🔵 $BMNR –@fundstrat 已推出 3 億美元優先股發行。以下是其結構與 @MicroStrategy 的 $STRC 相比的獨特之處： 什麼是優先股？ 優先股是債務與權益之間的混合體。 投資者向公司提供資金，並獲得： ▫️ 固定年股息（類似債券） ▫️ 若公司股票升值，可能獲得上漲收益 $BMNR 正以 9.5% 的年股息換取 3 億美元資金。 為何 ETH 質押改變了局面 $BMNR 目前持有約 540 萬枚 ETH，按當前價格計算，約相當於 100 億美元的資產負債表。 透過質押這些 ETH，公司每年可產生約 3% 的收益： ▫️ 約 3 億美元/年的質押收入 而優先股股息義務為： ▫️ 9.5% 於 3 億美元 ▫️ 約 2850 萬美元/年 換句話說，股息僅佔預計年質押收入的不到 10%。 壓力測試情境 假設 ETH 下跌至 600 美元（較當前水平下跌約 80%）： ▫️ 預計質押收入：約 1 億美元/年 ▫️ 優先股股息義務：約 2850 萬美元/年 這仍能提供約 3.5 倍的股息覆蓋率。 即使在嚴重下行情境下，單靠質押獎勵仍足以持續支付優先股股息。 $BMNR 對比 $MSTR $MSTR 的策略圍繞籌集資金以累積 BTC，而大部分累積發生在顯著更高的價格水平。 $BMNR 則在 ETH 從週期高點下跌 60% 以上後，積極累積 ETH。 關鍵差異： ▫️ 更低的 ETH 成本基準，若 ETH 回升，可能帶來更大上漲空間 ▫️ $STRC 提供 12% 的年收益率，但無質押收入抵消 ▫️ $BMNR 提供 9.5% 的收益率，同時從 ETH 質押中獲得 3% 以上的收益 實際上，質押有助於將資本的經濟成本降低至約每年 6%。 有趣之處不僅在於股息，更在於 $BMNR 正利用一項產生收益的資產負債表資產來籌資——這是 BTC 資產負債表公司無法透過原生網路收益複製的。👀

BMNR 大概率不會暴雷，但股價基本已宣告涼涼；即使 ETH 漲了，也會發股稀釋，買 BMNR 股票的純屬冤大頭。V 神不奮鬥是有原因的，崩盤的這位老頭實在太爽了，足夠吃一輩子，項目直接送給 BMNR，這輪還讓以太坊基金會賣了約 5 億美元的幣，高興得不得了，只有持 ETH 的人最痛苦。 1、目前 Bitmine（BMNR）持有 541 萬枚 ETH，佔總供應量 4.49%，按 ETH 價格 $1,670 計算，已浮虧近一百億美元。 2、ETH 每下跌 $100，浮虧增加 5.4 億美元。 3、賬上現金 4.46 億美元（截至 5 月 31 日），總資產估計 ~97.8 億美元，公司市值 97 億美元，總負債 3 億美元。公司市值僅略高於其持有的 ETH 市值。 4、質押收入：471 萬枚已質押，按當前價格年化 ~$2.19 億，其他業務收入幾乎為零。 5、優先股年息 2,850 萬美元 + 經營虧損 ~$6,500 萬/年。質押收入對剛性總支出的覆蓋倍數約 2.5 倍，安全邊際不算寬裕；若 ETH 再下跌一半以上，質押收益將無法覆蓋利息與公司運營開支。 6、股價崩潰風險高，公司幾乎無利潤，完全依賴 ATM 股權發行融資購買 ETH，大規模稀釋隨時可能發生。 7、2027 年 3 月到期，目前無還款壓力。 8、暴雷概率低，以太坊質押收益足以覆蓋利息支出。 BMNR 的模式本質上是：發股買 ETH → 質押生息 → 證明策略可行 → 繼續發股。這是一個需要 ETH 持續上漲才能維持的循環。最可能的暴雷形式並非突然死亡，而是透過一輪又一輪的稀釋，讓原有股東權益被慢慢煮熟。

3 億美元優先股融資：為應對加密寒冬並資助更多 ETH 累積，Bitmine 宣布擬發行 300 萬股 A 系列永續優先股。 這些股票預計將在紐約證券交易所以 BMNP 為股票代碼交易，並提供每年 9.50% 的固定股息，以現金形式每周支付，測試華爾街對高收益、加密資產支持的公司股權的興趣。

[🚨BitMine 策略，風險存在，但可能是合理選擇] 再次閱讀 @dubidubabap 的觀點，發現其中充滿了極其銳利的見解。 透過發行永續優先股來吸引新資金的結構，確實創造了一個「必須有新資金流入才能維持期權費」的循環，最終由普通股承擔最大風險，這一點確實有其道理。 尤其是對下行市場中稀釋與負擔加劇的擔憂，任何投資者都會產生共鳴。 然而，若從整體格局來看，BitMine 的做法更像是有意為之的金融工程，結合了 Tom Lee 的風格，其正面效果很可能超過副作用。 我想強調一點： ✅「9.5% 高於市場利率，代表風險更高」這一論點。 目前美國十年期國債利率為 4.49%，9.5% 確實更高。但我認為這種比較本身有些偏差。 國債是美國政府擔保的無風險資產，而 BMNR 優先股則是基於 ETH 庫存的高風險替代資產。將這兩者以同一標準評斷為「昂貴」，就如同拿蘋果和橘子做比較。 正確的比較應在同類結構內部進行。 MSTR 的 STRC 優先股初始利率為 9%，經過連續七個月上調，目前已達 11.5%。相比之下，BMNR 的 9.5% 實際上是在相同 crypto 庫存優先股結構中以更低利率籌資。 考慮到高收益債券利率為 7–9%，房地產投資信託（REIT）的股息為 5–8%，所謂「9.5% 昂貴」的批評，其實隱含了一個前提：該產品應如國債般安全。但這款產品從一開始就是設計為高風險資產，若以無風險標準來衡量，根本是出發點不同。 Tom Lee 作為一位擁有長期華爾街經驗的投資專家，並非單純的企業家，他並未一次性大量拋售，而是採取機會主義策略逐步增加規模。近期甚至刻意放緩了每周的買入速度。 目前他持有約 520 萬枚 ETH（佔總供應量約 4.31%），並已進行超過 333 萬枚 ETH 的質押運營。按滿額運作估算，年質押收益最高可達約 2.96 億美元。 此次發行的 9.5% 優先股（最高 3 億美元）所產生的股息負擔僅約每年 2,850 萬美元，意味著僅靠質押收益即可實現超過 10 倍的股息覆蓋率——這正是 Tom Lee 風險偏好保守的經營哲學體現。 當然，普通股股價已從高點下跌近 50%，未實現虧損累積嚴重，且股息僅在「董事會宣布時」才會派發，這些都必須清楚認知。 ✅ 將此結構與傳統製造企業比較，實在有些牽強。 BitMine 不是一家靠銷售產品獲利的公司，而是一家以 ETH 為核心資產的庫存工具。正如 REIT 依靠租金收入派息，質押收益才是該公司的核心現金流。 批評其「缺乏穩定營運現金流」，實質上是以不同商業模式的標準來衡量它。 優先股投資者追求穩定的 9.5% 收益，普通股投資者則期待 ETH 價格上漲、NAV 溢價與槓桿效應——兩者角色分明。 正如 MSTR 以 BTC 證明的那樣，這種槓桿庫存策略在上漲市中能產生強大的飛輪效應。 若 Tom Lee 真如他所言，相信「ETH 是未來的貨幣」並採取長期視角，那麼此次優先股發行並非單純稀釋，而更可能是加速實現上行潛力的催化劑。 ✅ 總而言之，正如 @dubidubabap 所指出的，短期風險不可忽視；但若你相信 ETH 的長期看多敘事，那麼在 Tom Lee 謹慎運作下，BitMine 的策略無疑是合理且具攻擊性的。（且 ETH 價格已充分調整） 與其說它「開了銀行」，不如說它更像一台「ETH 槓桿庫存機器」。 投資終究取決於個人的信念（conviction）與風險承受能力。 若你更傾向直接持有 ETH，那就這麼做；若你希望獲得槓桿敞口，BMNR 普通股是選擇；若你追求穩定收益，BMNP 優先股也是一種可行選項。 當然，我必須聲明：這並非投資建議。 感謝這篇精彩的文章。 $BMNR

Bitmine 發放 9.5% 股息，每週現金派發，即使其帳面虧損 ETH 接近 90 億美元。 年化股息率 9.5%，每週以現金形式支付至帳戶，這一數字美得令人懷疑，因為這家提出發行此股票的公司，目前帳面上持有近 90 億美元（約 3,000 億泰銖）的虧損。 這家公司就是 Tom Lee 的 Bitmine，目前是全球持有以太坊（ETH）最多的資產管理公司。6 月 3 日星期三，该公司向美國證券交易委員會（SEC）提交文件，計劃透過發行優先股（BMNP）籌集 3 億美元，優先股享有優先於普通股的股息權利。 問題是：為何要支付如此高昂的股息？為何偏偏選在現在？ 🔹 2025 年 7 月策略：原版公式 回溯至去年，Michael Saylor 的 Strategy 公司發行了高息優先股 STRC，用以大量購入比特幣。該產品於 2025 年 7 月推出時股息率為 9%，隨後連續七個月上調，最終達到 11.5%。投資者熱烈追捧，因為他們希望透過間接方式獲得穩定收益並接觸比特幣，總發行額已攀升至約 1,000 億美元。這正是 Bitmine 正準備完全複製的模式，僅將標的從比特幣改為以太坊。 🔹 2026 年 6 月 1 日：即使套牢仍持續買入 ETH 就在提交文件前幾天，Bitmine 又斥資購入近 3 萬枚 ETH，使其總持倉突破 540 萬枚 ETH，佔市場流通總量約 4.5%。然而，這些資產帳面虧損嚴重，因 ETH 價格已跌至 1,774 美元，較去年同期低約 32%；而該公司普通股在過去六個月內也下跌近一半。 🔹 2026 年 6 月 3 日：BMNP 交易正式推出 Bitmine 提出發行 300 萬股優先股，每股定價 100 美元，年化固定股息率為 9.5%，每週以現金支付，並計劃在紐約證券交易所（NYSE）以 BMNP 為代碼上市。Moelis 與 Cantor 擔任承銷商，預計發行後 30 天內開始交易。 🔹 合約背後隱藏的機制 必須仔細閱讀的關鍵點是：若任何一期未能支付股息，未付金額將按複利計息，起始利率為 9.55%，並每週小幅上調，直至達到上限 15%。簡單來說，支付越遲，成本越高，這條繩索將迫使公司持續籌措資金以如期支付。 🔹 此時推出此交易，才是最令人擔憂之處 這正是整個事件的核心。原版 STRC 模式正受到嚴厲質疑：上周，Strategy 首次自 2022 年以來出售比特幣，以籌措資金支付股息；而比特幣價格也已跌至約 65,000 美元；同時 STRC 價格已跌破票面價值，跌至 98 美元。Bitmine 卻選擇在市場開始質疑此模式是否仍有效之際，複製此策略。購買者必須自問的問題是：所購買的並非保證返還本金的存款，而是以漂亮報酬包裝的以太坊賭注。這類股票從未設有到期日，若想拿回本金，只有兩條路：公司回購，或轉售給他人。一旦人們不再願意持有，價格便輕易崩跌。 在牛市中，一切看似完美：幣價上漲、股息輕鬆派發、投資者蜂擁而入。但當市場逆轉時，所有環節同時緊繃。這正是 Strategy 正在經歷的情況，也是 Bitmine 正在步上的道路。 社群中的聲音明顯分裂為兩派，以下為綜合輿論趨勢的總結，非直接引述。 不信的一方認為，此模式散發出 Terra Luna 的氣味——曾因承諾過高報酬而崩潰。有人直接稱之為龐氏騙局，因為最終必須用新投資者的錢支付舊投資者，並指出，大約 80% 買入此類股票者為個人投資者，可能尚未完全理解其風險。 相信的一方則反駁，這與 Terra 不同，因為背後有真實代幣支撐，而非空氣；且董事會可自主控制股息支付。資本市場仍願意讓此類公司籌資，意味著機構仍對長期前景抱持信心。許多觀點認為，這僅是槓桿帶來的摩擦，而非災難。 目前一切僅為提交的計劃書，必須等待 SEC 與 NYSE 批准後，才會於 30 天內正式開始交易。此案尚未結束，請持續關注。 無論如何看待，這筆交易究竟是以太坊倉庫的救命繩，還是僅為已出現裂痕的模式延續一口氣？歡迎留言討論。 ⚠️ 本文為決策參考資訊，非投資建議。加密貨幣與股票風險極高，請務必仔細研究後再做決定。 #BitMine #Ethereum #ETH #TomLee #BMNP

最新消息：⚡ BitMine 已申請發行 300 萬股 9.5% 永續優先股。