مليار دولار. في حين عانى المشترون من خسائر كبيرة، فإن هيكل الفائدة المفتوحة بعد انتهاء الصلاحية تغير بشكل جذري: الخيارات الشراء التي تنتهي في مارس 2026 أصبحت أكبر مركز. علاوة على ذلك، قد تكون المقاومة لاستعادة BTC حاجز 100 ألف دولار قد خفت بشكل كبير. تظهر بيانات الخيارات أن نقطة "الألم الأقصى" لـ BTC تتحرك إلى الأعلى. علاوة على ذلك، إذا ارتفعت الأسعار خلال الثلاثين يومًا القادمة، ستكون شدة التصفية للمراكز القصيرة أكبر بكثير من الطويلة. يشير هذا إلى أن السوق عرضة بشكل كبير لارتداد "ضغط قصير" في يناير مدفوعًا بعودة السيولة بعد زوال ضغط البيع بنهاية العام.

مصدر البيانات: SoSoValue

شهدت صناديق ETFs الفورية للبيتكوين (BTC) في الولايات المتحدة تدفقات خارجة مستمرة الأسبوع الماضي، مع صافي تدفق خارجي تراكمي يبلغ حوالي 782 مليون دولار. وحده يوم الجمعة شهد صافي تدفق خارجي قدره 276 مليون دولار، وهو الذروة خلال فترة الأعياد. ولحسن الحظ، على الرغم من التدفقات الخارجة، حافظ سعر البيتكوين على مستوى 87,000 دولار، مما يشير إلى أن هذا الانسحاب الرأسمالي ينبع أكثر من إعادة التوازن للأصول في نهاية العام وانخفاض السيولة خلال فترة الأعياد بدلاً من حالة الذعر في السوق.

مصدر البيانات: DeFiLlama

تؤكد بيانات السيولة على الشبكة العقلية الدفاعية للسوق. لا تزال الإصدارات الإجمالية للعملات المستقرة تحوم بالقرب من أعلى المستويات السابقة عند 310 مليار دولار، دون أي نمو إضافي كبير. بينما تباطأت عمليات استرداد USDe وشهد إصدار USD1 نموًا ملحوظًا بدفع من حملات ذات عوائد عالية، فإن التدفق الإجمالي لا يظهر أي زيادة صافية في العملات المستقرة المستخدمة لأغراض التداول. بدلاً من ذلك، تُظهر الأموال المتدفقة إلى سوق العملات المشفرة تفضيلًا لتوليد العوائد والزراعة الإنتاجية (ممثلة بـ USD1 وUSYC)، مما يشير إلى تفضيل لتوليد العائدات المحافظة على المخاطرة.

مصدر البيانات: أداة CME FedWatch

بالنظر إلى عام 2026، يكمن التناقض الأساسي في بيئة السيولة في فجوة التوقعات الكبيرة بين "تسعير السوق المحافظ" و"التغييرات الجذرية في الأفراد". وفقًا لأحدث بيانات أداة CME FedWatch، فإن السوق يسعر مسار خفض أسعار الفائدة بشكل معتدل نسبيًا لعام 2026. تشير البيانات إلى احتمال 82.3% بأن تبقى الأسعار دون تغيير في يناير 2026. تتركز توقعات السوق لخفض الأسعار في الربع الثاني، ويُنظر إلى المسار على أنه معتدل. ومع ذلك، قد تشهد تركيبة لجنة التصويت في FOMC لعام 2026 تغييرات جذرية بسبب القواعد المقترحة للإقامة. قد يواجه بعض الأعضاء المتشددين استبعادًا محتملاً، مما قد يؤدي إلى أن تكون السياسة الفعلية أكثر ارتخاءً من توقعات CME. إذا كانت FOMC الجديدة متساهلة بشكل عام، فقد يتوسع الحجم الفعلي لخفض الأسعار إلى أربع مرات أو أكثر، مما يوفر علاوة سيولة للأصول الخطرة تفوق التوقعات بكثير.

الأحداث الرئيسية التي يجب متابعتها هذا الأسبوع:

31 ديسمبر:الطلبات الأولية لإعانات البطالة الأمريكية (الأسبوع المنتهي في 27 ديسمبر)؛ محضر الاجتماع النقدي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي FOMC.

ملاحظات حول تمويل السوق الأولي:

من حيث حجم رأس المال، كان تمويل السوق الأولي جيدًا هذا الأسبوع. ومع ذلك، فإن اتجاهًا واضحًا هذا العام هو أن عصر الشركات الناشئة القاعدية يتلاشى. لقد دخل السوق الحالي مرحلة "الألعاب الداخلية" التي تشمل الشركات الشهيرة ولعبة الأسهم لدمج وشراء الشركات.

مصدر البيانات: CryptoRank

منصة الميتافيرس Ready Player Me:تم الاستحواذ على منصة الأفاتار للميتافيرس Ready Player Me من قبل عملاق البث Netflix، وستتوقف الخدمة الأصلية عن العمل في أوائل عام 2026. كان المشروع قد حصل سابقًا على استثمارات إجمالية تصل إلى 72 مليون دولار من شركات رأس المال الاستثماري الرائدة، بما في ذلك a16z. يمثل هذا تضييقًا لمسارات الخروج لمسار الميتافيرس؛ بناء منصة مستقلة واسعة النطاق أمر صعب للغاية، والاستحواذ من قبل شركات التكنولوجيا الكبرى كعنصر وظيفي هو أحد استراتيجيات الخروج القليلة الممكنة.

الأصول التقليدية منصة العقود الدائمة CEX Architect (AX Exchange):أعلنت شركة Architect، التي أسسها الرئيس السابق لشركة FTX US بريت هاريسون، عن جولة تمويل بقيمة 35 مليون دولار بتقييم يبلغ 187 مليون دولار. عمل هاريسون سابقًا في شركة Jane Street لسنوات عديدة واستقال من FTX قبل انهيارها بفترة قصيرة. المنتج الأساسي للمشروع، AX Exchange، يتيح للعملاء استخدام العملات المستقرة والعملات الورقية كضمان لتداول العقود الدائمة على الأصول التقليدية مثل العملات الأجنبية، معدلات الفائدة، الأسهم، المؤشرات، المعادن، والطاقة.

Coinbax — "طبقة الثقة القابلة للبرمجة" للبنوك:أكملت Coinbax، طبقة البنية التحتية للعملات المستقرة، جولة تمويل أولي بقيمة 4.2 مليون دولار. يعالج المشروع المشكلة التي تعاني منها مسارات الدفع المصرفية الحالية (مثل ACH/FedNow) التي تحل مشكلة "السرعة" ولكنها تفتقر إلى "البرمجة"، في حين أن السلاسل العامة (ETH/Solana) قابلة للبرمجة ولكنها تفتقر إلى "التحكم" و"الامتثال" للبنوك. يتمثل جوهر المنتج في وحدة "Controls"، التي تتيح للبنوك تنفيذ الموافقات متعددة الأطراف، حدود الإنفاق، وإطلاق الأموال بناءً على الشروط على السلسلة. يحقق المشروع تكاملاً من الدرجة المصرفية، مما يمكن البنوك من استخدام USDC/PYUSD للتسوية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع مع الحفاظ على التدقيق والتحكم في المخاطر، دون الحاجة إلى التعامل مباشرة مع إدارة المفاتيح الخاصة المعقدة أو التفاعلات مع العقود الذكية. تشمل المستثمرين البنوك التقليدية والمؤسسات المرتبطة بالعملات المستقرة مثل Paxos وBankTech Ventures. المؤسسون هم خبراء من شركات خدمات التكنولوجيا المالية والمصرفية.

استحوذت Coinbase على The Clearing Company: The Clearing Company هي شركة ناشئة تأسست فقط في أوائل 2025، وجمعت جولة تمويل أولي في أغسطس بقيادة Union Square Ventures بمشاركة Coinbase Ventures. ويُذكر أن المنصة تقدم حاليًا طلب للحصول على تراخيص CFTC لتبادل المشتقات وبيت مقاصة. كان المؤسس توني جميل يعمل سابقًا في أدوار النمو في منصتين رئيسيتين لتوقعات السوق، Polymarket و Kalshi. في السابق، انتشرت شائعات بأن Coinbase ستتعاون مع Kalshi لإطلاق منتجات توقعات السوق، ولكن هذا الاستحواذ السريع يشير إلى طموح Coinbase الذي يتجاوز الشراكة: فهم يعتزمون التحكم في كيان مرخّص لإطلاق نظام مقاصة وتداول لتوقعات السوق الخاص بهم والمُنظم بالكامل.

3. Project Spotlight

تدخل DeFi مرحلة جديدة من الحوكمة وإعادة توزيع القيمة

شهد الأسبوع الماضي سلسلة من التطورات الكبيرة عبر DeFi، حيث نفذت ثلاثة بروتوكولات رائدة—Uniswap وAave وLido—كل منها إجراءات حوكمة حاسمة. في نافذة زمنية ضيقة، واجهت جميعها أسئلة أساسية حول توزيع الرسوم، ملكية الإيرادات، حدود البروتوكول، وسلطة DAO، مما أدى إلى إما اختراقات حاسمة أو نزاعات بارزة. أدى تفعيل Uniswap للرسوم إلى بداية عصر جديد لاستحواذ القيمة على مستوى الرموز والتضخم. بينما كشفت قضية DAO ضد Labs الخاصة بـ Aave، وإن كانت قد حُلّت مؤقتًا، عن نقاط ضعف هيكلية عميقة في الحوكمة اللامركزية. في الوقت نفسه، عززت أحدث ترقية أمان لـ Lido موقفها المهيمن في قطاع التكديس السائل.

في 25 ديسمبر، تم تمرير أحد أكثر المقترحات أهمية في تاريخ حوكمة Uniswap، وهو UNIfication، بتأييد ساحق. يتمحور جوهر هذا المقترح حول تفعيل مفتاح الرسوم على مستوى البروتوكول، مصحوبًا بحرق لمرة واحدة لـ 100 مليون من رموز UNI، مما يعيد تشكيل خصائصه الاقتصادية بشكل جذري. يُنظر إلى هذا التحول كخاتمة حاسمة للنقاش الطويل الأمد في الصناعة حول "متى يتم تفعيل مفتاح الرسوم". وقد تأخر تنفيذ الخطة سابقًا بسبب الضغوط التنظيمية، لكنها نُفذت الآن بعد تحسن البيئة الخارجية. تشمل تدابير التنفيذ تفعيل مفاتيح الرسوم عبر نسخ متعددة على الشبكة الرئيسية ودمج الإيرادات من Unichain الجديدة في آلية الحرق.

مع تصويت أكثر من 99% بالموافقة، تُظهر النتائج مستوى عالٍ من التوافق المجتمعي بعد سنوات من الجدل حول عدم التقاط القيمة. لم يعد بإمكان Uniswap العمل إلى أجل غير مسمى كمنفعة عامة بحتة دون إعادة قيمة البروتوكول إلى طبقة الرموز. يؤدي تمرير هذا الاقتراح إلى تحويل UNI من "خيار حوكمة" إلى أصل يستند إلى توقعات تدفقات نقدية من البروتوكول. من المتوقع أن تتماشى منطق التقييم بشكل أوثق مع البروتوكولات ذات الأداء العالي التي تمتلك آليات التقاط قيمة ناضجة، مما يضع معيارًا جديدًا لإعادة القيمة في DeFi.

على النقيض تمامًا مع الإجماع في Uniswap، شهدت Aave عاصفة حوكمة شديدة الانقسام على مدار الأسبوعين الماضيين. في منتصف ديسمبر، اكتشف المجتمع أن الرسوم الناتجة عن دمج الواجهة الأمامية الجديدة لـ CoW Swap—والمقدرة بـ 8 إلى 10 ملايين دولار سنويًا—كانت تُحول إلى محافظ خاصة بفريق Labs بدلًا من خزانة DAO، مما أثار اتهامات شديدة بـ "الخصخصة غير المرئية". طالبت مقترحات لاحقة بنقل الملكية الأساسية—بما في ذلك الأصول البراندية، والنطاقات، والعلامات التجارية—إلى كيان DAO لتأسيس آلية ضد الاستحواذ. دفع فريق Labs باتجاه تصويت سريع على اللقطة في أواخر ديسمبر. وعلى الرغم من رفض نقل الملكية في 26 ديسمبر بنسبة معارضة بلغت 55%، إلا أن تراكم الرموز واسع النطاق من قبل المؤسس خلال هذه الفترة أثار مزيدًا من التساؤلات حول عدالة الحوكمة.

جوهر حادثة Aave لا يكمن فقط في نجاح أو فشل اقتراح معين، بل في سؤال أكثر وضوحاً: إلى أي مدى يمكن لمنظمة DAO أن تمارس السيطرة الحقيقية على فريق التطوير ضمن الأطر القانونية والتجارية الحالية؟ عندما يولد البروتوكول تدفقات نقدية ثابتة بملايين الدولارات سنوياً، وتصبح واجهته وعلامته التجارية أصولاً أساسية، فإن التوافق بين مصالح DAO والكيان التطويري لا يمكن أن يُحافظ عليه بمجرد "الإجماع الأيديولوجي". من المرجح أن تتحول هذه القضية إلى حالة بارزة في تاريخ التمويل اللامركزي (DeFi) فيما يتعلق بحدود سيادة DAOs، مما يجبر الصناعة على إعادة التفكير في واقع التحكم الهيكلي في الحوكمة اللامركزية.

بالمقارنة، تبدو التغييرات في Lido أكثر تدريجية لكنها عميقة بنفس القدر. الأسبوع الماضي، وافقت Lido DAO بالإجماع على اقتراح أمان Whitehat Safe Harbor، مما يسمح للقراصنة الأخلاقيين بالتدخل وإنقاذ الأموال في حالة الهجمات الفورية على البروتوكول. يتيح هذا النظام للقراصنة إعادة الأصول المستردة إلى عنوان استرداد محدد دون عواقب قانونية، مع تقديم مكافأة بنسبة 10% من الأموال المستردة، بحد أقصى 2 مليون دولار. في ظل الخسائر الضخمة التي عانت منها الصناعة بسبب الهجمات هذا العام، يمثل هذا التحرك تحولاً في استراتيجية أمان Lido من جوائز الثغرات السلبية إلى الإنقاذ الفوري النشط.

بشكل ملحوظ، يضيف هذا التحديث طبقة من الحماية إلى ما يقارب 26 مليار دولار من الأصول المدارة من قبل Lido، مما يعكس نضوج البروتوكولات الرائدة في حوكمة الأمان. ومع خارطة طريق GOOSE-3 الأخيرة، يتطور Lido من أداة تجمع السيولة إلى نظام DeFi شامل يضم خزائن عائدات وأصول في العالم الحقيقي (RWA). إن تنفيذ اتفاقية Safe Harbor لا يعزز فقط أمان stETH ولكنه يسهل أيضاً انتقال Lido بسلاسة إلى نظام مالي أكثر تعقيداً مع الحفاظ على دوره المركزي في نظام Ethereum البيئي.

من توزيع رسوم Uniswap، إلى نزاع الحوكمة في Aave، إلى حوكمة الأمان وتوسيع حدود المنتجات في Lido—تشير هذه المواضيع الإخبارية الثلاثة مجتمعة إلى اتجاه واحد: أن التمويل اللامركزي (DeFi) ينتقل من مرحلة مدفوعة بالتكنولوجيا والتدفقات إلى مرحلة إعادة توزيع الحقوق والمسؤوليات والإيرادات والهياكل الحوكمية. بالنسبة للسوق الثانوية، يعني هذا أن التقييمات لن تدور بعد الآن فقط حول TVL وحصة السوق، بل ستعتمد بشكل متزايد على ثلاثة أسئلة رئيسية:

ما إذا كان البروتوكول يلتقط القيمة للرمز، وكيف يتم ذلك؛
ما إذا كانت DAO تمتلك سيطرة حقيقية على الأصول الأساسية والإيرادات؛
وما إذا كان توسيع حدود المنتجات يجلب نمواً هيكلياً أو يضخم المخاطر فقط.

في هذه الدورة، قد لا يكمن التمييز الحقيقي بعد الآن بين "مشاريع جديدة مقابل مشاريع قديمة"، بل داخل البروتوكولات الراسخة نفسها - بين تلك التي تكمل بنجاح ترقيات نموذج الحوكمة والاقتصاد، وتلك التي تفشل في حل تناقضاتها الداخلية.

عن KuCoin Ventures

KuCoin Ventures هي الذراع الاستثمارية الرائدة لمنصة KuCoin Exchange، وهي منصة عالمية رائدة للعملات المشفرة مبنية على الثقة، تخدم أكثر من 40 مليون مستخدم في أكثر من 200 دولة ومنطقة. وتهدف إلى الاستثمار في أكثر مشاريع العملات المشفرة والبلوكشين اضطرابًا في عصر Web 3.0، حيث تدعم KuCoin Ventures بناة العملات المشفرة وWeb 3.0 ماليًا واستراتيجيًا برؤى عميقة وموارد عالمية. كجهة استثمارية صديقة للمجتمع وقائمة على البحث، تعمل KuCoin Ventures عن كثب مع مشاريع المحفظة طوال دورة حياتها بالكامل، مع التركيز على بنى Web3.0 التحتية، الذكاء الاصطناعي، التطبيقات الاستهلاكية، DeFi و PayFi.

إخلاء مسؤوليةهذه المعلومات العامة عن السوق، والتي قد تكون من مصادر طرف ثالث أو تجارية أو مدعومة، ليست نصيحة مالية أو استثمارية أو عرضًا أو طلبًا أو ضمانًا. نحن نخلي مسؤوليتنا عن دقتها أو اكتمالها أو موثوقيتها وأي خسائر ناتجة عنها. الاستثمارات/التداول ينطوي على مخاطر؛ الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. يجب على المستخدمين البحث والحكم بحكمة وتحمل المسؤولية الكاملة.

اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي (المدعومة من GPT) لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.