#Stellar 在代幣化非美國主權債務上超越以太坊

1️⃣ 概述 - RWA 競賽中的靜默反超

長期以來，以太坊在幾乎所有 RWA 類別中均居領先地位。但這一局面在 2026 年 2 月初被打破。RWA.xyz 的數據顯示，Stellar 在代幣化非美國主權債務上超越以太坊，並自該日期以來每日均保持領先。

以太坊在代幣化美國國債及總 RWA 價值上仍居首位，但在美國以外發行、非美元計價的債務中，Stellar 現已位居第一。

2️⃣ 數據

截至 2026 年 8 月 20 日，Stellar 持有約 4.9 億美元的代幣化非美國主權債務，部分報告指出該數字已超過 5.2 億美元。

這筆資金是更大規模增長的一部分。今年 Stellar 的 RWA 市場規模增長了約 360%，達到近 40 億美元，這一增長來自機構使用與多元資產類型。

3️⃣ 這 4.9 億美元池子包含哪些資產

該總額由五大地區的實際產品構成：

• 墨西哥 CETES – 墨西哥政府短期債券，透過 Etherfuse Stablebonds 上鏈

• 巴西 Tesouro 債券 – 同樣透過 Etherfuse 上鏈

• Spiko 的歐元計價國庫券基金 – 一年內從 5.2 億美元增長至 9.7 億美元，其中大部分增長發生在 Stellar 上

• 韓國國庫債券

• 馬紹爾群島主權債券 – 首支用於資助基本收入的數位主權債券，於 2025 年底在 Stellar 發行

4️⃣ 為何 Stellar 在此領域領先

三大驅動因素尤為突出：

• 成本低、結算快 – 非常適合小額票據與高頻息票流動

• 發行方聚焦 – Etherfuse 與 Spiko 建立了將本地債務包裝為全球買家可購入的管道

• 合規就緒工具 – 為受監管機構提供簡易的 KYC 層級與發行套件

這開啟了超越美元投資組合的債務通道，並將買家基礎擴展至尋求本地貨幣收益的機構。

5️⃣ 對市場的影響

這一反超並不代表以太坊輸掉了 RWA 戰爭，而是意味著市場按使用情境分化：以太坊掌握美國債務主體，Stellar 則在非美國主權債務上領先。

對投資者而言，這表明鏈上債務已不再僅限於美國。對發行方而言，這證明一條鏈可以透過專注於真實發行方需求、而非總鎖倉價值，贏得垂直領域。

Stellar 現已證明，代幣化主權債務可從以美國為中心的模式轉向真正全球化的模式。