突发：美國股市合約抹去所有跌幅，今日轉為正向。 一場大規模的選後反轉正在進行中。https://t.co/Jyf7oVx08l

突發新聞：Anthropic 不再被預期會超越 SpaceX（$SPCX），成為 2026 年市值最大的 IPO。 市場目前認為 Anthropic 成為今年最大 IPO 的機率僅為 28%，較此前最高 62% 大幅下降。 此消息出現在報導指出 Anthropic 可能獲得「高垃圾」信用評級，而 OpenAI 則將其融資估值目標下調了 150 億美元。 Anthropic 預計將於本月進行 IPO。

美國半導體股票的波幅極少如此劇烈： 過去 5 分鐘內，S&P 500 半導體及半導體設備指數已錄得 11 個交易時段，其中至少 50% 的成分股下跌 -5% 或更多，為歷來第 4 高的紀錄。 相比之下，在 2008 年金融危機期間，該指數僅錄得 16 個此類時段。 其他波幅更高的時期僅有 2000 年和 2002 年，即互聯網泡沫破裂後。 此外，在過去 5 個月內，S&P 500 半導體及半導體設備指數已有 12 個交易日下跌超過 -5%。 該指數目前較 6 月高點下跌 -32%，交易於自 4 月以來的最低水平。 半導體股票正經歷歷史性的波幅。

今天正式進入選舉日。 歷史顯示，股市將上漲。 事實上，自1980年以來，每次美國中期選舉後的一年內，標普500指數均以收漲（綠色）結束。 正如我們昨天在分析中所指出，我們認為近期市場的疲軟主要源於對中期選舉的不確定性。 然而，當這種不確定性消散時，市場會做出正面反應。 自1980年以來，美國中期選舉後的12個月內，標普500指數平均上漲14%。 此外，即使在分治政府的情況下，該指數的年化回報率平均為+15%，而單一政黨執政時則為+12%。 當然，短期走勢將伴隨波幅和漲跌幅。 但若以歷史為參考，現在正是看多的好時機。 請開啟我們在 @KobeissiLetter 的貼文通知，以獲取即時分析。

AI 基礎設施支出推動美國銀行貸款大幅增長： 大型美國銀行的商業和工業（C&I）貸款在 10 月同比增長 +11.4%，達到 1.6 萬億美元，為自 2020 年 6 月以來最高水平。 這也標誌著自 2023 年 2 月以來最大的同比增幅。 在第三季度，美國前 25 大銀行的 C&I 貸款同比增長近 +10.0%，為過去 10 年來最強勁的增長，不包括疫情相關的波動。 這與 2025 年第四季度 -8.0% 的同比收縮形成鮮明對比。 這一增長主要由大型科技公司和數據中心開發商為籌資 AI 基礎設施項目而增加的借款需求所推動。 同時，地區性貸款機構正向受益於投資熱潮的建築公司及其他企業提供信貸。 數據中心的建設正日益由債務融資支持。

本市場的槓桿正在急劇上升： 過去一個月，美國槓桿 ETF 吸引了 +150 億美元的資金流入，為至少兩年來單月最大資金流入。 這與十月初出現的 -20 億美元形成鮮明對比。 相比之下，在 2025 年 4 月市場復甦期間，這一數字最高曾達到 +120 億美元。 此次資金湧入主要由零售投資者對槓桿科技股 ETF 的需求推動。 單單 3 倍槓桿做多半導體 ETF $SOXL 在十月就吸引了 +73 億美元，創下歷來單月最大資金流入紀錄。 零售投資者正積極湧入槓桿股權 ETF。

當前股市的狀況，遠不止是「科技股的修正」這麼簡單。 當然，AI 資本支出的擔憂是真實的，投資者永遠會關注盈利能力。 但這裡面還有更深層的現實。 事實上，市場正在反映美國政治格局的重大轉變。 過去 12 個月，市場對民主黨在美國中期選舉中「全面執政」的預期增加了三倍。 僅過去 45 天，這一預期就上升了 +30 個百分點。 目前，市場本身已認為民主黨在美國中期選舉中「全面執政」的機率接近 80%。 特朗普總統已誓言，若此情況真的發生，他將成為「否決先生」。 此貼文並非政治立場，而是客觀分析。政治格局的變動總伴隨不確定性；市場厭惡不確定性。 客觀來看，市場正在為未來兩年的政治僵局定價。 這會改變嗎？當然可能。但市場定價的是最可能的結果，而目前的機率極大傾向於上述情境。 明天將為未來兩年奠定基礎。

突破性消息： Alphabet、$GOOGL、Meta、$META、Microsoft、$MSFT、Amazon、$AMZN 及 Oracle、$ORCL 已披露其未來支出承諾創下 3.3 兆美元的紀錄。 這些為表外承諾，涵蓋資料中心支出、未來設備採購、租賃及其他義務。 $GOOGL 的承諾金額最高，達 1.06 兆美元，過去一年其已披露的承諾急增近 +700%。 $META 次之，為 8660 億美元，其中近一半與尚未啟用的資料中心租賃相關，付款期限最長可達 30 年。 同時，Microsoft、$MSFT 的承諾為 5930 億美元，Amazon、$AMZN 為 4530 億美元，Oracle、$ORCL 為 3220 億美元。 AI 基礎設施的建設正創造前所未有的未來財務義務管道。

突發：甲骨文股價 $ORCL 在宣佈計劃透過股權和債務發行籌集 200 億美元以資助其 AI 建設後，下跌超過 -5%。 該股目前較今年高點下跌 -54%。https://t.co/oWJntBH8xS

突破性消息：2026 年第二季度，美國退休資產急增 $3.8 兆美元（+7.9%），達歷史新高的 $51.2 兆美元。 此增長主要由個人退休帳戶（IRAs）推動，其資產暴增 $1.7 兆美元（+9.2%），至 $19.9 兆美元，創下歷史新高。 定額繳款（DC）計畫資產亦上升 $1.2 兆美元（+8.7%），達歷史新高的 $15.0 兆美元。 政府定額給付（DB）計畫資產增加 $508 億美元（+5.1%），至歷史新高的 $10.4 兆美元；而私營部門 DB 計畫資產上升 $224 億美元（+7.5%），至 $3.2 兆美元，為歷來第三高。 自 2022 年以來，美國退休總資產已飆升 $16 兆美元（+45.5%）。 資產所有者正見證前所未有的收益。