Galaxy Research 的 VC Vital Signs 報告（10 月 23 日）指出，2026 年第三季度出現了一個加密貨幣融資悖論：初創企業估值創下歷史新高，但交易中位數規模下降了 40%。 三大重點： 1. 早期階段交易仍活躍。種子前輪籌資佔總交易數約 25%，而晚期階段公司則佔 24%。這些數據反映的是交易數量，而非投資資本，因此並不代表種子前輪吸引了更多資金。 2. 估值上升，而交易規模縮小。獲得風投支持的加密貨幣公司估值達到約 90M 美元，為追蹤數據集中的最高水平。同時，交易中位數規模從第二季度的 5M 美元降至第三季度的 3M 美元，下降了 40%。 這些指標衡量的是不同內容：估值反映企業在融資期間達成的公認價值，而交易規模則衡量實際籌集的資本。這種分歧可能表明，資金仍接受高估值，但對投入金額更加謹慎。被調查企業組成的變化也可能影響數據。 3. 風投融資不等於代幣市場資金流入。大多數交易涉及公司股權或私人投資協議，具有不同的估值、分配和解鎖時間表。初創企業估值上升並不會自動轉化為更高的代幣 FDV，也無法證明新的山寨幣牛市已開始。 如果此趨勢持續，加密貨幣初創企業可能仍能以相對較高的估值融資，但融資規模較小，且對資本高效使用施加更大壓力。 來源：Galaxy Research，VC Vital Signs，2026 年 10 月 23 日。