🌊 流動性更新 美元 美元廣泛指數於 10 月 16 日收於 121.40，低於兩個交易日前的 122.00，但仍保持堅挺。此回撤為保證金提供了一些緩解，但尚未表明全球美元流動性充裕。 國債收益率 截至 10 月 23 日最新官方收盤，兩年期國債收益率為 4.69%，十年期為 5.00%，三十年期為 5.33%。十年期收益率較兩年期高出 31 個基點。正向利差有助於部分信貸渠道，但 5% 的十年期收益率仍對長期及投機性資產施加了嚴苛的折現率。 貨幣條件 截至 10 月 21 日當週，儲備銀行信貸幾乎維持不變，為 6.707 萬億美元。財政部一般帳戶上升約 686 億美元至 9520 億美元，而儲備餘額則下降約 595 億美元至 2.963 萬億美元。簡單來說，財政部現金重建吸收了銀行儲備，而央行資產負債表幾乎未提供對沖。國內逆回購餘額僅約 0.3 億美元，此處幾乎無緩衝空間。 數位資產流動性 於 10 月 22 日，USDC 流通量為 719.9 億美元。這為數位市場提供了龐大的結算基礎，但穩定幣的深度無法完全抵消美元流動性的緊縮。鏈上轉帳能力可能保持健康，但整體風險流動性仍屬選擇性。 體制 當前體制偏緊。高長期收益率、高額財政部現金餘額、下降的儲備以及堅挺的美元，壓過了穩定幣深度的支撐。 流動性評分：3/10 前景 持久改善需滿足以下條件：儲備餘額趨於穩定、財政部現金餘額停止上升、十年期收益率明確跌破 5%，以及美元延續回撤。在此之前，反彈更可能反映選擇性佈局，而非廣泛的流動性擴張。