SpaceX今日公布其上市後的首份財報，華爾街關注的數字不僅僅是盈虧線。

該公司於2026年6月以每股135美元的價格發行股票，籌集857億美元，在納斯達克以SPCX為股票代碼上市，成為歷史上規模最大的IPO。其股價在首週攀升至225.64美元，但於7月底下跌超過45%，低於IPO價格。

三大業務部門將受到審視：太空、連接與人工智慧。人工智慧部門原為xAI，於2026年2月被SpaceX吸收，僅第一季度就產生8.18億美元營收。

Starlink仍是公司的主要收入來源。截至2026年3月31日的財年，該服務在164個國家擁有1030萬訂戶，較上年同期增長105%，2025年總營收達114億美元。

但每用戶平均收入（ARPU）持續下滑，從2023年約每月99美元降至最新季度的約66美元。

唯一不確定的是盈利能力。在47億美元營收下，SpaceX在2025年錄得49億美元淨虧損，2026年第一季度再虧損42.8億美元。

華爾街平均預期第二季度營收為69億美元，但每股收益預期範圍從虧損1.26美元到盈利0.33美元不等。

時機帶來壓力。公告恰逢鎖定期於8月6日結束，此後內部人士持有的約9.11億股將進入市場，是目前公眾持股數的兩倍。

SPCX目前估值約為預期營收的49倍，意味著若營收表現不佳，將無多少緩衝空間。

此報告的結果可能成為今年其他AI相關基礎設施估值的鐘形曲線範例。

此非財務建議。

在盈利能力尚未證實之前，你會投資於這樣一個高增長故事，還是等待數字追上估值？