Đảo ngược hàng đợi staking ETH: Thoát lệnh được duyệt, 1,3 triệu ETH tham gia staking

Bản gốc | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Tác giả | Ting Tang (@XiaMiPP)

Vào ngày 7 tháng 1, hàng đợi rút vốn trong cơ chế PoS của Ethereum đã chính thức về 0. Ít nhất là từ dữ liệu chuỗi, áp lực rút vốn kéo dài trong nhiều tháng cuối cùng đã được tiêu hóa hoàn toàn, và hiện tại chưa ghi nhận thấy các yêu cầu rút vốn quy mô lớn mới xuất hiện.

Trong khi đó, quy mô tham gia hàng đợi đặt cọc lại tăng mạnh, hiện số lượng người đang xếp hàng chờ đã tăng lên khoảng 1.3044 triệu ETH, thời gian chờ đợi khoảng 22 ngày 15 giờ, trạng thái này gần như hoàn toàn đảo ngược so với giữa tháng 9 năm ngoái.

Lúc đó, giá ETH đang ở mức cao điểm giai đoạn khoảng 4.700 USD, tâm lý thị trường rất hưng phấn. Tuy nhiên, phía cung ứng (stake) lại thể hiện thái độ khác: 2,66 triệu ETH đã chọn rút khỏi việc staking, thời gian chờ đợi trong hàng đợi rút vốn thậm chí vượt quá 40 ngày. Trong vòng ba rưỡi tháng tiếp theo, giá ETH giảm khoảng 34%, từ 4.700 USD giảm xuống còn 3.100 USD.

Hiện tại, sau khi giá đã trải qua một đợt điều chỉnh sâu, hàng đợi rút lui cuối cùng cũng đã được tiêu hóa hoàn toàn.

Thông thường, sự thay đổi trong hàng đợi xác minh được xem là một chỉ báo quan trọng để quan sát tâm lý thị trường. Lý do đằng sau là vì để đảm bảo tính ổn định của sự đồng thuận, PoS của Ethereum không cho phép các nút tham gia hoặc rời khỏi mạng một cách tùy tiện, mà thay vào đó sử dụng cơ chế điều tiết lưu lượng để điều chỉnh nhịp độ của các hành vi đặt cọc và rút khỏi mạng.

Do đó, khi giá ETH đang ở giai đoạn cao, nhu cầu rút vốn thường dễ tích tụ, một số người tham gia đặt cọc có thể chọn thanh lý lợi nhuận, tuy nhiên áp lực bán tiềm tàng sẽ không được giải phóng tức thì, mà sẽ được "dãn dài" trên chuỗi thông qua hàng đợi rút vốn; còn khi...Khi nhu cầu bán ra dần suy yếu, thậm chí bị tiêu hóa hoàn toàn, điều này có thể cho thấy một đợt áp lực bán tháo cấu trúc đang dần kết thúc.

Từ góc nhìn này, việc hàng đợi rút lui trong vòng này bị xóa bỏ, đồng thời tăng lên cùng lúc với việc vào hàng đợi, thực sự tạo thành một sự thay đổi đáng chú ý. Tuy nhiên, tôi cho rằng,Dù sự thay đổi này tạo ra sự cộng hưởng tích cực trên bề mặt, nhưng ảnh hưởng của nó đến giá thị trường - lưu ý là "ảnh hưởng" - không tương đương với giai đoạn "thoát cao, vào thấp" vào tháng 9.Vì ETH được đưa vào hàng đợi đặt cọc không đồng nghĩa với "vốn mới đang tích cực mua ETH vào thời điểm hiện tại". Một phần lớn số ETH tham gia đặt cọc,Rất có thể họ đã hoàn thành việc mua vào ở giai đoạn trước đó, chỉ là chọn thời điểm hiện tại để tái cấu trúc lại danh mục.Do đó, sự gia tăng trong hàng đợi đặt cọc phản ánh phần nào nhu cầu về lợi nhuận dài hạn, tính an toàn của mạng lưới và sự ổn định của lợi nhuận từ việc đặt cọc.Sự thay đổi sở thích, chứ không phải là sự gia tăng đáng kể về nhu cầu giá cả tức thì.Điều này cũng có nghĩa là việc cải thiện cấu trúc hàng đợi hiện tại có xu hướng nghiêng về việc sửa chữa theo dự kiến, thay vì tạo ra sự thúc đẩy mạnh mẽ tương đương đối với giá ngắn hạn.

Dù vậy, sự gia tăng đáng kể trong việc đặt cọc vào hàng đợi hiện tại vẫn đáng được quan tâm. Động lực chính đằng sau hiện tượng này đến từ công ty DAT lớn nhất của Ethereum là BitMine. Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy,Trong hai tuần gần đây, BitMine đã tích lũy đặt cọc khoảng 771.000 ETH, chiếm 18,6% trong tổng số 4,14 triệu ETH mà họ đang nắm giữ.

Điều này cũng có nghĩa là xu hướng thế chấp lần này đã thay đổi doHành vi phân bổ tài sản do một tổ chức lớn thống trịmà không phải là kết quả của việc thị trường nói chung đồng thuận cải thiện tâm lý rủi ro. Do đó, nó không thể đơn giản được hiểu là "sự quay trở lại của tâm lý lạc quan toàn diện". Tuy nhiên, trong ngành công nghiệp tiền mã hóa - một thị trường mới nổi và phân bổ thanh khoản không đồng đều - hành động của các tổ chức lớn thường dễ dàng và có khả năng ảnh hưởng đến thị trường trong ngắn hạn hơn.Một mức độ nhất định về hỗ trợ cảm xúc và phục hồi kỳ vọng.

Về việc xu hướng này có thể duy trì được hay lan rộng ra các bên tham gia rộng rãi hơn hay không vẫn cần thời gian để kiểm chứng. Tuy nhiên, từ dữ liệu cơ bản trên chuỗi, nhiều chỉ số cốt lõi của Ethereum đang đồng thời cho thấy dấu hiệu cải thiện ở mức độ biên.

Đầu tiên, về mặt nhà phát triển,Hoạt động phát triển EthereumĐang thiết lập kỷ lục mới. Dữ liệu cho thấy, vào quý IV năm 2025, Ethereum đã triển khai khoảng 8,7 triệu hợp đồng thông minh, phá vỡ kỷ lục triển khai hàng quý trước đây. Sự thay đổi này phản ánh rõ hơn xu hướng phát triển sản phẩm và hạ tầng bền vững, thay vì hành vi đầu cơ ngắn hạn. Việc triển khai ngày càng nhiều hợp đồng thông minh cho thấy ngày càng nhiều ứng dụng phi tập trung (DApp), tài sản thế giới thực (RWA), stablecoin và hạ tầng đang được triển khai thực tế, cho thấy Ethereum đang trở thành nền tảng...Vai trò của tầng thực thi cốt lõi và tầng thanh toán vẫn đang tiếp tục được củng cố.

ỞTiền ổn địnhLĩnh vực, khối lượng giao dịch trên chuỗi của các loại stablecoin Ethereum trong quý IV đã vượt quá 8 nghìn tỷ USDTương tự, cũng thiết lập kỷ lục mới. Về cấu trúc phát hành, lợi thế của Ethereum trong hệ sinh thái stablecoin vẫn rất rõ rệt. Dữ liệu cho thấy, tỷ trọng stablecoin được phát hành trên chuỗi khối Ethereum chiếm tới 54,18%, vượt xa TRON (26,07%), Solana (5,03%), BSC (4,74%) và các mạng blockchain chính khác.

Trong khi đó,Phí Gas EthereumĐã lập nên mức thấp nhất kể từ khi mạng chính ra mắt, và hiện đang tiếp tục phá vỡ các kỷ lục. Trong một số khoảng thời gian, phí Gas thậm chí còn thấp hơn 0,03 Gwei. Với việc năm nay mạng Ethereum vẫn sẽ tiếp tục thúc đẩy mở rộng khối, xu hướng này có khả năng tiếp tục trong trung hạn. Chi phí giao dịch thấp hơn sẽ trực tiếp giảm ngưỡng tham gia hoạt động trên chuỗi, đồng thời cung cấp nền tảng thực tế cho việc mở rộng liên tục của các lớp ứng dụng.

TừSố dư sàn giao dịchTheo chỉ số này, áp lực bán tiềm năng của Ethereum cũng đang ở mức thấp. Vào giữa tháng 12, nguồn cung Ethereum trên các sàn giao dịch đã giảm xuống còn 12,7 triệu đồng, mức thấp nhất kể từ năm 2016. Đặc biệt, kể từ tháng 8 năm 2025, chỉ số này đã giảm hơn Sự sụt giảm đáng kể 25%Mặc dù gần đây số dư trên sàn giao dịch đã tăng nhẹ, nhưng lượng tăng chỉ khoảng 200.000 đồng, nhìn chung vẫn nằm trong khoảng thấp kỷ lục, cho thấy ý muốn bán tháo của các nhà giao dịch không quá mạnh.

Ngoài ra, một KOL nổi tiếng trong lĩnh vực tiền mã hóa là rip.eth gần đây đã đăng bài trên nền tảng X, cho rằng xét về khoảng cách giữa giá trị bị khóa (TVL) và giá trị vốn hóa thị trường, thì có thể Ethereum là mạng lưới blockchain bị định giá thấp nhất hiện nay. Dữ liệu cho thấy, Ethereum đang nắm giữ 59% TVL của thị trường tiền mã hóa, nhưng giá trị vốn hóa thị trường của đồng token ETH chỉ chiếm khoảng 14%. Để so sánh, tỷ lệ giá trị vốn hóa thị trường / TVL của Solana là 3% / 7%, của Tron là 1% / 3,7%, và của BNB Chain là 4,5% / 5,5%. Điều này một phần phản ánh rằng...Giữa giá trị định giá của ETH và quy mô hoạt động kinh tế mà nó mang lại vẫn còn sự sai lệch rõ rệt.

Tổng thể mà nói, sự thay đổi của hàng đợi thế chấp có lẽ không phải là "biến số duy nhất" quyết định xu hướng giá, nhưng khi nó cùng với các chỉ số như mức độ hoạt động của nhà phát triển, quy mô sử dụng stablecoin, chi phí giao dịch, số dư trên sàn giao dịch... đều cải thiện đồng bộ, thì lúc đó không còn là tín hiệu đơn lẻ nữa, mà là một bức tranh cơ bản toàn diện và rõ nét hơn.

Đối với Ethereum, đây có thể không phải là một đợt đảo chiều nhanh chóng do tâm lý thị trường, mà là...Hệ thống đang dần phục hồi tính ổn định cấu trúc sau khi hoàn thành một chu kỳ điều chỉnh sâu.