الانسحاب الرسمي من قبل الاحتياطي الفيدرالي من سياسة عام 2023 - التي كانت تقيّد البنوك من المشاركة في بيتكوين والأنشطة المرتبطة بالعملات المشفرة، يُعد تحولًا جذريًا "U-turn" في تاريخ التنظيم المالي الأمريكي. تشير هذه الخطوة إلى انتقال من فترة "الدفاع الحصري" إلى عصر جديد من "الرقابة المتكاملة."
-
ثورة في فلسفة التنظيم: من "الإعاقة الإدارية" إلى "الحياد في المخاطر"
السياسة 2023 (وبشكل خاص SR 23-8) تم بناؤها على أساس "الذنب الافتراضي." وصفت الأنشطة المرتبطة بالعملات المشفرة بأنها خطرة بطبيعتها وغير آمنة، مما أدى فعليًا إلى إنشاء حاجز إداري—مثل متطلب "عدم الاعتراض"—لمنع البنوك من الدخول إلى هذا المجال.
-
التحول: لقد تحولت الفيدرالية الآن نحو "الرقابة القائمة على المخاطر." الإطار الجديد لم يعد يُصنف التكنولوجيات أو الأصول المحددة (مثل بيتكوين) على أنها مشبوهة بحد ذاتها. بل إنه يعيد سلطة اتخاذ القرار إلى أقسام الامتثال الداخلي وإدارة المخاطر في البنوك.
-
المنطق الكامن وراء ذلك: لقد أدركت الجهات التنظيمية أن الحظر الإداري لا يمكنه وقف التطور التكنولوجي. بدلًا من الضغط العملات الرقمية الأنشطة في قطاع "البنوك المظلمة"، فإن الاحتياطي الفيدرالي يختار إخضاعها لمراقبته المباشرة (الـ"مجال التنظيم")، وتطبيق متطلبات رأس المال الكافية ومعايير السيولة القياسية.
-
تحديثات البنية التحتية للبنوك التقليدية: عصر الأصول الواقعية والتوكنة
المنتفعون الأساسيون من هذا التحول ليسوا بourses تبادل العملات المشفرة، بل البنوك التقليدية.
-
الانتهاء من المعاملة من "الدرجة الثانية": سياسة 2023 عاقبت البنوك ذات الترخيص الحكومي (مثل SPDIs الصديقة للعملات المشفرة في ولاية ويسكونسن) من خلال حرمانها من الوصول إلى حسابات الماستر في الاحتياطي الفيدرالي. السياسة الجديدة تزيل هذا التمييز، وتوفر مسارًا واضحًا لهذه البنوك. الهيئات للمشاركة في النظام المصرفي الوطني بشرط أن تلبي معايير السلامة.
-
انفجار الأصول الواقعية (RWA): من خلال دعمها الصريح لـ "الابتكار المسؤول"، فقد فتحت الفيدرالي الباب أمام البنوك للانخراط في توكنة الأصول (على سبيل المثال، سندات الخزينة المُجزأة وشهادات الإيداع). في المستقبل، ستتطور البنوك من كونها مجرد حارسات للنقود الورقية إلى مُصدرة رئيسية للسيولة على السلسلة.
-
الـ"مـا نـكـهـة" فـي الـمـنـسـقـات الثـابـتـة: مع رفع هذه القيود، يُحفَّز البنوك الآن على منح القروض المنظمة "عملات الدولار." هذا يشكل تحدٍ مباشرًا للهيمنة الحالية للبنوك غير المصرفية العملة المستقرة الجهات المصدر مثل تيثر (USDT) وسIRCLE (USDC).
-
المحركات الأساسية: المناخ السياسي والضغط التشريعي
هذه التحوّل في السياسة ليس حدثاً منفصلاً بل انعكاس لتغييرات أوسع في سياسة المالية الأمريكية في عام 2025:
-
الزخم التشريعي لقانون "العبقرية": مرور قانون الجينيוס (قانون الابتكار الوطني في العملات المستقرة والمعايير الموحدة) في يوليو 2025 قدّم إطارًا قانونيًا اتحاديًا للعملات المستقرة. كانت سحبة الفيدرالي لسياساته القديمة ضرورية "لتوحيد قانوني"، حيث أصبحت توجيهاته الإدارية السابقة غير متسقة مع القانون الاتحادي الجديد.
-
المنافسة المالية العالمية: مع تطبيق لوائح MiCA التابعة للاتحاد الأوروبي وارتفاع مراكز الأصول الرقمية في آسيا، أدركت الفيدرالية أن الاستمرار في استخدام أساليب "نقاط الاختناق" ستجعل الولايات المتحدة تفقد قيادتها في بروتوكولات الدفع الرقمي من الجيل القادم.
-
التوقعات المستقبلية: النظام البيئي الجديد "البنك-العملات الرقمية"
إن انسحاب الفيدرالي من القيود لا يعني "إلغاء التنظيم"؛ بل يدخل مرحلة من "التكامل ذو الامتثال العالي."
الاستنتاج
أرسلت الاحتياطي الفيدرالي إشارة قاطعة: ليست العملة المشفرة تُرى الآن كـ "بكتيريا غريبة" على النظام المالي، بل كـ "أداة مالية جديدة". هذا الانتقال من "الاحتواء" إلى "الإرشاد" يشير إلى أن الولايات المتحدة تحاول امتصاص كفاءة التمويل اللامركزي في إطار التنظيم المركزي التقليدي.