日本股市正朝向鏈上分發邁進，但結算貨幣可能是更關鍵的重點。

Ondo Finance 與 SBI 集團於 7 月 16 日宣布一項戰略合作，涵蓋三個規劃領域：將日本股票代幣化、透過 SBI 的生態系統分發 Ondo 產品，以及使用 SBI 的 JPYSC 穩定幣進行結算與擔保。

用詞至關重要。這是一份合作路線圖，而非確認日本股票已透過此安排在鏈上交易。建議發行工具預計將由 Ondo Global Markets BVI Limited 發行，因此讀者不應自動假設每個代幣都提供與透過日本證券經紀商持有原生股票相同的法律權利。

在評估採用情況前，請先檢視產品結構。誰擁有底層證券？代幣是否可贖回？股息、投票權、稅務與公司行動如何處理？哪些司法管轄區與投資者有資格參與？若一級市場進入或贖回成為瓶頸，24 小時可轉讓性意義有限。

JPYSC 帶來了一個較不顯而易見的面向。若代幣化的日本資產主要以美元結算，用戶仍將暴露於外匯兌換與美元流動性的風險中。以日圓計價的結算與擔保資產，可使更多流程留在日本貨幣體系內，可能提升本地財務管理效率並減少不必要的兌換步驟。

下一個驗證點並非另一個合作標誌，而是首次明確記錄的發行，具備透明的託管、投資者權利、贖回規則與可衡量的二級流動性。

非財務建議。

以日圓結算會為代幣化的日本股票創造持久需求，還是投資者資格仍為主要障礙？