美元、外國投資者與20萬億美元的問題…… 或許這是本週我讀過最令人擔憂的報價與圖表。如果你是多頭，請轉過頭去。如果你是秉持中立、準備面對冷酷事實的投資者，請看下去。 這段報價與圖表來自德意志銀行，並附有ZeroHedge的額外評論。但這些事實反映的是現實。感謝這家銀行與ZeroHedge以清晰易懂的語言，向不熟悉「市場術語」的人解釋了這一切。 根據德意志銀行：「我們估計，外國投資者持有的20萬億美元以上美國股權價值中，約90%來自價格上漲，而非實際買入。簡單來說，每1美元的實際買入，如今對應著約10美元的持股。」 紙巾數學：實際買入約為2萬億美元，而市值重估收益則高達18萬億美元（可能來自少數幾檔巨無霸股票）。構成這座資產堆積的資金流很小；但能夠出售的堆積規模卻極大。 再讀一次最後一句！ ZeroHedge的翻譯： 我們的看法：市場仍將美元視為科技股崩盤時的默认避險工具，而未對沖、高度集中的頭寸價格正是反映這一點。如果下一波AI去槓桿化浪潮由美國主導——它確實會——那麼美元更可能是問題的一部分，而非解決方案。沒有什麼比「避險資產」更荒謬的了，當其外國持有者90%的收益僅是紙面利潤。 致謝：ZeroHedge、德意志銀行研究部 來源：德意志銀行研究部