各位，我們終於等到了今天一整天追蹤的首個明確回應。 今早，所有壓力都朝同一方向移動：油價高於100美元、美元堅挺、長期國債收益率大幅上揚、標普500指數和納斯達克指數從歷史高點回落，加密貨幣也受到衝擊。美國10年期國債收益率最終突破了我標註的5.35%水平，達到5.364%，創下24年新高。 但隨後發生了重要變化。 美國以5.300%的利率售出390億美元的10年期債券，需求極為強勁。認購倍數達到2.77，間接買家佔了約80.3%，交易商僅剩約2.5%。長期收益率從高位回落，更重要的是，我們的5.40%壓力水平從未被觸及。 接著是FOMC會議紀要出爐。 我並不認為它們偏向寬鬆。幾乎所有聯儲參與者仍認為通脹風險偏向上行。一些人討論了AI建設可能導致需求快於供應，而有幾人明確將能源中斷與AI相關需求的組合，與更廣泛的價格壓力風險聯繫起來。 另一輪加息仍牢牢放在議程上，但並未出現足以重啟債券拋售的新鷹派衝擊。 同時，能源領域出現了另一股制衡力量。國際能源署（IEA）正在加速釋放其三月計劃中已承諾的石油儲備，並優先釋放柴油，因為該市場仍極為緊張。目前已釋放約3.25億桶，另有約1億桶先前承諾的儲備仍可能進入市場。 這裡有一個重要區別：這並非全新的1億桶儲備釋放計劃。 布倫特油價已重回100美元附近，我們的103至105美元上漲區間從未觸發。 因此，在經歷了今天所有觀察到的發展後，我認為最清晰的描述當前狀況的方式是： 首次緩解測試，而非風險偏好確認。 早間宏觀圖景如預期運作，壓力確實在我們關注的位置累積。但長期收益率買家終於出現，聯儲未再釋出新的鷹派驚喜，油價的部分即時壓力也有所緩解。 現在，我們需要判斷這究竟是真正的疲態，還僅僅是短暫休整。 若收益率再度攀升，美國10年期國債5.35%將立即重回我的觀察清單。5.40%仍是關鍵未觸發壓力點。布倫特油價跌破100美元將強化通脹緩解的論據，而再度向103至105美元逼近則會讓能源問題重新擺在面前。 明天我們將迎來下一次重大考驗：220億美元的30年期美國債券將上市拍賣。 這次拍賣將告訴我們，真實買家是否真願意在當前水平持續吸收長期債券。 今天見證這一切發展，實在極具意義。 CCA | EireX