聯準會這週不會、也無法升息。以下是原因： 債券市場與金融基礎設施已緊縮條件 我的觀點：聯準會於週三維持利率不變。長期借款成本、龐大的國債再融資，以及融資市場的壓力，已使另一次升息變得危險。 • 債券市場已完成大部分工作 10 年期收益率接近 5%，更長期的收益率高於 5.3%，抵押貸款、企業貸款和投資已面臨高借款成本。聯準會無需再升息來緊縮條件，債券市場已帶來此種壓力。 • 政府面臨再融資壓力 財政部每週滾動數千億美元的債務。較舊、較便宜的債務正以高得多的利率被取代。另一次升息將增加短期融資成本，並加劇本已沉重的聯邦利息負擔。 • 流動性緩衝已縮小 銀行準備金約為 2.96 萬億美元，而隔夜逆回購餘額幾乎耗盡。該設施中可用於吸收與國債相關資金外流的現金已大幅減少。當資金流入財政部帳戶時，銀行準備金因此更易受衝擊。 3 萬億美元是一個警示參考點，而非每家銀行的固定安全線。 • 隔夜融資已趨緊 SOFR 和實際聯邦基金利率約為 3.88%，接近儲備金支付的 3.90% 利率。這一狹窄利差值得關注，尤其在交易商為大量國債庫存融資時。這表明餘地有限，儘管單獨來看並不能證明融資凍結。 • 高油價已拖累經濟 油價高於 100 美元，削弱了家庭的消費能力並提高企業成本。更高的利率無法重新開啟航運路線或消除實物供應短缺。它們只會為已承受昂貴能源的經濟增添另一項負擔。 我預期週三的結果： 鷹派維持不變：利率不變，但對通膨表態堅定。 通膨仍是問題。但另一次升息將對本已承壓的借款、再融資和融資市場增加壓力。聯準會可以繼續強硬發聲，同時讓現有的金融條件發揮作用。 看漲