本週與 @realDhruvSuri 聊了聊，他將這段時期稱為「勝者詛咒」。資產持續上漲，所有人都覺得自己聰明，但 beneath 這一切，裂縫卻在擴大。我們不久前剛與 Paul 討論過流動性狀況，那並非令人安心的讀物；自那之後，MOVE 指數已開始上升，而股市則大多無動於衷。 讓我擔憂的是，這種情況過於狹窄。如果你只看 S&P 指數，它看起來還不錯，但底下許多個股早已下跌，漲幅僅集中在少數幾檔 AI 股票上。Dhruv 的看法是，你現在面對的是類似 dot-com 泡沫時期的集中度，但其背後的土地週期更接近尾聲而非中期，因此更接近金融危機而非 2000 年。在金融危機期間，股市仍曾在四至六週內上漲約 25%。這正是讓那些等待明顯跡象的人措手不及的部分。 就土地週期的數學模型而言，最新合理的高點落在 2028 年 9 月左右，這也是 Shemitah 年。他並非表示會等到那麼久，他實際的窗口期更可能是接下來的三至六個月，而高點往往在崩潰前會緩慢漂移。