我不認為企業比特幣庫存模式已經死亡。我認為市場正在揭示出真正相信 $BTC 的公司與僅僅模仿邁克爾·塞維爾策略的公司之間的差異。 當比特幣庫存公司的股價以溢價交易時，它們可以籌集資金、發行股票或透過債務來累積更多 BTC。只要投資者願意支付這筆溢價，這項策略看起來就非常出色。 但當溢價消失時，會發生什麼？ 股價下跌，籌集新資金變得更加困難，債務義務依舊存在，公司可能被迫出售它們曾承諾長期持有的資產。 問題就在這裡。 你不能單靠市場炒作來建立可持續的庫存策略。如果你的整個商業模式都依賴投資者持續以高於你所持比特幣的價值來評估你的股票，那麼當市場情緒轉變時，你就會面臨風險。 最近的拋售也引出了一個重要問題：這些公司拋售是因為對比特幣失去信心，還是因為它們的財務結構讓它們別無選擇？ 這是兩種截然不同的情況。 我也認為我們應該區分那些為降低債務而做出戰略性決策的公司，與那些完全放棄庫存模式的公司。 我最大的體會是：僅有對比特幣的信念，而缺乏健全的財務管理是不夠的。 策略已圍繞資本市場與比特幣累積建立，但並非每家公司都有相同的資本獲取渠道、風險承受能力，或在長期熊市中生存的能力。 企業比特幣採用的下一階段，可能不再聚焦於誰能累積最多 BTC，而是誰能在不危及整個企業的情況下持有它。 這個模式未必有問題。但那些未理解風險就盲目抄襲的公司，正在付出昂貴的代價。 從長遠來看，財務紀律可能與對比特幣的信念同等重要。 Shalom 🙏