🔵 $BMNR –@fundstrat 已推出 3 億美元優先股發行。以下是其結構與 @MicroStrategy 的 $STRC 相比的獨特之處： 什麼是優先股？ 優先股是債務與權益之間的混合體。 投資者向公司提供資金，並獲得： ▫️ 固定年股息（類似債券） ▫️ 若公司股票升值，可能獲得上漲收益 $BMNR 正以 9.5% 的年股息換取 3 億美元資金。 為何 ETH 質押改變了局面 $BMNR 目前持有約 540 萬枚 ETH，按當前價格計算，約相當於 100 億美元的資產負債表。 透過質押這些 ETH，公司每年可產生約 3% 的收益： ▫️ 約 3 億美元/年的質押收入 而優先股股息義務為： ▫️ 9.5% 於 3 億美元 ▫️ 約 2850 萬美元/年 換句話說，股息僅佔預計年質押收入的不到 10%。 壓力測試情境 假設 ETH 下跌至 600 美元（較當前水平下跌約 80%）： ▫️ 預計質押收入：約 1 億美元/年 ▫️ 優先股股息義務：約 2850 萬美元/年 這仍能提供約 3.5 倍的股息覆蓋率。 即使在嚴重下行情境下，單靠質押獎勵仍足以持續支付優先股股息。 $BMNR 對比 $MSTR $MSTR 的策略圍繞籌集資金以累積 BTC，而大部分累積發生在顯著更高的價格水平。 $BMNR 則在 ETH 從週期高點下跌 60% 以上後，積極累積 ETH。 關鍵差異： ▫️ 更低的 ETH 成本基準，若 ETH 回升，可能帶來更大上漲空間 ▫️ $STRC 提供 12% 的年收益率，但無質押收入抵消 ▫️ $BMNR 提供 9.5% 的收益率，同時從 ETH 質押中獲得 3% 以上的收益 實際上，質押有助於將資本的經濟成本降低至約每年 6%。 有趣之處不僅在於股息，更在於 $BMNR 正利用一項產生收益的資產負債表資產來籌資——這是 BTC 資產負債表公司無法透過原生網路收益複製的。👀