從我自己的LP實驗中得出的一些想法。這不是放諸四海皆準的指南，也不是什麼終極真理，而是多年研究市場、測試策略並一路學習後的觀察。我也仍在學習中，歡迎你提出不同意見。 我將提供流動性視為一門生意，而非追求亮眼年化收益的捷徑。 我長期持有的BTC和ETH資產，其唯一任務是保持投資。而我的LP資金則有另一個目標：透過提供市場流動性來產生現金流。我不需要一種策略去擊敗另一種，它們各自承擔不同的功能。 以ETH/USDC池為例：當ETH下跌時，持倉會逐漸持有更多ETH和更少USDC；當ETH上漲時，則相反。你實際上是在下跌過程中買入庫存，上漲過程中賣出，同時在交易者使用你的流動性時收取手續費。 這聽起來很像經營一家小型交易所櫃檯，但庫存是你的，風險也是你的。 你甚至可以主要以穩定幣入場，在下跌時累積ETH，或以ETH入場，逐步在漲勢中賣出。這本質上是庫存管理。 另一種我看待它的角度：擁有出租房產。 想像你買下一間公寓，目的是獲得租金收入。它的市場價值可能上漲或下跌，有時幅度還相當劇烈，但租客仍會每月支付租金。 我不會每天早上醒來就檢查今天有人願意出多少錢買我的公寓。我更關心的是租金收入、開支，以及這項資產是否仍是一門長期可行的生意。 這正是我處理LP資金的方式。 我的持倉可能短期內顯示負的損益，但交易手續費仍在持續累積。這些手續費是正向收入，即使底層資產價值已下跌。 有時持倉價值仍維持在初始投資水準附近，而現金流卻持續進帳；有時持倉本身也會升值。 當然，這並不意味著這門生意整體盈利。收入與總報酬是兩回事，而手續費僅在有交易透過我的活躍流動性發生時才會累積。 但我並不希望僅憑某個隨意的星期二市場對這項資產的報價，來評斷一門現金流業務。 經驗教會我的是： 區間是一項商業決策。狹窄區間在交易量強勁時能產生驚人的手續費年化收益，但也可能迅速出界、停止賺取手續費，並需要持續監控。 我對較寬區間下15-20%以上的年化收益感到非常滿意，且調整頻率更低。對於較大資金而言，安心與較低換手率至關重要。 🧵 1/2