新街研究：英特爾 $INTC 目標價125美元，2030年伺服器CPU收入可達500億！被AI拋棄的CPU，正被智能體重新需要 週一，英特爾 $INTC 上漲約4%，收於90.5美元附近。推動股價的，是知名科技分析師、New Street Research的Pierre Ferragu給予的買入評級與125美元目標價。此目標價基於2030年預期每股收益7.10美元、給予25倍市盈率計算，較當前股價仍有約38%上漲空間。同時，英特爾當天宣佈收購以色列量子軟體公司Classiq，並於本周四公布第三季度財報，多項事件疊加，使英特爾成為X平台上討論度最高的半導體股之一。 Ferragu的核心論點頗具反直覺性。過去三年，市場普遍認為AI時代是GPU的時代，CPU被邊緣化，英特爾則是最大輸家。但他認為，智能體AI正在改變這一格局。與訓練大模型不同，AI智能體在執行任務時，需大量調用工具、訪問資料庫、運行代碼及處理各種邏輯判斷，這些工作恰恰是CPU擅長的。智能體越多，資料中心所需的伺服器CPU就越多。根據他的估算，到2030年伺服器CPU市場規模可能超過2200億美元；若英特爾取得20%至25%的份額，伺服器CPU收入即可達約500億美元。 產能是另一條主線。Ferragu預計，英特爾2027年的伺服器CPU產能將增長超過50%，來源包括Intel 3工藝產能釋放、18A工藝量產，以及將部分原本用於PC晶片的產能轉向伺服器。這一點至關重要：若CPU需求確實上升，而產能又能跟上，英特爾就有機會在價格與份額上雙重受益。 收購Classiq則是另一條線索。英特爾未披露交易價格，據以色列媒體Calcalist與彭博報導，交易對價約23億美元，以現金加股票支付，預計於2027年上半年完成。量子計算距離商業化尚有距離，但這筆交易表明英特爾正在為下一代計算佈局軟體能力。 看多與看空的分歧十分明確。看多者認為，英特爾目前的估值仍反映「AI輸家」的敘事，一旦伺服器CPU需求因智能體重新激活，盈利修復的彈性將非常大。看空者則指出，AMD $AMD 在伺服器CPU市場的份額已大幅提升，Arm架構的自研晶片也在雲廠商中快速普及，英特爾要守住20%以上的份額並不容易。此外，2030年的每股收益預測距離現在還有四年多，期間工藝良率、資本支出與執行力的不確定性極高。英特爾過去幾年多次延遲工藝節點，市場對其執行能力仍存疑慮。 歷史上，CPU與加速器之間的關係曾多次反轉。早期GPU僅為圖形卡，後來成為計算主力；如今的問題是，在AI重心從訓練轉向推理與智能體後，CPU是否會重新回到舞台中央。Ferragu押註的就是這個方向。 接下來最值得關注的有三件事：本周四英特爾財報中資料中心業務的收入與指引；18A工藝的良率與外部代工客戶進展；以及雲廠商是否在財報中提及智能體帶來的CPU需求增長。 AI智能體真的會讓CPU重新變得重要嗎？你認為英特爾是這一輪的價值洼地，還是又一個「便宜有原因」的陷阱？