可能發生的情況是，聯準會與大型機構正變得更加敏感，意識到信貸本身可能即將出現緊縮，而這原本需要再加息才能達成。 如果一組槓桿企業突然難以再融資，利差將擴大，貸款方要求更佳條款，信貸額度被動用，新交易被推遲，邊緣借方則完全失去融資管道。 在這個時點，即使聯準會不再加息 25 個基點，整個系統也可能迅速收緊。這可以解釋為何官員們仍對通膨表示擔憂，卻突然對十月加息的意願大減。 公開而言，威廉斯與傑佛遜強調耐心與更多時間來評估狀況，而市場對十月加息的機率已從約 70% 下降至約 25%。 我並不認為隱藏的問題是某一家大型銀行已宣告破產。我認為問題會是較弱的企業借方開始面臨再融資窗口收緊，而私人信貸與銀行融資額度將成為傳導機制。公開的破產事件將會稍後才出現。第一個真實的跡象將是融資突然無法完成。