為何市場沒有上漲？ 當比特幣徘徊在6萬美元附近時，市場並未出現普遍崩盤；資本僅僅變得更加擇優。 10年期美國國債收益率位於4.67%。這為進入比特幣等高波動性且不產生現金流的資產帶來了顯著的替代成本。 現貨比特幣ETF的資金流並未完全中斷；但亦缺乏持續且強勁的需求。因此，單靠邊際買家推動價格上漲的跡象尚不明顯。 另一方面，標普500指數、納斯達克100指數和美國金融業ETF均接近歷史高點。因此，問題並非廣泛的“風險厭惡”；而是高利率環境下流向加密貨幣的資本有所減弱。 簡而言之，比特幣面臨的壓力並非單純由流動性危機造成：高國債收益率、波動的ETF資金流與謹慎的風險偏好正在同時發揮作用。 此為研究與分析用途，非投資建議。