早安，各位朋友，安息日平安。 納斯達克指數於週五下跌近 3%，關盤後數小時，傳出 OpenAI 將其融資目標從 300 億美元下調至 200 億美元。對我而言，這兩則標題都與我們這週一直追問的問題相關：投資者仍願意為 AI 的成長支付多少代價？又願意等待多久才能看到回報？ 根據《金融時報》，OpenAI 也將其估值目標從 1.4 兆美元下調至 1.25 兆美元，原因是部分投資者縮減了原計劃的投資金額。融資尚未完成，但目前已可見，即使有意參與本輪融資的投資者，也在重新評估進入價格。 我們在亞馬遜的報告中，也從另一個角度看到同樣的問題：AWS 的收入增長了 39%，達到了近 460 億美元的季度收入，但過去 12 個月，亞馬遜整體的自由現金流仍為負約 420 億美元。對我而言，雲端的需求已從報告中清晰可見，目前仍需觀察的是，基礎設施投資何時才能開始為公司帶來更多現金流。 至於英特爾，僅需看一眼其財測預期，就能理解週五的壓力：公司預期利潤低於市場預期，股價單日重挫近 29%。這週美聯儲也未帶來任何寬鬆訊號，利率仍維持在 3.75% 至 4% 區間，且有兩位委員甚至主張應進一步升息。 然而，若你僅關注納斯達克指數，便錯過了其他市場的動態：綜合納斯達克指數本周下跌 2%，S&P 500 下跌 0.6%，道瓊指數下跌 0.9%，而羅素 2000 指數卻逆勢上漲 1.3%，儘管它在週五也出現下跌。這正是我持續關注它的原因：當整個市場一片紅時，很容易忽略小型企業仍保留了較大比例的漲幅。 而在 $QQQ 上，我們得到了週五早上我所提問題的答案：當時我想觀察買方能否在早盤下跌後，將價格拉回 700 點。當日高點停在 698.63，隨後下挫至 683.45，正好落入我們此前標示的支撐區間 682.71 至 686.47。之後買方進場，將價格推升至收盤價 690.49，顯示市場在支撐區間出現反彈，但尚未重返 700 點之上。 下週我將同時觀察這兩個圖表：若羅素指數持續穩健，而 $QQQ 先回升至 695 再突破 700，將會很有趣地看到科技股是否也開始加入我們已在小型企業中見到的強勢；但如果每當 $QQQ 上漲都停滯於 700 點之下，同時羅素指數開始放棄本周的漲勢，這將告訴我：市場的疲軟已擴散至科技股之外。