BTC 現貨 ETF 在連續四個月（2025 年 11 月至 2026 年 2 月）內流失了 65 億美元，為自上線以來最長的資金外流期。三月打破了這一趨勢，但目前仍處於月初，反彈主要由 IBIT 驅動。 > 在同一時期，黃金創下新高，而 BTC 價格下跌，標普 500 指數也出現放緩。這不僅是加密貨幣的問題，還是股權和數碼資產廣泛的風險厭惡輪動？ > Jane Street 作為授權參與者，持有 2030 萬股 IBIT。在資金外流期間，曾有討論指出，AP 透過合約對沖而非購買現貨 BTC，從結構上壓抑了價格。如果這種對沖壓力真實存在，三月的反轉可能部分反映了這些持倉的平倉。至於「上午 10 點暴跌」謠言背後的真相或許永遠無從得知，但結構性問題依然存在：ETF 的資金流入實際有多少到達了現貨市場？