任何認為 $MSTR 或 $ASST 應該以高於 1x mNAV 的價格回購自身股份的人，都沒有理解這個模式。 以溢價回購股權會減少每股淨比特幣數量，這也是資本的極差運用。 在 1.5x mNAV 時，花 $1 購買比特幣可獲得 $1 的比特幣；而花 $1 回購股票，僅能消滅 $0.67 的比特幣支持價值。為何要選擇第二種？ 「但公司認為其股價應交易於 3x mNAV，因此在 1.5x mNAV 購入具有增益效果」。 不，這並不正確。你無法強迫市場給予你溢價。mNAV 由市場情緒決定，而情緒主要由底層資產——比特幣的表現驅動。 你不能將 Strategy 和 Strive 與其他公司比較，它們沒有實質性的現金流。 出售比特幣以回購以溢價交易的股份是不可行的。以優先股融資回購會增加槓桿和永久性股息，同時仍降低每股淨比特幣數量並削弱信用。 只有在低於 1x mNAV 時，回購才有意義，因為這會增加每股淨比特幣數量。 注意，那些要求 Strategy 和 Strive 在高於 1x mNAV 時創造股份稀缺性的人，從來無法提供實際可行的解決方案。 根本不存在任何可持續的方式，能人工維持股價高於 1.5x mNAV 或任何溢價水平。 這取決於市場。