在 Uniswap 上購買 $TSLA、$AAPL、$NVDA 的人群興奮不已，但大多數人買到的並非股票。 發行方將實際股票存入金庫，而你拿到的僅是追蹤其價格的包裝代幣。你沒有投票權，也沒有真正的股票所有權。你手中的並非蘋果或特斯拉本身，而是它們的代表。 真正的機制在股市關閉時才浮現。 週末來臨，納斯達克休市，但這些代幣仍在交易。人們以為自己買了特斯拉，於是推高價格，使其高於實際股票價格，這被稱為期權費。 到了週一，價差便被縮小。 那麼，誰賺走了這筆差價？ 這正是大多數人忽略的關鍵。在大多數模型中，能夠將代幣兌換為實際股票的贖回通道並非對所有人開放——存在 KYC、白名單、授權機構與做市商。 你可以買入並出售包裝代幣，但當期權費出現時，能透過與實際股票進行套利來賺取差價的，通常正是這些機構。 因此，重點不在於特斯拉是否上漲，或蘋果是否下跌。 你買的是蘋果本身，還是僅僅是追蹤蘋果價格的代表代幣？