لماذا لم يعد تعدين البيتكوين مربحًا لأغلب عمال التعدين العامين في 2026
ارتفع البيتكوين بالقرب من 80,000 دولار في بداية سبتمبر 2026. وفقًا لأغلب المقاييس، كان ينبغي أن يكون ذلك خبرًا جيدًا للشركات التي تعدينها.
لم يكن كذلك.
قبل أسابيع قليلة فقط، أغلقت شركات تعدين البيتكوين المدرجة الربع الذي وصل فيه متوسط تكلفة النقدية لإنتاج عملة BTC واحدة إلى حوالي 75,500 دولار، بينما انتهت البيتكوين شهر يونيو بالقرب من 58,400 دولار. بالنسبة للصناعة ككل، كان التعدين قد هبط تحت نقطة التعادل النقدي.
كانت المشكلة أكبر من سعر البيتكوين. انخفض سعر الهاش، وهو الإيراد الذي يكسبه عمال المناجم من كل وحدة من قوة الحوسبة، إلى أدنى مستوى قياسي عند 27.7 دولارًا لكل PH/s يوميًا في يونيو. أغلق بعض عمال المناجم أجهزة غير فعالة، بينما قلص آخرون من مشتريات معدات جديدة بقيمة عشرات الملايين من الدولارات.
النتيجة هي صناعة تعدين تحت الضغط، حتى مع تعافي البيتكوين. إليكم ما دفع هذا الضغط، وأي من عمال المناجم تأثروا أكثر، ولماذا قد لا يكون ارتفاع سعر البيتكوين كافيًا لعكسه.
لماذا توقف تعدين البيتكوين عن كونه مربحًا في 2026؟
أصبح تعدين البيتكوين أقل ربحية لأن المناجم كانوا يكسبون أقل من قوة الحوسبة التي يشغلونها (سعر الهاش) بينما ظلت العديد من تكاليفهم مرتفعة. كان أوضح مقياس لهذا الضغط هو سعر الهاش، الذي انخفض بشكل حاد خلال النصف الأول من عام 2026.
ما هي سعر هاش البيتكوين ولماذا انخفض؟
يقيس سعر التجزئة الإيرادات التي يمكن للمنجم كسبها من وحدة من قوة الحوسبة. ويُعبّر عنه عادةً بالدولار لكل بيتاهاش في الثانية في اليوم ($/PH/s/day).
في يونيو 2026، انخفض متوسط سعر الهاش الشهري إلى أدنى مستوى قياسي عند حوالي 27.7 دولارًا لكل PH/s في اليوم، وفقًا لـ CoinShares. وهذا يعني أن عُمال التعدين كانوا يحققون إيرادات أقل من نفس كمية قوة الحوسبة، مما وضع العمليات ذات التكلفة الأعلى تحت ضغط متزايد.
كان الانخفاض مدفوعًا جزئيًا بتغيرات في معدل هاش شبكة البيتكوين. وصل معدل هاش الشبكة إلى ذروته عند حوالي 1,160 EH/s في أكتوبر 2025، قبل أن ينخفض إلى حوالي 850 EH/s بحلول أوائل فبراير 2026، أي انخفاض بنسبة حوالي 27%. وعلى الرغم من أن انخفاض معدل الهاش يمكن أن يقلل في النهاية من صعوبة التعدين ويوفر ظروفًا أفضل للمستخرين الذين لا يزالون متصلين، فإن هذا الضبط لا يحدث فورًا.
بالنسبة للعُمال، النقطة المهمة بسيطة: يحدد سعر الهاش كمية الإيرادات التي يمكن لأجهزتهم توليدها، بينما تحدد تكاليف الكهرباء والمعدات وغيرها من التكاليف التشغيلية كمية الإيرادات التي يحتفظون بها. عندما ينخفض سعر الهاش إلى حد كبير، يمكن أن تصبح الأجهزة الأقدم والأقل كفاءة غير اقتصادية للتشغيل.
عندما انخفض إيراد التعدين دون تكاليف التعدين
في النهاية، ظهرت الضغوط في أرقام تكاليف عمال التعدين.
تُقدّر CoinShares أن معدّنَي Bitcoin المُدرَجين كان لديهما متوسط وزني قبل الضرائب لتكلفة إنتاج واحد من BTC بلغ حوالي 75,500 دولار في الربع الثاني من عام 2026. في المقابل، أنهى Bitcoin الربع عند حوالي 58,400 دولار.
هذا أنشأ فجوة تزيد عن 17,000 دولار بين متوسط تكلفة الإنتاج النقدي وسعر السوق للبيتكوين.
هذا لا يعني أن كل عامل تعدين عام كان يخسر المال على كل بيتكوين ينتجه. تختلف تكاليف التعدين بشكل كبير حسب أسعار الكهرباء وكفاءة المعدات وتكاليف المرافق وعوامل أخرى. لكن المتوسط الصناعي العام يُظهر مدى تدهور الظروف: فقد كان عامل التعدين المدرج النموذجي ينفق نقدًا أكثر لإنتاج بيتكوين مما كان يساويه هذا البيتكوين في نهاية الربع.
هذا ما دفع قطاع التعدين العام إلى ما دون نقطة التعادل النقدي وأجبر عمال المناجم على إعادة التفكير في أي آلات ومرافق واستثمارات لا تزال تستحق التشغيل.
ماذا يحدث عندما يصبح تعدين البيتكوين غير مربح؟
عندما يصبح تعدين البيتكوين غير مربح، لا يتوقف الشبكة ببساطة. يأتي أول رد من عمال المناجم ذوي أعلى التكاليف. فهم يوقفون الآلات غير الفعالة، ويقللون من الإنفاق، ويبيعون الأصول أو يبحثون عن استخدامات أكثر ربحية لبنيتهم التحتية. يمكن لعمال المناجم ذوي الطاقة الأرخص والمعدات الأحدث الاستمرار في التشغيل بينما تتكيف السوق من حولهم.
لماذا يُطفئ العُمالون الآلات الأقدم أولاً؟
تُعد أجهزة التعدين مربحة فقط عندما تتجاوز الإيرادات التي تولدها من البيتكوين تكاليف تشغيلها. عندما ترتفع تكاليف الكهرباء والتشغيل فوق هذه الإيرادات، عادةً ما يتم إيقاف الأجهزة الأقدم والأقل كفاءة أولاً.
يمكن لآلة أحدث أن تظل مربحة عند نفس سعر البيتكوين لأنها تنتج قوة حوسبة أكبر لكل وحدة كهرباء. وهذا يخلق فجوة واضحة بين مناجم البيتكوين التي تستخدم معدات فعالة وطاقة رخيصة وأولئك الذين يعتمدون على معدات أقدم. خلال فترات الربحية المنخفضة في بداية عام 2026، كان من المقدر أن 15% إلى 20% من أجهزة التعدين الأقدم كانت تعمل بخسارة.
لماذا يبيع بعض عمال التعدين بيتكوين؟
عندما تضيق هوامش التعدين، يمكن أن يوفر بيع البيتكوين سيولة للمعدنين لتغطية نفقات التشغيل وسداد الديون والاستثمارات في البنية التحتية الجديدة. بعض الشركات تبيع معظم البيتكوين الذي تنتجه، بينما تحتفظ أخرى بجزء منه كأصل خزينة.
تُظهر HIVE مدى سرعة تغير هذا الرصيد. باعت الشركة 918 من أصل 1,004 BTC استخرجتها خلال الربع، بينما وجهت 46 BTC أخرى نحو إيداعات المعدات. بيع البيتكوين لا يعني بالضرورة أن المنجم قد تخلّى عن استراتيجيته. بل يمكن أن يكون مجرد وسيلة لضمان تمويل العمل بينما تتراجع الهوامش.
لماذا تقوم شركات التعدين بإلغاء طلبات المعدات؟
كما أن ضعف اقتصاديات التعدين يجعل من الصعب تبرير شراء أجهزة جديدة. إن شراء آلات إضافية لا يُعتبر منطقيًا إلا عندما يمكن للإيرادات المتوقعة تغطية تكاليف شرائها وتشغيلها.
دفعت Core Scientific 41.9 مليون دولار لإلغاء طلب لحوالي 15 EH/s من رقائق التعدين من الجيل التالي. هذا القرار هو جزء من تخفيض أوسع في القدرة المخطط لها للتعدين. تقدر CoinShares أن حوالي 35 EH/s، ما يعادل نحو 4.7% من قوة الشبكة، من المتوقع أن تغادر مجموعة التعدين المدرجة مع قيام الشركات بتقليل تعرضها لتعدين البيتكوين.
لماذا ينتقل بعض عمال التعدين من البيتكوين إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي؟
لبعض عمال المناجم، المشكلة ليست في الطاقة نفسها بل في كيفية استخدامها. فالميجاوات التي تولد إيرادات من تعدين البيتكوين يمكن أن تولد إيرادات أكبر من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أو الحوسبة عالية الأداء.
لهذا السبب تقوم بعض الشركات بإعادة استخدام مواقع التعدين بدلاً من إغلاقها تمامًا. على سبيل المثال، أوقفت Keel تعدين البيتكوين بالكامل في يونيو. وتحول مشغّلون آخرون أجزاء من مرافقهم لاستخدامات الذكاء الاصطناعي وحسابات الأداء العالي، وتحولون اتصالاتهم بالطاقة والأراضي والبنية التحتية لمراكز البيانات إلى مصدر إيرادات مختلف.
هذا التحول يفسر أيضًا لماذا قد لا يعيد استرداد سعر البيتكوين جميع المناجم. بمجرد أن تلتزم شركة برأس المال والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لم يعد القرار مبنيًا فقط على عودة تعدين البيتكوين للربحية.
هل يمكن أن تصبح تعدين البيتكوين مربحة مرة أخرى في 2026؟
نعم، يمكن أن تتحسن اقتصاديات التعدين إذا اتسعت الفجوة بين إيرادات البيتكوين وتكاليف التشغيل. ويمكن أن يحدث ذلك من خلال ارتفاع سعر البيتكوين، أو انخفاض تكلفة الكهرباء، أو استخدام آلات تعدين أكثر كفاءة. لا تضمن أي من هذه العوامل استعادة الوضع، لكن كل منها يمكن أن يقلل من تكلفة إنتاج البيتكوين.
سعر بيتكوين أعلى سيحسن قيمة الهاش
الطريقة الأكثر وضوحًا لتحسين اقتصاديات التعدين هي أن يصبح البيتكوين أكثر قيمة.
عندما يرتفع سعر البيتكوين، يكسب عمال المناجم إيرادات أكبر من نفس كمية قوة الحوسبة. وهذا يدفع سعر الهاش للأعلى ويعطي عمال المناجم الأقل كفاءة مساحة أكبر للعمل.
ومع ذلك، يمكن أن تجذر أسعار البيتكوين الأعلى معدنين أكثر. مع دخول مزيد من الآلات إلى الشبكة، يمكن أن يرتفع معدل الهاش للشبكة ويزداد صعوبة التعدين. وهذا يعني أن بعض العائدات الإضافية الناتجة عن ارتفاع سعر البيتكوين يمكن أن تُوازن في النهاية من قبل زيادة المنافسة على مكافآت الكتل.
انخفاض تكلفة الكهرباء يغيّر نقطة التعادل
الكهرباء واحدة من أكبر التكاليف في تعدين البيتكوين، لذا فإن السعر الذي يدفعه المنجم مقابل الطاقة يمكن أن يحدد ما إذا كانت الآلة مربحة أم لا.
التعدين الذي يدفع 30 دولارًا لكل MWh لديه مساحة أكبر للعمل مقارنةً بمن يدفع 60 أو 70 دولارًا لكل MWh. يصبح الفرق أكثر أهمية عندما ينخفض سعر الهاش.
هذا هو السبب في أن عمال المناجم الذين لديهم وصول إلى طاقة رخيصة وموثوقة يمكنهم الاستمرار في التشغيل بينما يُجبر المنافسون ذوو التكاليف الأعلى على إيقاف التشغيل.
يمكن لـ ASICs الأكثر كفاءة استعادة الهوامش
كما تحدد أجهزة التعدين كمية الكهرباء المطلوبة لإنتاج كمية معينة من قوة الحوسبة.
يمكن لأجهزة ASIC الأحدث تقديم معدل هاش أعلى مع استخدام طاقة أقل. تتوقع CoinShares زيادة نشر الآلات الأحدث ذات كفاءة طاقية أقل من 10 جول/تاه خلال عام 2026.
بالنسبة للعُمال، يمكن لاستبدال الآلات الأقدم بـ ASICs أكثر كفاءة أن يقلل من كمية ما ينفقونه على الكهرباء لكل بيتكوين ينتجونه. ويمكن أن يقرب العمليات غير المربحة سابقًا من نقطة التعادل، خاصة عند دمجها مع طاقة رخيصة.
يمكن أن يصبح القطاع أصغر ولكن أكثر كفاءة
لا يحتاج تعدين البيتكوين إلى بقاء كل عامل تعدين مربحًا لاستمرار عمل الشبكة.
إذا أغلق عمال المناجم ذوي التكاليف العالية أجهزتهم، يمكن أن ينخفض معدل الهاش للشبكة. ثم يمكن لصعوبة البيتكوين أن تُعدّل انخفاضًا، مما يقلل من كمية قوة الحوسبة المنافسة على نفس مكافآت الكتل.
قد يكون الناتج صناعة تعدين أصغر تهيمن عليها الجهات التشغيلية التي تمتلك كهرباء أرخص، وآلات أحدث، وبنية تحتية أكثر كفاءة.
إذًا، الضغط الحالي على عمال المناجم لا يشير بالضرورة إلى نهاية تعدين البيتكوين. بل يمكنه بدلاً من ذلك إجبار الصناعة على أن تصبح أكثر انتقائية بشأن المواقع التي تعمل فيها، وكيفية استخدام الطاقة بكفاءة، وأي الآلات تستحق البقاء متصلة.
ما الذي يجب مراقبته لربحية تعدين البيتكوين في أواخر عام 2026
يمكن أن تتغير ربحية تعدين البيتكوين بسرعة. بالنسبة للجزء المتبقي من عام 2026، ستُظهر بعض المؤشرات ما إذا كان الضغط على عُمال المناجم يتناقص أم يزداد سوءًا.
سعر التجزئة
يُعدّ سعر التجزئة أوضح مقياس لكيفية تحديد العائد الذي يمكن للمناجمين تحقيقه من قوة حوسبة שלהם. وهبط إلى أدنى مستوى شهري قياسي عند 27.7 دولارًا لكل PH/s يوميًا في يونيو، قبل أن يتعافى إلى حوالي 37 دولارًا مع انتعاش البيتكوين في سبتمبر 2026.
السؤال المهم الآن هو ما إذا كان هذا التعافي يمكنه الاستمرار. فزيادة مستدامة ستمنح مناجم فعالة مساحة أكبر لتغطية تكاليف الكهرباء وتكاليف التشغيل الأخرى.
معدل التجزئة وصعوبة شبكة البيتكوين
يُظهر معدل الهاش كمية قوة الحوسبة التي تنافس لتعدين البيتكوين، بينما يحدد الصعوبة مدى صعوبة هذه المنافسة.
في سبتمبر، كان معدل هاش الشبكة حوالي 972 EH/s، وبلغت الصعوبة 127.45T بعد زيادة بنسبة 1.31%. إذا تم تفعيل قدرات تعدين إضافية، فسيحتاج عمال المناجم إلى كفاءة أكبر للحفاظ على حصة他們 من مكافآت الكتل.
أسعار الكهرباء
يمكن أن تكون الكهرباء أكثر أهمية لعامل تعدين فردي من سعر البيتكوين. يمكن لعامل تعدين لديه وصول إلى طاقة رخيصة أن يظل مربحًا عند سعر هاش يجبر مشغلًا ذا تكلفة أعلى على إيقاف التشغيل.
هذا يجعل عقود الطاقة والوصول إلى الكهرباء الموثوقة مؤشرات مهمة لتحديد من يمكنهم التحمل خلال فترة أخرى من الهوامش الضعيفة.
كفاءة ASIC
ستحدد أيضًا الآلات التعدينية من الجيل التالي تكلفة إنتاج البيتكوين. يمكن لوحدات ASIC الأكثر كفاءة إنتاج قوة حوسبة أكبر مع استهلاك أقل للطاقة الكهربائية، مما يسمح للعُمال باستبدال الآلات الأقدم ذات تكاليف التشغيل الأعلى.
سيكون من المهم مراقبة تقاعد الأجهزة الأقدم وتوسيع نشر الآلات الأكثر كفاءة طوال بقية عام 2026.
إيرادات الذكاء الاصطناعي/HPC
للمستثمرين العامين الذين ينتقلون إلى الذكاء الاصطناعي والحاسوب عالي الأداء، هناك رقم آخر لمراقبته: الإيرادات الفعلية.
تُقدّر CoinShares أن أكثر من 4 غيغاواط من قدرات الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء قد تم التعاقد عليها عبر شركات التعدين المدرجة، لكن فقط حوالي 550 ميغاواط هي التي يتم فواتيرها حاليًا. وبالتالي، فإن أكثر من 100 مليار دولار من المخزون المُعلَن تمثل رقمًا أكبر بكثير من الإيرادات التي تولدها هذه الشركات اليوم.
السؤال الرئيسي ليس ببساطة كم من قدرات الذكاء الاصطناعي تم الإعلان عنها. بل كم من هذه القدرات تولد فعليًا إيرادات.
الاستنتاج
لا يزال تعدين البيتكوين ممكنًا، لكن عام 2026 أظهر مدى سرعة تغير اقتصادياته. فقد أدت انخفاض أسعار الهاش، وزيادة المنافسة، وارتفاع التكاليف إلى دفع العديد من عمال التعدين العامين إلى ما دون نقطة التعادل النقدي، مما أجبرهم على إيقاف تشغيل الآلات غير الفعالة، أو تقليل الاستثمارات في التعدين، أو استكشاف بنية تحتية للذكاء الاصطناعي وحسابات الأداء العالي.
سيعتمد توقعات الصناعة على أكثر من سعر البيتكوين. فسعر التعدين، وصعوبة الشبكة، وتكاليف الكهرباء وكفاءة أجهزة ASIC ستُحدد تكلفة إنتاج كل بيتكوين، بينما ستُظهر الإيرادات الفعلية من الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء ما إذا كان التنويع يمكن أن يصبح بديلاً ذا معنى.
لبقية عام 2026، من المرجح أن يكون منجمو الطاقة الأقوى اقتصاديًا هم أولئك الذين يستطيعون الحفاظ على تكاليف الطاقة منخفضة، ونشر معدات فعالة، وتعديل بنية تحتيتهم مع تغير ظروف السوق.
🔥 خلف العناوين الرئيسية: ما الذي يعنيه KuCoin 5.0 لك
أخبار السوق تتحرك بسرعة — لكن المكان الذي تتفاعل فيه معها يهم بنفس القدر. هذا أكتوبر، تطلق كوكين KuCoin 5.0، وتحول كوكين إلى منصة مُعاد بناؤها. إليك ما يتغير فعليًا بالنسبة لك:
-
حساب واحد لكل شيء. كانت المنصات الأقدم تقسم أموالك بين حسابات منفصلة "نقدية" و"هامشية" و"آجلة" وتتوقع منك فهم السبب. يزيل الحساب الموحّد في KuCoin 5.0 هذا بالكامل — قم بالإيداع مرة واحدة، وكل شيء سيكون موجودًا ببساطة.
-
الأسهم، المؤشرات، والسلع. KuCoin 5.0 تتوسع خارج التشفير إلى الأسواق العالمية. عندما تتذبذب التشفير وترتفع الأسهم (أو العكس)، يمكنك التحويل في دقائق بدلاً من فتح حساب وساطة والانتظار أيامًا لخطوط العملات التقليدية.
-
الأصول الواقعية (RWA). تعرّض مُرمّز لأصول تقليدية مثل السلع، مباشرة داخل حساب التشفير الخاص بك. أحد أسرع القطاعات نموًا في المالية العالمية لم يعد محجوزًا للمؤسسات — يمكنك الوصول إليه من نفس الرصيد الذي تتداول به.
-
اربح أثناء تعلمك. لست مستعدًا للتداول؟ KCUSD يسمح لعملاتك المستقرة بالربح يوميًا بفائدة مركبة تلقائيًا. أسهل طريقة لاستثمار إيداعك غير النشط بعائد قدره 4%.
-
مساعد ذكي بلغة بسيطة. اطرح أسئلة، احصل على سياق السوق، وافهم ما تراه — مدمج في المنصة، ولا حاجة لأي مصطلحات تقنية.
-
تطبيق لا يُثقل عليك. أسرع، أنظف، وأكثر اتساقًا — بديهي من أول نقرة، وليس بعد شرح تعليمي.
-
الأمان الذي يمكنك التحقق منه، وليس مجرد الثقة. كيان أوروبي مرخص وفقًا لـ MiCAR، إثبات الاحتياطيات الذي يمكنك التحقق منه بنفسك، وأمان معتمد دوليًا (SOC 2 Type II، ISO 27001:2022).
أنشئ حسابك في دقائق — وابدأ على المنصة المبنية للمستقبل الذي تتجه إليه العملات المشفرة، وليس الماضي الذي كانت فيه.
الأسئلة الشائعة
هل لا يزال تعدين البيتكوين مربحًا في عام 2026؟
لا يزال تعدين البيتكوين مربحًا لبعض المشغلين، لكن الهوامش تقلصت بشكل كبير. يعتمد الربحية بشكل رئيسي على سعر البيتكوين، وسعر الهاش، وتكاليف الكهرباء، وكفاءة أجهزة التعدين، وصعوبة الشبكة.
ما تكلفة تعدين بيتكوين واحد في عام 2026؟
تُقدّر CoinShares أن معدّل التكلفة النقدية قبل الضرائب لمُستخدي Bitcoin بلغ حوالي 75,500 دولار لكل BTC في الربع الثاني من عام 2026. تختلف التكاليف الفعلية بشكل واسع بناءً على الكهرباء والعتاد وتكاليف التشغيل.
ما هي سعر هاش البيتكوين؟
يقيس سعر هاش البيتكوين الإيرادات الناتجة عن وحدة من قوة الحوسبة على مدى فترة معينة. ويُعبّر عنه عادةً بالدولار لكل PH/s في اليوم، وهو مؤشر رئيسي على ربحية التعدين.
لماذا ينتقل عمال مناجم البيتكوين إلى الذكاء الاصطناعي وحسابات الأداء العالي؟
بعض مناجم البيتكوين يعيدون توظيف طاقتهم وبنية تحتية مراكز البيانات لصالح الذكاء الاصطناعي والحاسوب عالي الأداء لأن هذه الأحمال يمكن أن توفر مصدرًا بديلًا للإيرادات عندما تكون هوامش تعدين البيتكوين تحت الضغط.
ما الذي يحدد ربحية تعدين البيتكوين؟
يعتمد ربحية تعدين البيتكوين على عدة عوامل، بما في ذلك سعر البيتكوين، وسعر الهاش، وتكاليف الكهرباء، وصعوبة التعدين، وكفاءة أجهزة ASIC. عادةً ما تسمح تكاليف الطاقة الأقل والأجهزة الأكثر كفاءة للمناجمين بالاستمرار في تحقيق الربح عند أسعار أقل للبيتكوين.
إخلاء المسؤولية
المعلومات المقدمة على هذه الصفحة قد تأتي من مصادر خارجية ولا تمثل بالضرورة وجهات نظر أو آراء KuCoin. هذا المحتوى مخصص حصريًا لأغراض إعلامية عامة ولا يجب اعتباره نصيحة مالية أو استثمارية أو احترافية. لا تضمن KuCoin دقة أو اكتمال أو موثوقية المعلومات، ولا تتحمل أي مسؤولية عن أي أخطاء أو إهمالات أو نتائج ناتجة عن استخدامها. ينطوي الاستثمار في الأصول الرقمية على مخاطر جوهرية. يرجى تقييم تحملك للمخاطر ووضعك المالي بعناية قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. لمزيد من التفاصيل، يرجى الرجوع إلى شروط الاستخدام وإفشاء المخاطر الخاصة بـ KuCoin.
اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.